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发表于 2020-04-05 23:04:54 东方财富iPhone版
闻泰科技:19年大超预期,20年大展宏图长期坚定推荐闻泰科技,预计20-21年净
闻泰科技:19年大超预期,20年大展宏图
长期坚定推荐闻泰科技,预计20-21年净利润42.07/55.04亿元(考虑100%并表,扣除并购财务费用及17年安世私有化摊销等),看好未来从手机到汽车的完整布局和发展前景,维持买入评级,目标价210元/股。
来源:伟宏的财经世界
事件:闻泰科技发布19年业绩快报,实现营收415.8亿元,yoy+139.85%,净利12.54亿元,yoy+1954.98%。其中预计本期计提信用减值损失及资产减值损失总额约为35,249.07 万元,主要是本期公司慈湖资产未完成交割,单项确认资产减值损失所致。
点评:我们长期持续坚定推荐闻泰科技,看好公司未来从手机向汽车多方向智能硬件及半导体延伸,成为国际一流企业。公司19年业绩大超市场预期,加回一次性的原有地产资产剥离减值,净利润超16亿,超业绩指引。预计今年全球ODM比例提升,公司盈利能力超预期。安世半导体去年并表仅2个月,且LP划转完成并表部分仅56%,今年1月开始74. 46%并表,同时拥有79.98%GP份额,预计Q4有望实现98.23%并表,增厚公司利润。
受益全球份额提升、产品拓展、客户丰富,公司ODM将持续高成长。品牌客户开始推进ODM战略+5G加速普及,公司已开拓苹果以外的客户,预计今年出货量提升。5G终端机型预计将于Q3-Q4覆盖至中低端价位,拉升盈利水平。我们产业跟踪判断,3、4月以来订单和出货已恢复至疫情发生前水平。考虑到客户东南亚等地产能短期限制,有望出现转单。综合全球需求不确定性,暂维持原预测,Q3随5G机型上新需求回补可能性高。
安世半导体逐步整合进公司,财务数据好转,主业高速增长+安世逐步并表今年业绩成长确定。收购安世利息费用增加4亿多,货币资金增长60亿,交易性金融资产增长12.8亿,逐步还款有望逐年降低。19年营业利润15.37亿,其中资产减值3.52亿,但中茵资产19H2已处理完,20年加回成长明显。投资收益5.6亿含重估收益、原参与安世GP的收益、长期股权投资等。前三季度投资净收益2.08亿,营业利润6.76亿,因此扣除减值影响和投资收益,两者相当,Q4营业利润8.61亿元,超市场预期。
汽车成公司未来成长点,从半导体到模块增强公司竞争力,整合后将研发5G+V2X车载模块等,打开5G时代智能汽车的蓝海。闻泰与安世联合研发的首款4G车载通讯模块产品WM418初步验证成功,已导入SiP车规级封装,采用3GPP Rel. 10 LTE 技术,最大下行速率 150Mbps ,最大上行速率 50Mbps,内置多星座高精度GNSS接收机。研发遵循IATF16949 产品开发流程及高可靠性设计指标。产品按AEC- Q100测试要求进行了长达2000小时的85℃高温运行强加速实验,并在积极准备ISO16750等汽车电子相关认证。
投资建议:长期坚定推荐闻泰科技,预计20-21年净利润42.07/55.04亿元(考虑100%并表,扣除并购财务费用及17年安世私有化摊销等),看好未来从手机到汽车的完整布局和发展前景,维持买入评级,目标价210元/股。
风险提示:产能利用率不及预期、汽车业务不及预期$闻泰科技(SH600745)$

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发表于 2020-04-06 09:57:50
同样的眼研判,晶方科技也不错
发表于 2020-04-06 12:59:37
一大波空狗来袭,说不及预期,超预期的话,那业绩肯定是假的
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