核心观点：

1、美国对俄罗斯的制裁，掐断了企业未来融资的渠道，对于俄罗斯铝业甚至俄罗斯经济来说，可能带来急剧恶化。

2、俄罗斯卢布对美元贬值，俄罗斯企业的融资成本和偿债成本会加大。

3、俄美关系的改善非但没有到来，反倒进入了冰冻期，比冷战时期更要严峻。

4、对俄罗斯铝业的制裁爆发以后，俄罗斯有可能会加快石油贸易的去美元化。

【新闻背景】

4月9日，俄罗斯资本市场大幅震荡，股市闪崩与卢布暴跌相伴发生。截至北京时间21:26，俄罗斯 RTS 指数暴跌11.45%，盘中跌幅一度达到11.79%，创该指数自1995年9月设立以来的最大单日跌幅。外汇市场上，卢布对美元与欧元汇率也跌至近几个月来的新低，卢布兑美元下调3.2977%。俄铝、石化能源产业是俄罗斯严重依赖进出口的公司，俄铝股价近乎腰斩。美国财政部当地时间4月6日宣布，将对一批俄罗斯个人和实体实施制裁，包括7名俄罗斯商业领导人及其拥有或控制的12家企业、17名俄罗斯高级官员、一家俄罗斯国有武器进出口企业及其下属银行。受制裁的个人和实体在美国境内的资产将被冻结，美国公民不得与其进行交易，而且非美国公民也可能因与其进行交易受到制裁。

俄罗斯RTS指数大跌，我们看到今天指数十分的难看，我们知道中国人有股灾，我觉得俄罗斯正在经历了一个重大的股灾。苏联解体以后有RTS指数以来，我们能看到指数很少有如此之大的跌幅：11.22%。我们知道俄罗斯股市没有熔断，没有熔断，没有涨停板，没有跌停板，这样一个极端的情况，我觉得应该是说反映出俄罗斯资本市场和俄罗斯企业它们对这次制裁的一个反应。究其原因，就是说美国人对俄罗斯铝业进行了一个制裁。而俄罗斯铝业我们都知道是全球第二大铝业公司，同时它跟美国市场有很大的一个关系。

为什么会出现这样一个重大的市场波动？我们应该可以看到，首先就是俄罗斯正在经历一个与西方关系最最最困难的一段时间。我们经常说冷战，实际上俄罗斯跟西方，现在跟美国、跟欧盟正在经历的，甚至超出了冷战时期的这样一种危机。为什么？冷战时期苏联还有华约，它有一个强大的盟国支持，而现在，如今的俄罗斯它可以说是单打独斗。现在俄罗斯无论是从经济上，还是从军事等方面来说，都不如从前。

出口结果可以看出来，能源产品几乎占到了70%这样的一个结构。再一个是我们看到俄罗斯铝业，恰恰是除了石油和天然气以外，也对俄罗斯市场有很大的一个标志性的上市公司。

第二个我们再看一下俄罗斯的前五大贸易国伙伴。实际上从比重来说，美国和俄罗斯之间的贸易并不大，只有232亿美元，占到美国出口的只有百分之几，可以说忽略不计的这样一个比例。美国的制裁对俄罗斯企业来说不光是产品的销售问题，还有一个问题就是融资。俄罗斯企业大量的融资渠道，主要融资渠道都来自于美国和欧洲的资本市场。此次美国对俄罗斯增加的制裁，实际上掐断了企业未来融资的渠道，对于俄罗斯铝业，甚至是俄罗斯经济来说，俄罗斯主要大企业来说，他们未来的经营状况会发生重大的转变，或者说会急剧恶化。所以以至于我们看到俄罗斯卢布也发生了巨大的一种波动。

为什么？我们知道卢布是建立在俄罗斯经济的基本面上，当俄罗斯主要的企业或者说俄罗斯企业的融资环境发生恶化的时候，资本自然外逃，所以我们看到了卢布又大跌。卢布大跌，我们现在俄罗斯卢布和美元比较是这样，应该说我们经常算的是说一美元等于60卢布、70卢布，苏联解体以后卢布可以说是跌跌不停。但是2008年的金融危机以后，卢布基本上在遭遇了一次大跌以后，基本上维持到60左右。但是这次制裁对俄罗斯卢布来说也是一个很大的一个危机，到70了。所以俄罗斯卢布对美元的这种贬值，应该说对俄罗斯企业来说，是它的融资成本和偿债成本会很大的。

2016年年底美国大选的时候，特朗普在竞选之中曾经数次对普京表达了好感。所以当时以至于大家认为这个特郎普和普京，双普，会不会改变俄美关系？事实上在特郎普入主白宫以后，俄美关系非但没有改善，反倒不断的恶化。这里有几个因素，第一个就是俄美之间在地区和全球问题上有着很大的分歧。美国人号称世界警察，它对于冷战后的国际秩序，有着天然的本能的这样一种维护这种主张。而俄罗斯恰恰在乌克兰这个问题上打破了西方冷战以后的这样一种所谓的和平对话的这样一种规则，西方国家的观点来说，以武力的手段吞并了克里米亚，这无疑是改变了冷战以后国际关系的一些准则。

第二个就是俄美之间对于叙利亚的问题也存在一定的分歧。我们知道叙利亚是一个中东的重要的交通枢纽国家，而西方一直指责阿萨德政府违反人权，以此对叙利亚的反对派进行一些支持，而俄罗斯坚定的支持叙利亚政府。双方对于化武问题，对于叙利亚的反恐问题存在着很多分歧。恰恰是因为在最近的一段时间不断有叙利亚反对派暴露、曝光政府军使用化学武器的这样一些指责，而叙利亚政府和俄罗斯坚决否认了这样一些传闻。应该说俄美之间不光是在国际秩序上，而且在地区安全问题上也存在着一些危机，或者是存在着一些重大的分歧。

