从今年一月底贸易摩擦以来，离岸人民币汇率从年初的低点6.2355一路下跌，最低来到6.9583。同期，布伦特原油也是从60美元一桶最高上涨到85元一桶。但是，在基本面一切良好的情况下，国航和南航股价却分别从13跌到6.5港元和从11跌到4港元。伴随着不断增长的业绩，如此大幅的下跌，这两个航空股究竟遭到错杀？

那么影响航空股价格的具体因素究竟都有哪些？首先必须要对汇率和原油价格对航空股带来的影响进行分析。除此之外，还需要结合航空公司本身的运营情况来进行分析比对。三大因素相结合，分析正确之后，基本就能对航空股的股价变化判断的八九不离十。

汇率——大家都知道汇率的波动对于航空股的影响来说是巨大的，大家也都很清楚要看汇率波动对哪家航空股的影响最大，就看哪家美元债的占比最大。但是汇率上涨与下跌究竟能对航空股造成的影响有多大？量化指标又是多少？这里以中国国航和中国南航过往五年的美元债占比变动为例，进行分析：汇率变动究竟能给航空股带来多少的影响。


通过数据比对就能发现，随着时间推移，这两家航空股的股价与汇率的正相关性开始逐步下降。那么汇率的涨跌究竟能影响航空股多少的利润呢？

以南航2018年中报为例，“人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%，则会直接导致南航2018年的净利润增加或者减少2.97亿元人民币。”也就是说汇率波动1%，则会造成同期南航净利润波动14%之多。假设未来汇率从6.9上涨到6.8，上涨幅度为1.45%。那么南航的净利润就会上升20%。如果汇率上涨到6.7，则南航的净利润会上升40%之多。

再来看国航，2018年中报指出：“人民币兑美元汇率变动使人民币升值或贬值1%，则会直接导致净利润增加或者减少2.35亿元人民币。”换算下来就是：汇率波动1%，国航的净利润会波动7%，此数据仅为南航的一半。同理，如果汇率在未来上升到6.7，国航的净利润仅会上升18%左右。

至此我们可以得出结论：汇率对于航空公司的净利润会产生大幅影响。甚至汇率波动0.1，航空公司的净利润会影响10%-20%。而对于汇率波动造成的影响，国航仅为南航的一半，但同时也说明，如果未来汇率升值带来的收益，国航也会比南航少一半。
油价——对于原油价格，可以说比汇率对航空股的影响会更加的直接。直接可以影响到航空公司运营成本。这是因为：燃油成本的占比在航空公司的运营成本里占比最大。

可以从数据比对中看出，基本上燃油成本的占比一般在25-30%左右。影响这一比率的因素有两方面，一是油价，二是加油量。加油量的多少对于航空公司来说基本上属于可控范围，所以就要着重分析油价对于航空股的影响。接下来可以根据80/桶、70/桶和60/桶这三个价位来分别进行计算分析。

对于南航来说：以2018年中报数据来算：如果未来布油从80下跌到70，跌幅12.5%，那便会直接导致南航燃油成本下降24亿元。也就是会使南航的营收增加3.6%；如果布油从80下跌到60，经过计算，则会为南航节省燃油支出近50亿元，带来7.4%的营收增长。

对于国航来说：同样以2018年中期报表数据来算：如果未来布油从80下跌到70，会使国航燃油成本下降22亿元。营收的增加为3.4%。如果布油从80下跌到60，经过计算，会为国航节省燃油支出44亿元，带来6.8%的营收增长。

通过计算，我们基本可以得出结论，油价的波动可以直接影响航空公司近10%左右的营收。也就是说，如果油价一直维持在80美元的高位，那么对于航空公司来说：下半年的收入会较上半年至少减少10%左右。而油价如果从80的高位开始往60下落，对于南航和国航来说，带来的营收增长也趋于接近。

总结：经过分析比对之后，国航和南航此次超过腰斩的下跌，并没有遭受错杀，毕竟汇率和油价的波动对航空公司的收入和利润带来的影响都是巨大的。这么大幅度的下跌也是中美贸易摩擦后原油上涨和汇率贬值的充分反映。但反观这两个航空股的基本面，不管是载客量还是货运量等一系列指标都有不同程度的增长。股价跌到现在，基本也是来到一个被低估的价位。

所以我们可以得出结论：国航和南航，没有被错杀，但是过多的下跌，却让其遭到低估，在此刻的位置应该会有波强烈反弹。但是要想有明确的翻转信号，还要等油价开始下跌以及人民币汇率开始回暖之后才能出现。