按港交所规则，持续停牌超18个月，即面临除牌风险。当代置业（中国）有限公司（下称“当代置业” 01107.HK）停牌超17个月后，于9月14日复牌。但复牌当日即遭“霜打”，暴跌26.17%，报收0.079港元。

　　9月初，各地密集出台楼市优惠政策，尤其一线城市出台“认房不认贷”后，房地产股票出现一波上涨行情。但当代置业复牌之时，这阵行情刚刚过去。本就面临流动性危机，当代置业一复牌就先被资本市场泼了一盆冷水。

　　不过，公司董事会主席兼总裁张鹏，似乎并不羡慕先前部分民营房企那波暴涨。当代置业复牌次日，他在个人微信公众号发文表示疑问：被政策托起的市场，是真实的市场吗？

　　2022年度，当代置业营收56.04亿元，同比下降51.06%。9月18日，当代置业管理层对《华夏时报》记者表示，当代置业几乎是唯一一家，还在使用四大会计师事务所的房企。

　　被政策托起的市场不是真市场？

　　日前，房地产刺激购房的政策频出，尤其是一线城市“认房不认贷”政策释放后，地产股乃至家居股均有一波上涨行情。但当代置业的复牌动作似乎缓慢了一些，并没有跟上这波热度，一复牌就被市场泼了一盆冷水，暴跌26.17%。

　　当代置业复牌次日，其董事会主席、总裁张鹏在其个人微信公众号上发文表示：“房地产行业连续几年受到重创，2023年，整体销售沉闷了半年，到今年7月，销售额再创新低，紧接着，政策一个接一个出，8月，掉头起势，民营上市地产公司短时间股价上涨夸张，可是这样真的好吗？用政策托起的市场，是真实的市场吗？”

　　业内人士认为，近期各地积极推进的救市政策，尚未把房价和销售量拉起来，倒是先把部分房地产股票拉起来了。

　　记者注意到，复牌首日即遭暴跌，当代置业并非孤例。融创中国、佳兆业等房企，复牌首日均曾出现暴跌。尤其今年4月，融创中国复牌当日股价曾腰斩。但随着时间的推移，部分房企的股价也有所回升。以融创中国为例，截至2023年9月15日，融创中国每股2.62港元，比复牌当日高出0.52港元。

　　10年前，当代置业在香港联合交易所上市。2018年，港交所修改《上市规则》，连续停牌18个月的公司，港交所可对其进行摘牌。当代置业于2022年4月1日停牌，因此，进入今年9月后，当代置业要么抓紧复牌，要么面临退市摘牌。

　　还差半个月即将触碰摘牌红线，当代置业终于复牌。按照要求，复牌前必须公告年报。复牌前一日，当代置业2022年报及2023中终于报姗姗来迟。

　　易居研究院研究总监严跃进对《华夏时报》记者表示，当代置业在最后的关键节点，重新挤入资本市场，这说明企业重视资本市场功能。

　　当代置业年报显示，2022年度，其营收56.04亿元，同比下降51.06%。对于营收下降的原因，当代置业解释称：主要因为交付的建筑面积减少及平均售价减少，导致物业销售收入同期减少55.4亿元。

　　根据年报，其2022年度亏损，由2021年的23.30亿元增至49.05亿元。也就是说，当代置业亏损翻番了。集团拥有人应占集团亏损也由2021年的20.55亿元增至44.54亿元。

　　当代置业管理层对本报记者表示，“（今）年初以来，受宏观经济下行和一些新的挑战影响，金融领域风险增加，国内社会需求不足，民营房企大多如履薄冰，日子很艰难。”

　　从总资产来看，当代置业近4年来，2020年度总资产最高，达819.1亿元。而2022年度总资产最低，为585亿元。同日，当代置业还公布了2023年的半年业绩，营业额33.34亿元人民币，同比上升37.9%，亏损收窄至10.02亿元。

　　业内人士认为，复牌只是第一步，未来能否在资本市场站稳脚跟，要经受的考验还有很多。严跃进对本报记者分析，各家复牌企业，都要认识到，企业债务问题以及与金融机构、供应商的关系等问题，是复牌后需要重点解决的。这些问题是促进企业经营稳健推进的关键问题。

　　当代置业：基于各项目不同情况，实现展期或偿还

　　当代置业将2022年度房地产行业的形式概括为“风高浪急”。2021年房地产达到18万亿元的行业天花板后，一路下行至13万亿元。当代置业预测，今后行业规模将长期维持在10亿元。

　　回顾2022年度，当代置业认为，房地产行业必须要走出一套不同以往的新模式，未来无论是卖方市场还是买方市场都会有深刻的变革，“三高”的模式已经成为过去，可能轻资产代建以及租购并举的模式会逐步地落地，将培育新曲线，谋求新发展。

　　所谓“三高”，即高杠杆、高负债、高周转。当代置业表示，会摈弃“三高”模式，将从追求规模转变为追求品质、高效益、低负债的发展模式。当代置业还提到，未来民营企业所占份额，将随之下降，也将催生行业的马太效应，加速企业间的收并购。

　　近期，首付比例下调、多城宣传“认房不认贷”等新一轮房地产利好政策密集发布，楼市迎来利好。当代置业认为，从短期来看，这一系列政策必定会产生一些积压效应，能够释放一部分市场需求，这取决于大家对未来的预期和对发展的信心。但对于相关政策的中长期影响，当代置业则表示：“保持谨慎乐观”。

　　当代置业方面分析，当下市场恢复取决于两个要素：第一，行业恢复性政策进一步落地，带动购房者消费恢复和积压需求局部释放；第二，企业端信心回调和资本市场对房地产行业信心提升，以助力市场复苏。

　　值得提到的是，当代置业的年报表述颇具激情，其表示：“公司上下热血未凉，鏖战险境，定将走出低谷，迎来黎明，向光而行。”

　　不过，当前对当代置业来说，还面临着现实冷酷的“流动性危机”。截至今年6月，其流动性负债446.49亿元人民币，这比其流动资产还要多出大约16亿元人民币。

　　当代置业管理层对《华夏时报》记者表示，爆发流动性危机以来，项目的正常运转出现严重问题。经营过程中，公司通过优化成本、释放结余等措施，保障项目收支平衡。此外，当代置业也申请了纾困资金、工抵房等非现支付方式，推动项目进展。

　　当代置业管理层还表示，境内债务是公司面临的一个重大风险，公司坚持单一项目单一方案化解，基于各项目不同的情况，实现展期或偿还。必要时通过法律程序以最大化保护公司利益的项目，实现公司层面的债务余额持续降低。

　　未来，面对宏观政策和行业走向的不可预测性，当代置业会怎么走？其表示，将回归一线和二线城市，结合行业的轮动周期和资源禀赋，积极获取增量项目，摒弃规模道路，走上品质道路。

　　此外，当代置业还透露，会积极创新和探寻主业之外的新兴增长点，在科技生态、基金平台、产业孵化和股权投资等领域布局落子。