所以说期待之中的双普会，或者说俄美关系的这种改善，非但没有到来，反倒进入了一个冰冻期，我认为是一种冰冻期，比冷战时期更要严峻一点。而俄罗斯经历的这样一些经济制裁，我认为未来也会有一段时间处于一个低迷的这样一种状态。实际上就是在俄美关系恶化的这样一种背景之下，我们看到俄罗斯的外交或者说俄罗斯在西方人的这样一些媒体之中，或者在西方的演绎之中，仍然具有很大的进攻性，仍然具有很大的威胁。

特别是这次斯克里帕尔的中毒案，虽然俄美双方，俄罗斯英国之间也有很大的分歧，特别是俄罗斯认为这是一种栽赃阴谋论，但是英国为首的西方社会明确的指责俄罗斯，所以美国人特朗普的这次制裁我认为跟间谍案有关系。我们知道中期选举，美国的中期选举以及未来的特朗普寻求第二任，他都需要拿出一个经济上的、外交上的、安全上的这样一些成绩，特别是在美国经济目前还是有一些明显积极的复苏的这样一种背景之下，如果在中美关系、在俄美关系上通过一些非常规的一些手段能够拿到一些成果的话，我认为特朗普未来的执政之路还是值得看好的。

所以说我们看到的制裁绝不是简简单单的一种经济行为，它更多的是美国外交的一个工具，有没有头？确实我们永远说：俄美关系没有最低，只有更低。为什么？俄美在很多问题上这种分歧没有走向缓和。常说俄罗斯是个战斗的民族，为什么？就是俄罗斯这个民族从来对于制裁，外部的压力，都不会选择忍耐，而多数情况下，经常的情况下是以牙还牙！

【新闻背景】

制裁当天，俄副总理德沃尔科维奇表示，俄罗斯政府将为受制裁企业提供援助。同时，俄方探讨进行反制措施。首先，俄罗斯可以通过冻结美国企业资产来报复，美国的能源巨头以及波音公司首当其冲。其次，俄罗斯可以通过另选美元之外的货币进行交易，俄罗斯与美国的双边贸易仅占其贸易总额的3%，而与欧盟和中国的贸易额占比则高达60%。再次，俄罗斯可以通过放任卢布贬值。然后，欧盟国家所需的天然气有近30%来自俄罗斯，如果俄罗斯限制能源的出口，将使美国的“盟友”欧盟自讨苦吃。由于近期美国的无理要求，中国毅然切断了美国的大豆进口，而2017年俄罗斯出口中国的粮食产量增加五倍，加之地理运输因素，将会对美国农业带来影响。

俄罗斯我讲到现在手中有几个牌？第一个，我们讲到资产质押。我们知道美国人、美国政府对俄罗斯铝业的在美资产进行了一些扣押、质押，实际上美国企业也大量的投资了俄罗斯。实际上如果是说按照这样一种逻辑，俄罗斯有可能再对美资企业进行所谓的资产扣押，或者是相应的这样一种抵充。

第二个我认为俄美关系之间还有一个能源牌，我们知道俄罗斯是世界上最主要的石油和天然气出口国。虽然它的主要出口市场是欧盟，不是美国市场，但是它对全球的能源贸易还是有巨大的影响力的。美国最近几年页岩气的生产已经成了一定规模，对国际能源市场进行了一个冲击，但是俄罗斯我认为它还有一个选择：不使用美元。我们知道石油有布伦特价，还有WTA的美国交易所价格，但都是以美元进行计价的。俄罗斯在2008年国际金融危机以后，一直主张所谓的非美元化，就是石油贸易非美元化。我认为在俄美关系特别是这次俄罗斯铝业制裁的问题上爆发以后，俄罗斯有可能会加快石油贸易的去美元化。

第三个我们还是有可能是俄美关系的，我认为还是在反恐问题上、在叙利亚问题上也有可能这种合作关系会受到一定的影响。我们知道IS虽然在国际各国的联合打击之下，在中东地区气焰被控制住了，但是未来的叙利亚局势的安排，以及中东的安全形势仍然需要大国的配合。而美国对俄罗斯的制裁，我认为有可能会影响到俄罗斯的合作态度。所以俄美在叙利亚的争夺，我认为还会有一些变化。

谈到俄罗斯，也不能不、不得不谈到中国。因为俄罗斯铝业、俄罗斯市场的这样一种资本市场的大幅波动，对于中国自然有很大的影响。在全球化的这样一种背景下，俄罗斯资本市场的这样一种大幅波动，俄罗斯经济承受了巨大的一种压力之下，对中国资本市场也是有影响的。俄罗斯铝业的股票也在香港的上市公司交易所进行交易，所以俄铝的这一种股价的大幅波动自然而然会影响到中国。

我们看到中美之间、中美关系目前也经历了贸易战的这样一种威胁和压力。所以说美国人对俄罗斯开火，会不会让中俄之间在某些战略协作上，应该会促进中俄在能源贸易，在全球政治以及对于维护WTO这样一个国际贸易秩序立场的一些协调。

中国如何应对？我觉得可能还是有一个，仍然离不开我们说的石油和天然气。目前中国和俄罗斯的石油和天然气的这种贸易增速非常迅速，特别是在天然气领域，未来我们还有很大的一种潜力。我认为在制裁的这样一种背景下，在俄罗斯与西方关系很难在短时期内发生逆转，或者是改善的这样一种背景之下，中俄未来还会有很多的商业机会。短期的资本的波动，我认为还是我们未来合作的一个动力。

编辑：远见财讯  一股清泉文化传媒

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