对于国华人寿保险股份有限公司(以下简称“国华人寿”)来说，2018年上半年的业绩表现难言乐观。

　　国华人寿半年报显示，今年上半年，受结构调整影响，国华人寿保险业务收入、净利润均出现下滑趋势，保险业务收入290.79亿元，同比下滑15.13%，净利润12.28亿元，同比下降3.56个百分点。

　　值得注意的是，2018年二季度，国华人寿实际净现金流大幅减少，由一季度的291.7亿元减少至142.1亿元，降幅高达105%。而其最近一期的风险综合评级，也由A降至了B。

　　流动性存风险

　　总体来看，国华人寿2018年上半年原保险保费收入下的各项指标同比均呈负增长态势。其中，个人寿险业务实现原保费290.62亿元，同比减少51.74亿元，下降15.11%。团体保险业务实现原保险保费收入0.17亿元，同比减少0.1亿元，下降36.53%。

　　个人寿险业务方面，保险营销员渠道保费收入变动最大。上半年累计实现原保费收入2.7亿元，较上年同期下降43.26%。银行保险渠道实现原保险保费收入280.68亿元，较上年同期下降14.84%。

　　对此，国华人寿方面表示，保费收入下降的主要原因在于相关监管政策出台后的产品调整，以及公司主动调整业务结构。目前银保渠道重点发展期缴型长期年金、养老年金产品，持续推进结构优化。公司上半年实现总规模保费432.32亿元。新单期缴保费同比增长近90%，风险保障型产品增长超20%。

　　值得注意的是，国华人寿同期的退保金出现大幅增加。上半年其退保金为207亿元，同比增加了81%。此外，其可供出售金融资产公允价值变动损益为-24.7亿元，同比下降46%。

　　偿付能力方面，国华人寿一季度综合偿付能力充足率为115.6%，二季度综合偿付能力充足率回升至125.73%，在监管要求的红线上下徘徊。

　　增资仍在路上

　　成立于2007年11月的国华人寿，目前注册资本为38亿元。

　　在2015年非公开发行完成及募集资金投资项目实施完成后，国华人寿成为天茂集团(000627.SZ)的子公司，其保险业务收入亦占天茂集团营业收入的九成以上。

　　2017年10月31日，天茂集团发布公告称，拟非公开发行6.81亿股股票，每股价格7.11元，募集资金总额48.45亿元，用于对国华人寿进行增资，以提升其偿付能力充足率，满足企业发展需要。

　　事实上，天茂集团为国华人寿增资而进行的定增已历时两年。公开信息显示，天茂集团此番非公开发行预案首次披露于2016年3月11日，当时公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票，数量不超过14亿股，发行底价为6.79元/股，募集资金总额不超过95亿元。

　　依照上述方案，95亿元的募资将分为三部分使用：其中43.86亿元用于对控股子公司国华人寿进行增资；47.68亿元用于收购上海益科创业投资有限公司、海南华阁实业投资有限公司、海南陆达科技有限公司、上海日兴康生物工程有限公司分别持有的安盛天平14.89%、10.10%、8.31%和7.44%的股权(合计40.75%)；还有3.46亿元则用于偿还银行贷款。

　　值得一提的是，国华人寿最终获得的注资将超43.86亿元。根据国华人寿各股东方此前曾签署的《附条件生效的增资扩股协议》，天茂集团募资“补血”国华人寿的同时，其他股东按各自持股比例，同比例对国华人寿进行增资，合计增资金额为86亿元。

　　但时隔数月后，天茂集团对这份尚未提交公司股东大会审议表决的发行预案进行了较大幅度的调整。修订后的非公开发行方案显示，发行股票数量缩减一半，变为约6.98亿股，发行底价微涨至6.94元/股，募集资金规模不超过48.45亿元，全部用于对国华人寿进行增资。

　　在天茂集团实施完2016年度利润分配方案后，该融资方案于2017年6月份再度进行了微调。发行底价调整为不低于6.92元/股，发行数量调整为不超过约7亿股。募资总额没有变化，仍为不超过48.45亿元。

　　对于增资的相关问题，国华人寿相关负责人表示：“公司按照监管精神，积极推进各项准备工作，增资工作正在有序进行。公司将在各股东履行完相关法律程序后，向银保监会正式递交申请，报请中国银保监会审批。”