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华泰期货原油期货日报20170919：WTI对布伦特贴水或将继续修复
投资逻辑
由于前期WTI对布伦特深度贴水，北美炼厂原油投料已经转向本土原油，我们注意到Bakken产地价格与加拿大Syncrude对WTI库欣升水持续走高，Bakken北油南下已经不具备经济性，且主要通过Line9流向加拿大蒙特利尔地区炼厂，此外由于美湾出口套利窗口已经打开，近期DSW以及WTI等多种美湾原油均可能加大出口，我们预计WTI对布伦特的贴水将继续收窄。

华泰期货农产品日报20170919：整体震荡运行
白糖：原糖出现下跌 国内抛储现流拍
昨日原糖出现下跌，受获利了结拖累。主力合约最高触及15.18美分每磅，最低跌到14.65美分每磅，最终收盘价格下跌1.78%，报收在14.90美分每磅。交易员表示，欧盟丰产的预期继续压制白糖价格。欧盟作物监测服务机构上调了今年欧盟甜菜收成预估，称因德国和波兰的产量料增加；相对地，昨日国储抛储20万吨，其中阜新糖库出现了比较明显的流拍现象，拖累了市场。但参考其他品种的经验，我们认为此次抛储不影响市场中期走势，对于投资者而言仍然可以逐步加多1801合约。而对于可以交易内外盘的交易者可以逐步建立内外正套；在10月以后，我们可以择机进行买1801空1805合约套利。对于现货商则可以在短期进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作；而长期来说，投资者可以在后期买入17/18榨季合约或者虚值看涨期权，并在进入实值后进行止盈操作。

棉花&棉纱：美棉小幅上涨，国内棉花逐步企稳
I美棉小幅上涨，国内新花逐步上市，短期郑棉受此影响而维持震荡，中后期看涨不变，投资者则可以等美棉利空消化完毕逐步逢低买入。同时近期棉纱现货逐步坚挺，我们可以等待棉纱企稳后亦可逐步逢低买入。

豆菜粕：美豆需求强劲有望提振价格
CBOT大豆周一先涨后跌，主力11月合约报968美分/蒲。美豆需求强劲的态势没有改变，昨日公布的周度出口检验报告显示上周出口检验93万吨大豆，略低于预估区间100-130。私人出口商向中国销售21.6万吨大豆，向未知目的地销售12.6万吨大豆，均为2017/18年度交货。美豆进入收割期，昨日盘后公布的作物生长报告显示收割率4%，和去年同期持平，但低于五年均值5%。同时优良率和一周前相比降1%至59%。相比之前，我们目前对市场相对看好，不出意外美豆丰收基本确定，而需求强劲使得库消比再上升概率低，另外目前南美天气不佳，后期市场关注点将逐渐转移至南美播种面积和大豆生长情况。国内方面，远期进口大豆预估不变，上周港口和油厂大豆库存均有所下降，不过仍处在历史同期高位。上周油厂开机率增至58.72%，豆粕日均成交量由一周前11.5万吨增至16.2万吨，油厂豆粕库存此前连续6周下降，不过上周略有回升，截至9月17日由82.49万吨升至83.77万吨。榨利丰厚加上国庆前备货，本周油厂预计继续保持高开机。现货上华东地区豆粕10-1月基差报价稳定在50-90，昨日豆粕成交量30.57万吨，成交均价2791（-13）。预计豆粕单边仍继续跟随美豆，基差有望保持稳定。

油脂：油脂震荡 棕油谨慎追高
美豆昨日震荡，USDA报告偏空，市场在短暂调整后美国需求强劲也将使得平衡表的期末库存和库消比增加幅度受限，价格在美豆可能还将保持弱势震荡直至季节性收割低点前。马盘昨日下跌，九月包括后期产量预计恢复较快，9日1-15日马棕出口环比增20%，对印度及次大陆出口量有下滑，此轮马来上涨幅度已经较高，后期一旦产量恢复，不排除马盘出现一定幅度调整。国内商品期货出现大幅下跌，马来的供需数据利多支撑棕油逆势上行，操作上建议暂时观望，待风险释放完全后可考虑介入基本面较强的菜油多单。另外棕油在持续上涨后基差走低，相对豆菜油价值上也处于相对高位，后期产量大概率恢复较快，套利上可考虑适时介入豆棕或菜棕价差。

