**提速扩容 地方债发行呈现积极变化

2020年04月08日 15:29　东方财富

原标题：提速扩容 地方债发行呈现积极变化

　　财政部近日发布的数据显示，一季度地方债发行超1.6万亿元。其中3月地方债发行3875亿元，新增债券3194亿元，再融资债券681亿元。在新增债券中，一般债券、专项债券分别发行1863亿元、1331亿元。

　　受访人士普遍认为，为提供资金支撑，预计地方债将加快发行进度，专项债将继续扩容，重点投向医疗基础设施等民生领域以及5G等新基建领域。不过，需要注意的是，为更好发挥地方债“稳投资、稳增长”作用，一些易发风险也不容忽视。

　　积极变化多

　　地方债是我国债券市场的重要品种，已成为现阶段我国积极财政政策的重要手段，对于稳定宏观经济增长、防范地方政府债务风险具有重要意义。

　　“特别是在疫情防控的当下，考虑地方的融资需求，加大地方债的供给是缓释现阶段风险，同时也是引入有效资金的必要手段。”财信证券首席经济学家、财信研究院副院长伍超明在接受中国商报记者采访时表示。

　　从目前已披露的地方债募集资金用途看，占比最高的仍为基础设施建设。据了解，年初至今，中央多个重要会议均部署推动基础设施建设，并明确专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域。

　　与去年相比，今年地方债出现了不少积极变化。伍超明表示，一是地方政府债额度下达时间前移且明显放量，地方债发行节奏较往年明显加快；二是新增专项债全部投向基建相关领域，已无新增专项债投向土地储备和棚改领域；三是专项债用做资本金规模明显提高，且用专项债做资本金的领域有所扩大。

　　“目前共有1300亿元专项债用作资本金，占同期专项债发行规模的12%，较2019年明显提升，2019年仅有72亿元专项债用作资本金。”中国人民大学国际货币研究所副研究员曹胜熙告诉中国商报记者，“今年的专项债投向主要集中在基础设施建设领域，对固定资产投资的直接拉动效应将更加明显。”

　　此外，债券期限变长，发行速度加快。“长期债比例增加，今年新增专项债券平均发行期限14.5年，其中10年期及以上长期债券发行9331亿元，占86%，较2019年全年占比(34%)提高52个百分点，与往年相比期限更加合理、与项目实际期限更加匹配；为应对经济形势发行速度加快，有关方面要求各地按照中央提前下达的额度，争取二季度发行完毕，尽早拨付到项目上，进行实质性应用。”国家发改委经济体制与管理研究所陈润在接受中国商报记者采访时表示。

　　有望继续扩容

　　“今年以来，财政部提前下达了2020年部分新增专项债券额度1.29万亿元。”财政部副部长许宏才近日表示，截至3月31日，全国各地发行新增专项债券1.08万亿元，占84%；发行规模同比增长63%，预计约提前2.5个月完成既定发行任务。

　　从地方来看，北京、天津、辽宁等地已完成新增地方政府债券发行任务。

　　提前下达地方债发行额度是稳投资的一项重要举措。“去年11月就提前下达了1万亿元的专项债券额度，并要求各地早发行、早使用，确保今年年初即可使用见效。”曹胜熙对中国商报记者表示。

　　2月11日，财政部第二次提前下达2020年新增地方政府债务限额8480亿元，其中一般债务限额5580亿元、专项债务限额2900亿元，加上此前提前下达的专项债务1万亿元，共提前下达2020年新增地方政府债务限额18480亿元。

　　2月24日，财政部强调扩大专项债发行规模，尽快形成有效投资。要扩大地方政府专项债券发行规模，按照资金跟着项目走的原则，指导地方做好项目储备和前期准备工作，尽快形成有效投资。

　　“增加专项债规模是今年积极的财政政策发力点，其中30%左右新增专项债将用于新基建领域，包括5G网络建设、大数据中心、人工智能等。从地域分布上来看，会对重点项目多、风险水平低、有效投资拉动作用大的地区给予倾斜，加快重大项目和重大民生工程建设需要。”陈润说道。

　　伍超明预计，今年地方债规模将出现较大幅度提升：一是一般债额度可以适当提高至1.3万亿元左右；二是专项债额度将提高至3万亿元以上，并适当提高专项债做项目资本金的比例。

　　还需防范风险

　　地方债发行加速，但公众更为关注的是，这些投资到底能否真正对冲疫情影响，以及如何规避更多的风险。

　　伍超明表示，地方债易发风险有不少，如专项债与一般债边界模糊，二者发行利率相近，一定程度上无法反映专项债项目的风险差异，使项目风险易转化成财政风险；超95%以上的地方债由银行机构持有，需防范财政风险向金融风险转化、区域性风险向系统性风险转化。

　　“银行作为间接融资主体，是金融体系系统性风险的集中点。受疫情影响，银行面临的经营压力明显加大，要丰富地方债品种，吸引更多机构投资者和社会资本参与地方债的配置。”曹胜熙表示，同时还存在地区不均衡的问题，短期内过于密集的基础设施建设也可能拉低表现较好地区的项目投资回报率，要避免重复无序的建设，不能忙于拉动投资而乱了阵脚。

　　“此外，应多考虑财政压力的风险。”陈润表示，今年以来，受疫情冲击，我国财政收入不可避免会受到影响，“在当前严峻的经济形势和财政压力下，既要统筹稳增长与防控疫情，同时还要扩大新基建、保民生，密集推出地方债，进一步增加财政收支平衡压力。”

　　此外，为更好地发挥地方债“稳投资、稳增长”作用，伍超明建议，要强化项目风险定价，接受公众监督，避免专项债券泛化和异化。同时也要坚持“资金跟着项目走”的原则，对项目准备充分、实施条件充分的地区，多分配专项债券额度，鼓励多用快用。

评：对于新老基金都构成巨大利好！传统基建仍占大头，托起中国经济。

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