今年以来金价波动频频成为热点，总体来看，黄金价格实现了近30%的显著上涨。事实上，虽然金价不断上扬甚至创出历史新高，但黄金产业链的企业业绩却出现明显分化。在处于黄金产业链上游的企业业绩报喜的同时，不少金店业绩下滑、收缩门店。

　　近期，不少银行接连提高黄金积存业务的起点、上调黄金投资者产品的风险等级，警示投资风险。分析人士指出，尽管黄金被视作避险资产，但波动风险依然存在，当前影响黄金价格走势的不确定性因素仍然较多，投资者需谨慎地作出决策。

　　现象 1 有人卖金套现有人买金热情不减

　　今年以来，金价累计39次刷新历史高位。

　　记者近日走访多家商场，发现不少金店正在进行年底促销活动。尽管金价高企，但商场内的金店依然人头攒动，其中既有看好后期价格追高入手的投资者，也有趁高套现的消费者。在广州东山百货，记者了解到，今年以来，随着金价的波动，该商场的黄金产品销售涨跌不一。

　　“今年初，首饰黄金购买的比例较高。”广州东山百货业务部经理戴崇业告诉记者，“今年年初一至初七，东山百货两店黄金类销售同比增长28%左右，其中黄金首饰约占55%。春节假期，天气晴好，市民出行、购物的热情高涨。”

　　随着金价的不断攀升，一些消费者开始观望。戴崇业表示，当下金价相较年前涨了不少，首饰金的消费疲软。现在购买金饰的多是刚需消费者，购买龙凤镯、男女对戒、套链等婚庆用品，而日常购买黄金饰品的顾客有所减少。

　　在准备婚礼的谢先生从广西梧州来到东山百货购买黄金首饰。他告诉记者，由于东山百货买金有优惠，于是选择来这里购买结婚三金。“我们购买了8万多元的首饰金，包括龙凤镯、男女对戒、手链、项链等。”谢先生表示。

　　金九银十、岁末新年，历来都是黄金销售高峰期，其间即使金价未大幅回落，金饰的销售依然有增长。9月25日，投资金条价突破600元大关，实时价格600.90元/克，金饰市场价773元/克，仍然有人高位买入6万多元的金饰。

　　为了吸引消费者，东山百货今年频频推出优惠活动。戴崇业告诉记者，东山百货今年黄金首饰的优惠力度大，以市场金价为基准，每克直减50元甚至60元，12月6日至15日首饰金更是每克劲减98元，以质优价宜服务抢占并锁牢市场份额。

　　在黄金市场，除了有买入者，还有套现的。戴崇业表示，五一前，该商场的实物黄金回收业务相当火爆。不少投资者和消费者选择在金价高企时，将手头的旧金饰或投资金条卖出。“我的一个朋友在金价低于380元（/克）时买了100克投资金条，4月29日以540元/克卖出，净赚逾1.6万元。”戴崇业说。

　　现象 2 投资金条热卖，金饰销售遇冷

　　中国黄金协会的数据显示，2024年前三季度，全国黄金消费量741.732吨，与2023年同期相比下降11.18%。其中黄金首饰400.038吨，同比下降27.53%；金条及金币282.721吨，同比增长27.14%。

　　中国黄金协会指出，前三季度，黄金价格一路上涨，黄金首饰消费受到明显影响。三季度，金价持续高位波动、上涨预期增加，实物黄金消费有所回落，但总体上看，前三季度溢价相对较低的金条及金币消费仍保持较大幅度增长。

　　与首饰金消费疲软不同，黄金投资类产品持续向好。随着金价整体持续走高，大众对投资类黄金产品如金豆、金条等热情不减。戴崇业表示，现在年轻人也热衷购买投资类的黄金产品，金店的金豆、金条销售火爆。

　　“现在最热门的投资金条是50克、100克的。”戴崇业说，“这类金条方便后续出售，较受投资客欢迎。11月，商场的投资金条同比增长超67%，金饰增长近4%。”

　　记者了解到，除了中老年投资者，年轻人也加入黄金投资潮。他们看好黄金市场的前景，希望购买金豆、金条等进行投资。一些刚工作的年轻人，会选择购买5克、10克的金豆“试水”；一些出手阔绰的投资者，则会直接购买200克甚至2000克的金条。

　　现象 3 金店收缩门店，上游企业业绩频报喜

　　周大福2024年三季度财报显示，截至2024年9月30日的6个月时间，周大福集团营业额同比下降20.4%。周大福方面表示，主要归因于期间国际金价大幅波动，以致重估黄金借贷合约产生亏损。周大福内地直营店的同店销售额下跌25.4%，在内地净关闭145个周大福珠宝零售点。

　　同期，周大福黄金首饰及产品的营业额下跌21.6%。周大福方面指出，将持续优化定价策略，并推出不同定位的产品组合以满足不同顾客群的喜好。

　　六福集团在中期业绩（截至2024年9月30日的6个月）公告中指出，集团收入较去年同期减少27.2%，主要由于期内金价屡创新高造成黄金产品销量下跌。同时，金价飙升导致期内黄金对冲由去年的收益5500万港元转为损失2.3亿港元。此外，六福集团在全球共有3408间店铺，其间已净减少175间店铺。

