8月底，雨水天气减少，下游需求环比继续恢复，库存持续低位，水泥价格延续上行态势。预计9 月初长三角地区水泥价格将迎来一轮普涨行情，幅度 20-40 元/吨不等，将带动全国价格继续攀升。
上半年水泥企业盈利增长，动态估值处于历史较低水平
由于水泥价格上涨，海螺水泥、中国建材上半年净利润129.2 亿元（同增92.7%）、38.12亿元（同增159.8%），对应动态市盈率分别为7.5、9.2。


华东、中南和西南区域的利用率较佳，价格增长最好


据中国水泥网统计：截止2018-09-04，全国水泥价格指数同比增长30.28%，其中东北水泥价格指数同比增长7.25%，华北水泥价格指数同比增长9.59%，华东水泥价格指数同比增长39.98%，中南水泥价格指数同比增长36.8%，西南水泥价格指数同比增长31.91%，西北水泥价格指数同比增长21.37%。不难发现价格增长最好的区域是华东、中南、西南这三个地区，这三个地区水泥景气度最高。
把2018 年首七个月的熟料产量除以产熟料产能作为产能利用率的参考，会发现只有华东、中南、西南这三大区域利用率达到50%左右，其它区域利用率基本上在20%-30%左右。所以，期内利用率最高的地区是华东、中南和西南区域。
华东、中南经济表现较强，下半年的产能和需求不太可能会有重大变化，西南是近期政策覆盖的重点区域（8 月 21 日国务院西部地区开发领导小组第一次会议、8 月 30 日发改委就西部大开发进展情况举行新闻发布会）。预计华东、中南和西南区域水泥价格依然保持较高景气度，重点关注受益较大的海螺水泥和中国建材。（就熟料产能而言，根据中国水泥网提供的信息，海螺水泥约 80％的产能位于这三个地区，中国建材拥有约 60％产能位于这个三个地区）
旺季即将来临，下半年业绩预喜
7-8 月份由于高温、降雨等气候季节因素影响是季节性淡季，但水泥价格仍处于高位水平，表现出淡季不淡。目前行业运行平稳，传统销售旺季即将来临，预计产品价格有望回升。
另外，PPP消库基本结束以及政策强调把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度。随着基建补短板大方向的确定，预计后续相关基建项目有望落地，下半年基建投资存在超预期可能。
水泥库存水平偏低
目前全国水泥库容比不到60%，是近几年的偏低水平，低库存下对价格有很强的支撑。还有大型水泥企业之间良好协调对价格有维稳作用。

龙头加速集中的趋势，市占率有望提升
水泥行业协会2017年印发的《水泥行业去产能行动计划（ 2018～2020）》，目标任务：1、三年压减熟料产能39270万吨，关闭水泥粉磨站企业540家，使全国熟料产能平均利用率达到80%，水泥产能平均利用率达到70%。2016年全国熟料产量13.76亿吨，熟料产能实际利用率68%；水泥产量24.03亿吨，水泥产能利用率62.74%。
2、前10家大企业集团的全国熟料产能集中度达到70%以上，水泥产能集中度达到60%。力争10个省区内前2家大企业熟料产能集中度达到65%。2016年前10大水泥企业熟料产业集中度57%，水泥产业集中度41%。
可见2016-2020年熟料产能减少三分之一，水泥CR10从41%提升到60%，部分区域可能更高，水泥龙头预计会加速提升集中度。
以及大型水泥企业之间有良好协调。因此，若有水泥股在 9 月底或 10 月发布第三季盈喜亦不会令人意外，这应是引起投资者关注的重大股价催化剂。

环保限产消息不断，可能推动水泥价格走高
进入8月，河北省要求全省水泥熟料企业自8月10日0时起至8月20日0时止实施停窑限产，山东省要求自8月17日0时至9月5日24时全省所有水泥熟料生产线将全面实施秋季停窑限产。河南全省水泥企业将于8月25日停窑限产20天。此前重庆、山西、陕西也发布相关错峰生产相关方案。
8月8日，《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿发布，2018年10月1日至2019年3月31日，天津、石家庄、唐山、邯郸、邢台、安阳等28个城市所有水泥企业停限产6个月。
在 2017 年第四季度，多个主要地区的水泥价格大涨，主要由于环保核查导致大规模停产及市场供应紧张。按目前各省执行错峰生产力度，预计第四季很有可能出现大规模停产，可能会推动水泥价格走高。
因此，预计2018年下半年，下游需求将会继续提升，水泥价格稳中有升。重点关注盈利前景、地域覆盖较好的龙头企业：海螺水泥、中国建材。