今日，当代置业(中国)有限公司（简称“当代置业”）公告：美元债同意征求已获通过，将发行新票据实物支付赎回原票据。值得注意的是，当代置业已于2022年完成过一次境外债务重组，此次征求同意的5只美元债正是当代置业首次重组时用于置换旧债务发行的新债券。分析人士指出，债务重组仅为企业换来一时的喘息机会，要真正的风险出清，最终还是要看企业经营。

　　5只同意征求的美元票据为：2023年到期的7.0%/9.0%优先票据、2024年到期的8.0%/10.0%优先票据、2025年到期的9.0%/11.0%优先票据、2026年到期的9.0%/11.0%优先票据及2027年到期的9.0%/11.0%优先票据。当代置业宣布，截至公告日，已获得就各契约建议修订所需的有关各系列票据的必要同意。待同意征求声明所载条件达成或获豁免后，预期将于2023年12月22日或前后签立补充契约，并支付适用同意费。

　　在票据补充契约生效后，当代置业将在切实可行的情况下尽快发出与同意征求声明中规定的形式基本相同的赎回通知，以用2023年新票据实物支付赎回所有未偿还的2023年票据。该项赎回预期将于2023年12月29日或前后进行。

　　与多数在港上市的出险房企一样，当代置业也经历了债务违约-股票停牌-寻求债务重组-补发财报-复牌，以及债务重组方案取得实质进展的漫长自救之路。不同的是，当代置业在2022年就已进行过一次美元债务重组。

　　当代置业最早于2021年10月发生美元债违约，2022年4月停牌。2022年12月30日，当代置业完成15亿美元高息债务重组，并完成新债券上市，暂时结束了当时已超过一年的境外债务重组长路。但仅11个月后，当代置业就不得不启动二次债务重组计划。2023年11月30日，当代置业公告，公司正就上述5笔美元债重组征求持有人同意，该5笔美元债正是当代置业首次重组时用于置换旧债务发行的新债券。

　　根据当代置业于今年9月补发的财报，2022年度，当代置业收益约56.04亿元，同比减少51.1%；年度亏损由2021年末的23.29亿元增加至49.05亿元；拥有人应占亏损由2021年末的20.54亿元增长至44.54亿元。2023年上半年，当代置业税前亏损约9.86亿元，上年同期为约13.40亿元；期内亏损约11.28亿元，上年同期为14.84亿元。

　　资产负债方面，截至2023年上半年末，当代置业流动负债超过流动资产约16.44亿元，已资不抵债。流动负债包括即期银行及其他借款约103.79亿元、公司债券约7.8亿元、优先票据约6.11亿元及索偿及诉讼拨备约6.2亿元。而当代置业的现金、受限制现金及银行结余由截至上年末的约15.70亿元减少约28.6%至今年上半年末的约11.21亿元。

　　由于当代置业在今年年中付息日选择以实物（新发票据）支付所有五笔票据的利息，因而已有票据的本金有了进一步的增加。在此之前的重组计划中，仅首两年可以实物支付利息。如今，当代置业计划用实物偿还整笔债务（2023年到期票据），显然已失去了现金偿债的能力。分析人士指出，债务重组仅为企业换来一时的喘息机会，要真正的风险出清，最终还是要看企业经营。

　　据企业预警通，当代置业当前有15只存续的美元债（同一债券适用规则144A、规例S、IAI分开计），余额47.475亿美元，其中当代置业7.02023-12-30即将于今年年底到期。当代置业的美元债近期价格波动剧烈，上周（12.11-12.15）当代置业9.02027-12-30周涨幅达207.75%；（12.4-12.8）当周，该只美元债上涨了125.73%；（11.27-12.1）当周，该只美元债又下跌了58.52%。再往前数周，当代置业的美元债几乎每周都能登上中资美元债二级市场价格周涨幅榜或跌幅榜的前十。

图：当代置业存续美元债

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

图：12.11-12.15当周中资美元债价格涨幅榜

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

　　在9月13日补发完财报后，当代置业（01107.HK）复牌。复牌至今，当代置业港股下跌38%，价格只有0.049港元。