玉米及淀粉：期价震荡偏弱运行
展望后期，考虑到目前玉米远月期价对应的产区和销区价格高企，不利于新作玉米的实际需求与补库需求。因此，我们维持看空判断；对于淀粉而言，考虑到环保检查影响或趋弱，后期新作玉米上市前后有新增产能投放，我们预计远期供需趋于改善，结合玉米期价预期，再加上潜在可能的深加工补贴政策，我们同样认为远月淀粉期价亦存在高估。在这种情况下，我们建议投资者可以考虑继续持有前期1月玉米/淀粉空单或淀粉-玉米价差套利组合，以8月下旬高点作为止损。

鸡蛋：现货价格大幅下跌
分析市场可以看出，鸡蛋现货价格季节性高点已经过去，鸡蛋现价后期或趋于震荡回落，对应期价或整体弱势，但考虑到目前1月期价已经大幅贴水现货，或将限制期价后期跌幅，后期重点关注现货价格走势，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以逢高少量参与做空。

生猪：上涨乏力，维持震荡
猪易网数据显示，昨日全国外三元生猪均价为14.53元/公斤。本周进入国庆中秋备货的关键一周，猪价不涨反跌。跟踪数显显示，除华南、西南、西北地区价格暂稳之外，其他地区价格均有下调。华北普跌0.1元/公斤，华中跌0.1-015元/公斤，华东跌幅0.05-0.1元/公斤。全国猪价持续下跌，近来养殖户出栏节奏加快，大猪场高价猪难销，主动降价销售。随着生猪出栏量的增加，屠企在收猪无难度的情况下，猪价上涨可能性不大，预期本周维持震荡格局。

华泰期货镍日报20170919：镍仓单再度大幅下降，距离5万吨关口仅一步之遥
镍市逻辑：
现货市场：上海现货市场电解镍报87600-88350元/吨，其中上海市场金川镍报在88225，俄镍报在87725附近。
中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转成盈利，由于国内镍仓单下降较多，镍进口出现利润以刺激进口。另外，因国内镍仓单的进一步下降，镍价中期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
短期逻辑：上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至325元/吨，主要是进口转成盈利；镍铁价格上周下跌，但是镍矿相对较强，加上运费上涨，镍铁价格迎来支撑；而不锈钢市场库存增加有限，整体镍产业链开始迎来支撑力量。
综合情况来看，镍仓单继续下降，并且越来越低，因此，镍价格看涨的主要逻辑基础不变，短期不锈钢市场人气尚未修复，但或不妨碍镍价企稳，整体后续镍价建议逢急跌买入。

华泰期货铜日报20170919：预期中国进口或会增加，库存增加对铜价格的打压或基本到位
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，主要是矿贸商积极出货所致，但因矿供应依然没有发生本质改变，因此加工费难以本质改善。当周LME铜库存大幅增加，成为铜价格回调的主导因素，但库存增加主要是中国进口减少效应的累计体现，库存显性化之后，影响降低；8月铜杆开工率环比好转，加上国内现货市场较强，整体铜价格回调幅度或基本到位。
综合情况来看，我们维持此前的观点，即本轮库存增加主要是中国2017年以来累计进口量的减少产生的富余，随着国内现货逐步紧张，预期进口或会增加，库存增加对铜价格的打压或基本到位。

华泰期货石油沥青日报20170919： 现货价格相对地位 期货市场小幅反弹
总体来看，中石化再度下调价格，相对于处于传统旺季需求的沥青来讲，目前现货和期货价格已处于相对地位，进一步大幅下跌的空间有限，预计未来随着下游施工的回升，市场信息逐步恢复，应会有进一步反弹的空间。
策略建议：
建议关注炼厂供应，可趁相对2550元以下低位，建少量多头仓位。
策略风险：
沥青产量过剩，供应过度释放，国际油价大幅波动


