作者： 张译文

来源：野马财经

“王健林让卖出的资产溢价了5.8个亿，是最后在会议室摔杯子的那个人决定的吗？”

7月19日下午，融创、万达和富力地产在万达索菲特酒店签署并购协议，突然空降的富力并不是来看热闹的，用199.06亿买走了万达77个酒店项目，而融创用438.44亿买走了万达的13个文旅项目。

而原定16点开始的签约仪式因“故”推迟1小时，状况不断，不过最终三方总归算是“把酒言欢”，把合同签了。



一场发布会，万达降价百亿卖77家酒店

其实就在7月10日，融创和万达曾签署了一则并购协议，按照协议，融创将接手万达旗下13个文旅项目91%的股权，以及76个酒店项目，作价分别为295.75亿元和335.95亿元。

这13个文化旅游项目总建筑面积合计约为5897万平方米。其中，自持面积约为924万平方米，可售面积约为4973万平方米，可售面积约占总建筑面积的84%。76家城市酒店的总建筑面积合计约为324.9万平方米，总房间22920个。

而在7月19日下午，当野马财经看见发布会背景板《万达融创富力签订战略合作协议》的时候，除了诧异再无其他表情。



截图来源：《万达融创富力签订战略合作协议》

原定作价335.95亿元由融创接手的酒店项目，就在这场发布会后变成了199.06亿元，由富力接手这77个酒店项目，万达为后续实现“轻资产”的发展战略，似乎真的要成功了。

要知道，在等待万达融创富力三方最后公布战略协议的时间里，一切看是风平浪静，实则暗潮涌动。

这从万达战略合作协议签约现场的突发状况不断就可看出来。

发布会主背景板最初为“万达商业、融创中国、富力地产战略合作签约仪式”。但在富力地产方面人士到场后，万达方面宣布会议推迟一小时开始，并要求已经进场的数十家媒体离场。

随后，原先写有富力地产的主背板被拆除，新换的背板变成了“万达商业融创中国合作签约仪式”。

这时，王健林、孙宏斌以及富力集团董事长李思廉随后陆续到场，但并未进入主会场，而是进入小会议室，会议室内还传出摔碎玻璃杯的声音。而万达方面的工作人员此时则忙着紧急找打印机。

随后，万达工作人员从一间小型会议室匆忙走出，手里拿着一页纸，边走边撕。富力相关领导同样也在这间会议室。

对于摔杯的插曲，王健林是这样解释的： 我们在等打印签字，其实打印机慢，然后看网上的直播，说现场传出了争吵、摔玻璃杯的声音，谣言怎么来的？就是这么来的，明明是谈笑风生。

距发布会原计划开场时间一个半小时后，在允许记者再次进入会场之前，背景板再次更换，富力地产的名字回归。值得注意的是，工作人员在记者进场之前，紧急拉走一张背景板，那张背景板上没有“富力地产”名字。

那么，富力地产，今天到底唱的是什么角呢？

接盘万达系酒店，富力真能抗住？

三方《合作协议》指出，融创集团、富力地产考虑今后投资开发的商业中心及影城全部委托万达商业和万达电影管理。三方同意今后继续在文旅项目、电影等多个领域全面战略合作。

野马财经发现，这是一场三方共赢的大戏啊！

万达集团董事长王健林表示：这次合作不管是从企业战略、还是商业逻辑看，三方都是赢家。万达肯定是赢家。通过这次转让，大幅减少负债，收回巨额现金。从此，不仅万达商业已走上“轻资产”品牌经营，万达文化旅游也走上“轻资产”品牌经营之路。

融创中国也是赢家。通过此次转让，融创得到13个万达城，4800万平米、分布在一二线城市的低成本销售物业，使融创财报合并收入和利润大涨，两年内，可助力融创进入房地产企业收入前两名。

富力地产同样似乎也是赢家。富力有酒店发展战略，在全球已开业和建设的高级酒店24家，从融创手中以较低价格接手77家万达酒店后，富力将持有超过100家酒店，成为全球最大的五星级酒店业主。

不过，这突然入局的富力地产，真的能吃下这块大“肥肉”吗？

野马财经发现，富力地产有酒店发展业务不假，但是总体的盈利水平并非乐观。尽管2016年富力的酒店业务实现稳健增长，但是毛利率还是同比下降7.11%，原因是新开酒店尚处于客流量培育期，入住率较低会拉低酒店整体毛利率。



数据来源：《富力地产股份有限公司公司债券2017年跟踪评级报告》

同时，野马财经有个疑问，富力地产收购的钱从哪来？会是借债吗？

从资产情况来看，截止2016年年底，“15富力债”、“16富力01”、“16富力03”、“16富力04”和“16富力05”共计债券本金190亿元。



数据来源：《富力地产股份有限公司公司债券2017年跟踪评级报告》



数据来源：《富力地产股份有限公司公司债券2017年跟踪评级报告》



数据来源：《富力地产股份有限公司公司债券2017年跟踪评级报告》

借债确实是公司保证现金流的一种方式，尽管联合信用评级有限公司给出了AAA的评级，不过富力集团的现金流确实值得关注。

数据显示，截止2017年3月底，富力集团合并资产总额2325.04亿元，负债合计1853.68亿元，资产负债率为79.32%。经营性活动现金流量净额为-33.64亿元，经营性现金流增长率 -156.86%。

截止2017年1季报，现金及现金等价物的期末余额为245.22亿元。注册会计师李芸对野马财经表示，综合来看富力集团的资金方呈紧张状态。



数据来源：《富力地产股份有限公司公司债券2017年跟踪评级报告》



数据来源：WIND

好了，无论如何，中国房地产史上最大的并购案已暂时尘埃落地。

9天时间，王健林就让卖出的资产溢价了5.8个亿，是最后在会议室摔杯子的那个人决定的吗？谁知道呢。



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