目前金蝶国际静态市盈率80倍，滚动市盈率65倍，市场为什么会给金蝶国际如此高的估值？无非是看好金蝶云服务的快速发展，预计金蝶国际业绩高增长。然而，现实情况是否如此呢？

金蝶云业务曾获得了腾讯控股、华为、华大基因、欧普照明、OFO小黄车等众多大型科技公司企业的认可；金蝶国际也与京东计划达成战略合作伙伴关系，携手互联网巨头提供基于云服务的ERP整合解决方案；在2017年中报中更发出“2020年云收入将占比超过60%”、“金蝶云，将只做行业第一”的豪言。

如果金蝶国际每年非云业务年增长率为10%，云业务年增长率为80%，则2020年可达成目标，市场也是基于如此的高增长预期才给于金蝶如此高的估值。然而，2018年上半年的中期业绩报告就让这种预期蒙上了一层阴影。
8月15日金蝶国际发布的中期业绩情况：2018上半年营收12.79亿元，同比增长21.3%。其中，传统的管理软件业务收入9.24亿元，同比增长19.7%；云服务收入3.55,亿元，占集团总收入达27.8%，同比增长25.6%，主要受管易云同比增长倒退17%拖累。股东应占盈利约人民币1.70亿元，同比增长59.5%。

可以看出，上半年云服务收入增速远低于市场普遍预期的60%增速，公司整体营收和净利润均低于市场预期。如此看来，金蝶国际是典型的“故事讲完内容却没兑现”。

业绩增速不及预期的情况下预计难以匹配如此高的估值，短期内市场负面情绪将对当前公司估值形成较大压力。那么，合理的估值应该是多少呢？管理层下调了云业务收入指引，从较早前60%下调至45%，调整幅度达25%，预期增速下降还会导致市场信心下降，实际跌幅可能会更高，按跌幅30%算，滚动市盈率预计跌到45左右，云服务更强的互联网巨头阿里巴巴也就46倍滚动pe,给于金蝶滚动市盈率44-47区间，对应股价6-6.5港元区间。

从技术上看，股价在8月中旬创新高时，量能没有有效放大，市场持谨慎态度，日K线、周K线也形成顶部背离，下跌动能较大。此次下跌股价跌破周K的30 均线概率很大，下方只有60均线6-6.5港元区间的强支撑。

当然，从长期来看，金蝶是一家好公司，企业SaaS云实力雄厚，其内在价值会不断成长。IDC数据显示：金蝶国际在2017年中国企业级SaaS厂商销售收入占比7.2%，超越国内外厂商位列第一，2017年全年金蝶在SaaS ERM以17.5%的占有率排名第一，在SaaS财务云市场占有率更高达43.56%，金蝶再次取得了整体企业级SaaS、SaaS ERM和SaaS财务云的三料冠军。

总的来说：1、长期看好，金蝶云服务实力强劲，看好其内在价值不断成长。2、短期来看，公司股价下行动能较强，这波反弹高点就在9港元左右，前期看好的一些大机构预计会在9港元附近抛出，股价不可能会在这个位置继续上涨。3、下方6-6.5港元区间具有较大支撑，下跌目标价6-6.5港元。