11月22日，谢瑞麟珠宝（国际）有限公司（以下简称“谢瑞麟集团”）发布最新2023/24财年中期业绩报告。截至2023年9月30日的六个月内，谢瑞麟集团录得营业额同比增长7.9%至13.465亿港元。同期谢瑞麟公司拥有人应占亏损部分录得5800万港元，较上一年同期转盈为亏。

　　报告期内，谢瑞麟集团净资产收益率和总资产收益率均为负值，而且与上年同期相比，净资产收益率下滑了3404.76%，总资产收益率下降了3057.14%。这表明谢瑞麟集团的盈利能力在下降，同时或面临较大的经营压力。

　　产品收入结构的变化对谢瑞麟集团的盈利能力造成影响。

　　在2022/23财年末期，谢瑞麟集团宣布在新财年更注重24K金饰业务，因为足金类产品需求在该公司所有运营地区都呈现上升趋势。该公司运营区域主要指中国内地、中国香港和中国澳门地区。

　　界面新闻此前报道，2023年以来，黄金首饰零售在所有珠宝品类中的市场表现最佳，而钻石镶嵌类饰品的需求受钻石价格下滑、宏观环境等因素的影响相当疲软。谢瑞麟集团在中期报告中也提到，“鉴于宏观经济前景不明朗，黄金被视为可靠保值，金饰的需求远超天然钻石和其他珠宝首饰。”根据财报，谢瑞麟在上半财年的24K金饰的销售额也的确有所增加。

　　不过，由于金饰品利润率较低，使得谢瑞麟在营业额同比增加的情况下，毛利率反而从2022/2023财年中期的35.72%下降至本报告期内的34.91%。

　　足金饰品销售额的增多在报告期内也未能抵消钻石镶嵌类业务收入的下滑。同其他港资黄金珠宝首饰品牌相比，谢瑞麟对钻石珠宝镶嵌类业务收入的依赖要更高。谢瑞麟品牌此前长期主打婚恋场景下的钻石镶嵌类产品，以及日常时尚场景下的镶嵌类首饰。随着近年来市场上又掀起黄金热，谢瑞麟品牌才开始逐渐增加黄金饰品的比重。

　　以六福集团为例，截至2023年9月30日的六个月内，该公司在2024上半财年的收入及溢利较去年同期分别增长超30%至40%。该集团表示，黄金销售行情较好使得其整体毛利率上升。

　　而在六福集团的产品收入结构中，黄金类产品的占比很高。截至2023年9月30日的三个月内，六福集团黄金及铂金产品营收占比为78%，而包括钻石和定价黄金在内的定价首饰类产品占比为22%。

　　事实上，由于金价透明，素金饰品的毛利率相较钻石镶嵌类商品的毛利率要低得多，因此如何通过产品创新来提高金饰品的毛利率是品牌应当发力的重点。周大福、周生生、六福集团等港资品牌实际上很早就开始多元化产品供应，相比之下，谢瑞麟在这方面开始的比较晚。

　　谢瑞麟从上个财年开始孵化的品牌两个子品牌：“DUO by TSL”和“TSL TOSI”。TSL TOSI品牌主打国潮概念的Origo国潮系列，以卡通化了的老虎、牛等趣味形象为设计主体的ANIMA长腿家族系列，以及以当代设计风格为主、适合日常佩戴的金饰系列COMMA黄金精品系列等。而DUO by TSL是谢瑞麟珠宝集团最新孵化的品牌，主攻婚恋市场。包含K金、铂金镶嵌类的西式婚嫁产品线，以及精品黄金婚嫁系列。

　　镶嵌类业务疲软也直接影响了谢瑞麟集团报告期内内地市场的表现。

　　根据财报，谢瑞麟集团截至9月30日的六个月内在中国香港及中国澳门的营业额录得逾4亿港元，同比大涨40.5%，受益于该地区零售市场气氛持续改善。

　　但谢瑞麟报告期内在中国内地营收却较上年同期下滑3.2%至8.7亿港元。

　　谢瑞麟品牌门店目前主要集中在中国内地市场。截至2023年3月31日的12个月内，谢瑞麟珠宝在内地共有TSL（谢瑞麟）店铺总数471间，其中TSL TOSI店铺在内地有5间，DUO by TSL门店在重庆和深圳各开设了一间。在这些门店中，谢瑞麟集团自营品牌门店有172 间，加盟店数量为299间。

　　谢瑞麟的主要收入还是来自自营门店。根据财报，谢瑞麟集团报告期内零售业务的营业额为9.36亿港元，占公司总营收的69.49%，而批发业务营业额为2.43亿港元，占比为18%。但零售业务报告期亏损2566万，而批发业务则盈利4049.8万元。