船舶制造业的景气度，与国际贸易、全球海运市场发展状况高度相关，属于典型的强周期行业。

国联证券认为，船舶生产的周期较长，通常为2年，船舶行业的周期波动与国际贸易，海运市场走势呈现明显的滞后性，而这种滞后性往往会带来供需间的错配。

首先在需求端方面：

从海运市场来看，运力需求市场持续回暖，以干散货运和集运为代表的全球航运市场在2016年以来触底复苏。

衡量国际海运情况的权威指数：波罗的海（BDI）指数，已从2016-2-10的最低290点，回升至2018-4-27的1361点，涨幅超四倍。

其次，供给端方面：

2018年以来，首次出现三大船型运力需求增速大于运力供给增速，船舶运力过剩情况初步缓解。

2018年1-3月，全国造船完工量853万载重吨，同比下降45.9%；新承接船舶订单量1553万载重吨，同比增长180%。

国联证券再强调，船舶新增订单远大于船舶完工订单，行业底部反转趋势明显。

2019年起，随着压载水、节能环保等多个强制性国际公约的严格实施，有望给行业带来新的置换需求。

近年来，中国船舶行业在全球去产能的阶段逆势崛起，有形成世界造船超级中心的趋势。

同时，在国内过剩行业供给侧改革的背景下，行业洗牌加快，船舶订单将加速向国企、民企造船龙头集中，行业格局有望提前好转。

从技术实力来看，国内央企在高端船舶制造业领域优势明显，在接本土传动订单方面更有优势。

国联证券重点推荐：中船防务（600685）、中国重工（601989）。