9月14日，“纸巾三巨头”之一的恒安国际（HK01044，股价27.7港元，市值322亿港元）发布半年报。

　　今年上半年，恒安国际实现收入约122亿元，同比增长9%；实现公司权益持有人应占利润约12亿元，同比下降4%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，木浆和石化原材料的价格较高使得恒安国际的毛利率出现下滑，这也是影响公司利润的主要因素。

　　“集团将持续升级产品及提升高端产品的渗透率，预期2023年下半年纸巾业务收入将保持稳健增长。”恒安国际表示。

　　纸巾销售强劲增长

　　今年上半年，居民消费呈现稳步向好态势。据恒安国际半年报，2023年上半年我国社会消费品零售总额同比增长8.2%，其中日用品类零售总额增长5%。

图片来源：恒安国际半年报截图

　　分产品看，恒安国际的三大核心业务板块（纸巾、卫生巾及纸尿片业务）上半年的收入保持强劲增长，同比增长约15.1%，但其他业务收入在今年上半年出现了较大的下滑。

　　具体而言，今年上半年恒安国际的纸巾业务收入71.7亿元，同比增加约13亿元；卫生巾业务实现收入约32.2亿元，同比增加约1亿元；纸尿片业务实现收入约6.7亿元，同比增加约0.3亿元；其他业务实现收入约11.5亿元，同比下降约4.5亿元。

　　对于纸巾业务收入的增长，恒安国际表示，今年上半年，国民经济和消费市场逐渐恢复，但外部环境仍然充满挑战，集团以稳定价格及全渠道销售策略应对激烈的市场价格竞争，持续推动纸巾销售增长，同时凭借自身资本实力及全国性销售网络优势抢占更多市场份额。

　　纸巾销售渠道方面，恒安国际称，集团积极应对渠道碎片化，早期投入资源的布局已迈入收获期，纸巾业务于电商渠道的销售增长超过40%，占纸巾销售比接近33.3%，而小区团购等新兴渠道亦录得超过40%增长。

　　恒安国际表示，目前其集团的纸巾年产能约为147万吨，预计2023年下半年将在湖南、湖北、广东等地逐步完成增加产能，以迎合市场情况和满足销售增长的需求

　　对于其他业务收入的下滑，恒安国际称，主要由于集团倾向尽快于产品生产中消耗较高成本的原材料及谨慎地确保原材料贸易业务的利润，故原材料贸易业务收入显著下跌约34.7%至约人民币5.8亿元。

　　此外，销售渠道方面，恒安国际表示，今年上半年，集团持续加大力度发展电商业务及新零售市场，除了于传统大型电商平台推广品牌，亦加强渗透其他新兴电商渠道（如抖音）。期内，集团的电商销售占比进一步上升至接近约29%，按年增长约30%，其中其他新销售渠道（包括零售通、小区团购等）进展理想，同比增长超过约30%，其销售占整体销售比例已超过7%。

　　毛利率下滑

　　今年上半年，恒安国际的销售成本约84亿元，同比增加约11.6亿元。成本的上涨导致公司毛利率出现下滑，这也是其增收不增利的重要原因。

　　对于纸巾业务的毛利率下滑，恒安国际称，期内仍然受到木浆价格高企的影响，2023年第二季木浆价格开始止涨下调，但由于消耗高成本木浆库存需时，因此2023年上半年业绩并未能完全反映木浆成本大幅回落的正面影响，因此，2023年上半年毛利率下跌至约17.7%。

　　“然而，木浆成本下跌的效益已于第二季的毛利率逐步体现，集团于第二季的毛利率较去年下半年的毛利率录得明显改善。因此，集团预期纸巾业务的毛利率于下半年将持续改善。”恒安国际表示。

　　对于卫生巾业务的毛利率下滑，恒安国际称，集团坚持稳定的定价策略，但卫生巾的主要原材料石化原材料（如绒毛浆）价格上升，致使卫生巾业务毛利率同比下降约3.5百分点至约61.8%。受惠于品牌高端化及升级产品占比稳定提升及部分的石化原材料成本于第二季开始下跌，预期2023年下半年的毛利率将有所改善。

　　今年上半年，公司纸尿裤业务毛利率有所上升。恒安国际表示，毛利率方面，纸尿裤的石化原材料于期内上升致销售成本上升，但由于利润较高的“Q·MO”（奇莫魔法呼吸纸尿裤）产品的销售占比上升，抵消了成本上涨对整体业务利润的影响，纸尿裤业务的毛利率上涨至约36%。预期下半年纸尿裤业务的毛利率将保持稳定。

　　同时，汇兑损益也对恒安国际的利润产生了一定影响。恒安国际称，虽然集团销售实现增长，人民币兑美元及港币汇率于期内的贬值导致集团的税前营运汇兑出现亏损约为人民币1.8亿元，但其金额已较2022上半年的税前营运汇兑亏损大幅减少约50.4%。

　　此外，今年上半年，恒安国际的推广及分销成本约18亿元，同比增加约4亿元，也在一定程度上影响了净利润。