动力煤价继续上涨 关注行业龙头投资机会
行业要闻回顾：（1）发改委：全国煤、钢去产能已完成年度任务65%和84.8%；（2）全国近半数煤矿接受安检，152处煤矿整改；（3）国内煤炭供需缺口扩大，煤炭进口大幅增加；（4）4部委发文允许部分优质煤矿核增生产能力；（5）矿业权出让制度改革，由协议出让转变为竞争出让。
国际煤价：动力煤价格上涨，焦煤价格下跌。（1）美元指数微跌、原油价格下跌。美元指数收于97.14，下降0.14%，布伦特原油期货价格收于46.92美元/桶，下跌1.96%。（2）澳洲港口动力煤价格上涨。纽卡斯尔动力煤价格升至83.66美元/吨，上升5.31%。（3）澳大利亚优质低挥发硬焦煤中国到岸价继续下跌，收于145.5美元/吨（环比下跌7.03%）。
国内煤价：港口动力煤价继续回升，焦煤价格继续弱势下行。（1）环渤海动力煤指数上涨2元/吨至564元/吨，止住了连续11周的收跌，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于569元/吨，周环比上升16元/吨；（2）炼焦煤价继续弱势下行，京唐港山西产主焦煤价格为1380元/吨，环比下降20元/吨；（3）无烟煤价格持平，喷吹煤持平。
库存环节：动力煤港口库存下降，电厂库存上升，焦煤港口库存微涨。（1）本周，秦皇岛港库存535.5万吨，下跌19.5万吨，广州港库存166.8万吨，下跌18.5万吨。（2）六大电厂库存1235.9万吨，环比上涨13.5万吨，日耗煤62.24万吨，环比下降4.2万吨/天，可用天数18.5天，环比上升1.1天。（3）京唐港炼焦煤库存158.65万吨，环比上升5.7万吨，国内大中型钢厂焦煤可用天数14天，周环比下降0.5天。
投资策略：动力煤价继续上涨，关注绩优龙头股投资机会。上周煤炭板块上涨1.28%，强于沪深300的下跌1.61%，超额收益明显。秦皇岛Q5500K动力煤价在连跌2个半月之后继续企稳回升，收于569元/吨，周环比上涨16元/吨，气温上升，水电偏低，电厂日耗煤逐渐增加，虽然本周略有下滑，但库存可用天数为18.5天，纵向比较2011-2016年来看属于偏低水平，沿海煤运费继续上涨，在电厂补库需求提升的背景下，动力煤价有继续上涨动力。焦煤方面，需求预期转淡，继续弱势运行。全年1.5亿吨去产能目标前5个月已完成65%，落后产能持续淘汰，新增产能减量置换，行业供需格局持续向好。预计下半年安检力度仍然会比较大，供给释放风险较小，淡旺季煤价都具备较强支撑。当前期货价格下跌风险释放较为充分，随着动力煤价持续企稳回升，板块迎来较好的投资机会，龙头的先进产能占比多，成本控制能力强，业绩弹性大，动力煤优先推荐：兖州煤业、陕西煤业、中国神华、中煤能源等，冶金煤龙头兼国企改革方向推荐：潞安环能、西山煤电、阳泉煤业等。
风险提示：流动性偏紧利率上升；经济增速可能不及预期；政策调控力度过大；水电出力上涨过快等。