华泰期货锌铝日报20170919：锌铝价格企稳回升
锌：
策略建议：矿山生产依旧受环保影响，加工费有所回落，冶炼产量受限，下游汽车消费稳步增长。低库存依然支持锌价，建议企稳可逐渐布局多单。
铝：
策略建议：去违规产能逐渐落实，冬季取暖季文件出台将进一步提升电解铝成本降低电解铝产量，因而去产能效果或逐渐显现，库存开始有回落迹象，目前整体维持多头思路，建议企稳可布局多单。

华泰期货化工品日报20170919：现货压力仍存&节前备货，化工品压力有缓解
动力煤：现货延续涨势，期价高位震荡
整体来看，9-10月重要会议、山西&陕西安检或将继续限制供应释放，下游电厂日耗虽有下降，但仍在较高水平，现货支撑强烈。而对于期货盘面来说，01合约对应取暖旺季，但时间上有置换产能投放压力，继续上探空间有限，关注周边市场整体氛围、日耗回落幅度及先进产能释放情况。

PTA：聚酯产销一般，PTA震荡偏弱
整体来看，9-10月份 PTA装置检修，加之聚酯低库存、高负荷，短期供需结构仍有支撑。不过对期货01合约来说，成本端PX四季度支撑乏力，自身新老装置11-12月恢复压力下盘面高加工费难以维持，PTA有一定回调压力，关注商品市场整体氛围、下游聚酯产销&库存变动以及国际油价情况。

天胶：谨防黑色有色的走弱对橡胶的拉动
从整个工业品看，橡胶相对黑色、有色偏强；但是黑色的收盘从个人认知体系看，有点过度偏弱，而橡胶1801维持高升水，并且有整个工业品的帮衬延续可能性大，一旦有色和黑色走弱，尤其是黑色中的焦炭也加入走弱系列，对橡胶冲击可能更大。所以尽管橡胶相对其他工业品偏强，但是也要防止橡胶从被动走强到被动走弱，之前16400-17400的区间，可能转化为压力。

PE：节前备货需求、内外倒挂扩大&盘面固化现货回流现货端，前期恐慌有所缓解
从供需面来看，周末石化累库至78万吨（上周一仅70万吨），显示出套保负反馈的影响较大，近期石化也是持续让利去库存，另外近期基差仍维持在偏低水平，09合约交割货源和进口集中到港货源继续压制现货端，再加上短期下游买涨不买跌，下游恢复又偏慢，整体需求仍没有得到明显释放，但目前处于消费旺季周期，需求回升是趋势，又下游膜厂原料和成品库存都偏低，且十一前还有备货需求需释放，再加上目前整体社会库存水平并不高，内外倒挂在逐步扩大，中短期现货端压力被市场消化后，后期仍存在因需求好转再次回升的概率，因此建议中期多头还需等待入场机会，前期空头继续谨慎持有，预计今日主力L1801价格运行区间9650-9850元/吨。

PP：装置重启、盘面固化货源陆续回流现货端&节前备货、内外倒挂，PP压力有所缓解
目前PP仍将是现货端压力消化和需求季节性回升之间的博弈，另外就是目前的价差结构，是有利于盘面止跌的，因此短期盘面或谨慎偏空，关注需求回升、内外倒挂和粉料替代等利好支撑的变化，预计今日PP1801价格运行区间为8750-9000元/吨。

甲醇：烯烃压力仍存&倒挂外盘和产区、节前备货和需求旺季，甲醇偏空更加谨慎
综合来看，昨日期货价格回落放缓，港口现货跟跌，但产区稳定，产销窗口完全关闭，盘面压力仍主要来自于烯烃端的压力传导，测算8750和9000元/吨PP盘面对应的甲醇价格为2750-2833元/吨，且近期PP继续承受新产能、装置重启和盘面固化现货流出的压力，短期仍可能施压甲醇盘面，不过甲醇的供需面仍相对较好，产区和外盘货源仍偏紧，产销窗口持续关闭，且十一节前的下游备货需求和康乃尔9-10月份可能会有外采甲醇需求的释放，以及传统需求金九银十的旺季和进口量有下滑预期，不过短期PP传导的压力仍没有完全消退，建议短期仍跟随PP谨慎偏空，多头还需要等待，预计日盘MA801价格运行区间为2750-2820元/吨。