编者推荐：

了解金融行业的选择问题，中国平安财务分析、估值分析。

作者丨永远好奇的二哈

来源丨路的财路

前些日子简单看过中国平安的报表，净利润增长不错是我影响最深刻的地方。看似业绩不错，股价应该上涨才对啊，怎么就还下跌呢，中国平安是不是可能有暴雷的情况？这些问题其实都离不开最基本动作“看报表”，作为普通投资者，报表是最让人信服的“证据”了。

一、金融行业的选择

在分析年报前，我想说说保险业股票的选择问题，这些问题我以后的文章将会反复提到，大家可以作为一个了解。

1、购买金融类股票，比如保险、银行、信托投资、证券等，考虑利润受政策、经济、文化等因素的影响，选择影响最小的保险业投资最为保障。或者我可以得出选择优先顺序：保险业 > 银行业 > 信托投资、证券业。

2、在保险行业中，毫无疑问选择龙头关注即可，其他股票一遍站。

3、保险公司的"保费收入"几乎相当于传统公司的“营业收入”，“赔付支出”也几乎相当于传统公司的“营业成本”。它们的差值就是一家保险公司主要的营业利润。

4、“利息收入”和“投资收入”也同样是保险公司利润的主要来源之一。

5、“保险”这种商品也属于大众必需品，例如车险、寿险等等，对于人们来说，是类似于柴米油盐的必须支出，所以它受经济环境和政策影响比较小。

二、财务报表分析

回到主题：#上市公司最新财报解读# 中国平安

1、股东权益报酬率(ROE)。它达到了 10+ 的最低要求，最近五年呈现持续上升的趋势，并且在2018年接近20%，2019年达到22.4%，说明它的获利能力是在逐年增强的，现在的中国平安获利能力那是“公鸡中的战斗机”。

2、接着看它的资金状况如何。作为保险业，“总资产周转率”和“现金与约当现金”这两项没有多大的意义。我们主要看它的税后净利和经营活动现金流量是否稳定增长。很显然，税后净利在逐年增长，并且每年的增幅达到30%左右，同时经营活动现金流量也较平稳。2019年净利润为1494亿元，净利润同比增长39.11%，完美。

3、再看它的获利能力是否平稳。可以看到毛利稳定在20%左右，利益率15%左右，经营安全边际率60%左右。近五年来，其经营安全边际率分别为80%、52%、74%、65%、77%（2019），相对来说过去是挺达标的，现在是基本达标。

4、再看它的财务结构，一般金融类企业的资产90%以上都是吸纳的存款，股东权益部分一般都在10%以下。而金融类企业也不存在“负债”这一说，所以“以短支长”、“偿债能力”这些也是没有意义的。但是，我们可以惊喜的发现，在股东权益方面逐年增大，2019年的股东权益为10.4%，说明股东对企业前景持续看好

5、最后是分红水平。可以看到它每年都会分红，而且和其他公司不同，它每年会分红两次，加起来每年的分红率平均在20%-30%左右，相对于它20%的毛利率，这个分红水平似乎有点“铁”。至于今年，即2020年，希望不要那么“铁公鸡”了。

整体来看：中国平安值得继续关注，持有的继续持有，没有持有的感觉合适买入长期持有。

三、估值分析

中国平安目前市值为12587亿元，中国平安近3年来平均市盈率为12.5，本人预测其未来第三年（即2022年年报）净利润为2266亿元。

中国平安作为高负债企业估值打7折（本人之前文章忽略了该问题，严重的失误）。

根据公式：净利润*市盈率*0.7=12.5*2266*0.7=19827.5亿元。

得出，未来3年的空间为56%，平均年化利率为16%。

对于普通投资者：

假如持有中国平安，卖出的条件是严重高估（1.5倍未来第三年的市值），即总市值19827.5*1.5=29741.25亿元；

假如尚未持有中国平安，觉得划算就可以买入了。

（结尾）

投资中国平安这样的股票需要耐心，很可能2年都不怎么涨，甚至都在跌，4个月时间拉涨就足够让你实现超额收益，这是很正常的情况。

强烈声明

文中任何操作或看法，均可能充满本人的偏见和错误；

风险来自不确定因素，时间越长，风险越多；

不可依赖本人的判断或行为作出买入或卖出决策；

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