　　同时，黄金产业链上游企业业绩频频“报喜”。紫金矿业三季报显示，公司前三季度实现营业收入2303.96亿元，同比增长2.39%；归母净利润243.57亿元，同比增长50.68%；山东黄金三季报显示，公司前三季度实现营业收入670.06亿元，同比增长62.15%；归母净利润20.66亿元，同比增长53.57%；湖南黄金的三季报显示，公司前三季度实现营业收入209.89亿元，同比增长11.93%；归母净利润6.67亿元，同比增长73.56%。

　　为何金价屡创新高，黄金上游企业的利润却能实现攀升？东吴证券的研报分析称，今年3月后金价急涨令消费终端承压。进入3月，金价急速上涨，从3月初到4月中旬，上海金交所金价从480元涨至近570元，金价急速上涨使消费者预期金价短期涨幅后或回调，从而产生观望情绪。

　　从长期来看，黄金珠宝业绩趋势与金价同向，但短期业绩受金价涨跌的节奏影响也会出现波动。黄金珠宝公司主要采用加盟模式，直营门店占比低，其业绩受加盟商拿货节奏影响较大，且长期来看业绩趋势和金价是同向的，除部分品牌的品牌使用费是单克固定金额外，按照单克金价百分比收取的品牌使用费会因为单克金价上涨，绝对金额提升。

　　中短期来看，拿货量的变动对短期业绩的影响较大，因为金价急涨使得终端动销变慢，从而抑制加盟商拿货需求；金价缓涨时，消费者买涨不买跌，从而刺激需求；金价下跌时，加盟商出现观望情绪。

　　而对于黄金上游企业来说，黄金价格的上扬，会直接致使金矿企业的利润增加。在此情形下，企业会提升开采强度，加大投资以扩充产能。与此同时，更多资本也会被吸引至黄金矿业领域。中国黄金协会指出，2024年前三季度，黄金生产企业抓住金价较高的有利时机，调整产能结构，优化生产布局，持续提高资源利用效率。其中，大型黄金企业（集团）发展总体向好。

　　此外，黄金的需求依然强劲，世界黄金协会近期发布的2024年三季度《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度黄金需求总量同比增长5%至1.313吨，创历年三季度需求新高。

　　分析

　　预计黄金市场将保持强劲势头

　　投资者应考虑长期持有

　　对于黄金价格的波动，业内人士表示，这主要受全球经济形势、货币政策、地缘政治等多重因素的影响。

　　对于投资者来说，黄金市场的波动既带来了机遇，也带来了挑战。投资者可以通过买入黄金来规避风险，同时也需要密切关注市场动态，以应对可能出现的价格回调。

　　2024年，黄金价格实现了近30%的显著上涨。紫金天风期货研究所贵金属研究员刘诗瑶表示，这一趋势得益于美联储的宽松周期、全球央行的积极买盘、美债的不确定性以及地缘政治因素的共同推动。

　　展望2025年，预计黄金市场将继续保持强劲势头。黄金价格有望继续得到全球央行购金行为的支持，尤其是新兴市场国家，他们的黄金购买总量较2022年增加了1500吨。即便如此，新兴市场国家在黄金配置上仍有巨大的增长空间。

　　中银期货研究的贵金属年报指出，在即将到来的2025年，黄金市场可能会出现较大的分歧，使得金价可能出现较大的波动，但黄金仍然具备配置价值。

　　在当前黄金价格波动的情况下，投资者常见的交易误区是“追涨杀跌”。这往往导致买高卖低，不仅难以捕捉市场的最佳时机，还可能加剧投资损失。刘诗瑶建议，如果投资者对黄金的长期价值保持信心，那么应该考虑长期持有，耐心等待金价达到预期的目标价位。频繁地开仓和平仓，不仅容易侵蚀已有的盈利，还可能增加不必要的交易成本。

　　提醒

　　银行警示风险，纷纷上调投资门槛

　　近期，多家银行调整了积存金业务起点金额和黄金投资产品风险等级，警示投资风险。如交通银行公告称，自10月18日9:30起，该行贵金属钱包、黄金定投业务积存计划交易起点金额将由600元调整至700元。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近期国际黄金价格接连大幅调整，黄金投资波动风险明显增大。国内部分银行机构调高起存门槛，主要是为了更好地落实投资者适当性管理要求，让产品风险等级与投资者偏好更匹配。这一调整可能导致部分黄金投资者决策趋向审慎。

　　也有银行对黄金投资产品风险等级进行上调，如建设银行近期对“易存金”风险等级进行调整，将“易存金”风险等级调整为“中风险”。个人客户在办理“易存金”业务前，应有与“易存金”风险等级匹配且当前有效的风险承受能力评估结果。

　　周茂华建议，目前黄金面临的环境“多空”交织，走势前景不够清晰，预计黄金短期将进入高波动阶段。总体来看，黄金价格处于历史较高水平，影响黄金价格走势的不确定性因素仍然较多，对投资者专业性要求较高。从稳健投资角度来看，投资者需要理性投资、构建多元化投资组合，把握积存的节奏，防范潜在波动风险。近期国际金价大幅波动，市场分歧明显，投资者需谨慎地作出决策。