香港统计处日前发布的数据显示，截至今年8月的3个月，经季节性调整的香港零售业总销货价值和数量较此前3个月均出现了下跌。香港零售业龙头莎莎国际上周刚刚公布的二季度业绩也逊于市场预期。受行业走弱和业绩疲软影响，莎莎国际股价大幅下行。10月份以来该股股价已经下跌近30%，较年内高点跌幅约46.5%。

　　市场分析人士表示，先前支撑莎莎国际股价的上涨逻辑不复存在，该股短期股价反弹空间有限，而香港零售业三季度表现也可能逊于预期。

　　股价近日急跌

　　香港零售业龙头莎莎国际近日出现股价急跌，引起市场关注。数据显示，该股在10月截至19日的14个交易日中，仅3个交易日未出现下跌，而单日跌幅超过2%的有7个交易日，其中单日跌幅超过5%的就有4个交易日。10月至今莎莎国际股价跌幅高达29.49%，截至上周五收盘报3.06港元，较年内高点5.72港元，跌幅接近50%。

　　市场分析人士表示，莎莎国际的股价急跌，主要原因是香港零售业的走软和公司业绩表现不及预期。

　　根据10月2日香港统计处公布的数据显示，香港2018年8月的零售业总销货价值的临时估计为382亿港元，虽然较2017年同月仍上升9.5%，但截至2018年8月的3个月，与先前3个月比较，经季节性调整的零售业总销货价值下跌1.6%，而经季节性调整的零售业总销货数量也下跌1.9%，这表示香港的零售业表现较前一季度出现了下滑。

　　而香港零售业出现下滑，也直接从零售业龙头莎莎国际的二季度业绩上得以印证。根据公司10月18日盘后发布的二季度业绩来看，虽然集团整体零售及批发业务营业额达20.33亿港元，仍按年上升8.5%，且港澳市场零售及批发营业额约17.26亿港元，按年增加9.6%，同店销售则上升7.1%，但这一数据仍大幅低于市场预期。根据花旗银行的研报，莎莎国际港澳市场的同店增速从一季度的25%大幅下滑至二季度的7.1%，低于市场预期的低双位数的增速。且内地访港旅客每宗交易平均金额同比下跌2.0%。

　　行业上涨逻辑生变

　　市场分析人士表示，2014年至2016年香港零售业连续三年负增长，去年以来因为零售业数据的触底反弹，导致行业个股均表现强劲。然而今年以来，人民币兑港元汇率跌跌不休，港货已经失去了性价比的优势；同时，内地零售数据也出现下滑，市场自然会预期赴港游客的消费力下滑，从而导致香港零售业反弹乏力，行业个股的上涨逻辑也出现了改变，出现明显的动力不足。

　　港股资深评论员王雅媛表示，莎莎国际尽管跌幅巨大，但并不意味着已经具备抄底价值。香港零售业整体的市场规模已经处于高度成熟的阶段，即使去年行业触底反弹，也仅仅是获得2.18%的同比增速。莎莎国际上半年的股价上涨，核心逻辑是因为香港零售业的触底反弹，而香港零售业至多只有周期性的投资机会，因此作为行业龙头的莎莎国际自然增长空间有限。同时高预期本身就意味着极高的风险，此前在香港零售业复苏的逻辑下，市场亢奋的情绪一度将莎莎国际的市盈率(PE)爆炒到近40倍。在一个市场规模基本见顶的行业，这个估值并不合理。因此即使目前的动态市盈率已经跌回先前低位，但这至多意味着继续大幅下跌的空间不会很大，不代表股价会反弹。

　　同时，汇丰证券也大幅下调了莎莎国际的目标价，由6.2港元下调至3.9港元，目标价下调接近四成，评级也由“买入”降至“持有”。

（文章来源：中国证券报）