下周一，各大指数正式调样。

之前我们说过「指数效应」：就是指数调样会对调入、调出股的股价造成短暂的影响。

今天，韦尔股份、生益科技、泰格医药等即将被调入沪深300的股票尾盘集体被砸2%，刚好是一个「指数效应」平均值。

这正是因为部分资金早就利用「指数效应」提前布局，等待被动资金买入。下周一就要调样了嘛，所以今天就提前跑了。

有作用力，就会有反作用力。

新调入的股票也会对指数造成一定的影响。这里面最值得注意的就是估值。

文章篇幅有限，咱们这里就聊聊常见的市值类指数，比如上证50、沪深300和中证500等。

在每次调样后，市值类指数的估值通常会上升。

下面分别是沪深300调出股票和调入股票的市值、成交额和市盈率。

调入的股票多是近半年的热门活跃股，日均成交额的均值为4.62亿元，远高于被调出股票的1.06亿元。

很显然，这些热门活跃股的市值和估值都不会低。像这次调入沪深300的韦尔股份市盈率更是高达3800多倍。即使去除估值畸高的韦尔股份，调入股票的平均市盈率也有38.79，依然远高于调出股票33.28的平均市盈率。

换言之，被调入股票会推高市值类指数的整体估值。

在上证50的调样里，也能发现同样的现象。估值几乎到底部的中国交建和宝钢股份被剔除，而估值飙升的上海机场和隆基股份进入了上证50。

这就是市值类指数每次调样的一个重要特点，即追涨杀跌，调入高估值股票，卖出低估值股票。

表面上看，这种调样方式并不合理。但历史证明，沪深300、上证50这些市值类指数却能做到长生不死、长期上涨。

这是为什么呢？

我早前写过一篇文章《行业指数中，哪些行业最赚钱？》。文中列出了各行业历史收益率的比较图。

从过去15年的情况来看，消费、医药和金融是收益最高的行业。这和我们生活、工作的总体感受也是相符的。

这些行业的收益率高，也就代表着行业内公司的股价和市值增长快。市值类指数自然会追涨这些行业。反过来，市值类指数也会杀跌掉低收益率的行业，比如公用事业、材料工业等。

沪深300正是这么做的。

在2004年，沪深300的前三大权重行业分别为材料、公用事业和交通运输。

但在过去15年里的近30次调仓后，目前沪深300的前三大权重行业分别为金融、消费和医药。

所以，沪深300的追涨杀跌看似在短期内推高了指数的估值，但也为未来的长期增值打下了坚实的基础。

也可以这么讲，市值类指数是「市场先生」的狂热信徒。

它们认为，「市场先生」由大大小小的投资者组成。这些投资者在投资的过程中，会吸纳、分析全市场的信息，并根据这些信息做出相对合理的判断，从而起到了价值发现的作用。

被「市场先生」价值发现后市值提升的股票会进入上证50和沪深300等市值类指数，被「市场先生」抛弃的股票也会被市值类指数踢出。

针对市值类指数的调样，我们应该做好两件事：

第一，不用担心指数的估值短期内被推高，正常进行投资即可。

我国大部分的指数，每次调样数量的比例是有限制的，通常为10%。再加上调样股的市值也比较小，这样总市值占比就会小于10%，一般在5%左右。

因此，调样的股票对指数估值的冲击相对较小。有些指数基金的基金经理也会选择比较合理的时机和价格调仓，保证指数基金受到的影响尽可能小。

第二，根据指数的调样，思考自己的职业发展方向。

这次沪深300的行业变动情况如下：

化工行业、交通运输行业净调出股票最多，采掘、电子和银行净调入股票数量最多。

正如我们前面所言，沪深300的调样反映的是整个市场对中国未来的理解。

如果有机会，我们应该跟着沪深300这些市值类指数，选择未来的强势行业，而不是衰退行业。

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今天股市大涨。上证指数逼近3000点，恒生指数已经超过了27000点。

和咱们之前的判断一致。回归到这两个点位只是时间问题。

我们有时候会调侃「一顿操作猛如虎，涨跌全靠特朗普」。但事实上，特朗普只是加快了估值回归的速度，并没有改变估值回归的结果。

这也是我们投资指数基金的核心理念——低估值买入优秀的指数，并耐心地等待估值的回归。要相信，估值一定会回归的，时间会证明一切。

今天上涨最多的板块是证券和保险。

在我们昨天的定投组合中，远望特地把

养老产业

换成了

800证保

。800证保即中证800里证券和保险行业的股票组成的指数。今天的涨幅高达4%。

我们的组合是定期投资并调整仓位。因此，有时候远望在文章里提到一些操作和想法，并不能即时反映到我们的组合里。这次我们刚好抓到了市场的热点，还是很幸运的。

经过这两个月的定投，各位应该能发现，周四的定投是非常合理，因为周四通常都是下跌。所以，我们会继续坚持在周四定投，不会为了抓取一些低估值的机会而改变周四定投的操作。如果确实有好的投资机会，比如上次提到的红塔证券，我会尽可能在文章或微博中提前讲一下。

坚持有规律的投资就如同坚持有规律的生活，都会使我们身心健康。

为什么在某些估值表里，养老产业仍处于低估，而远望却认为它已经处于正常估值，所以把它给替换成800证保了呢。

这个问题，远望会在下周用一篇文章来解释一下。

周五嘛，还是放下投资，愉悦一下心情，陪伴陪伴家人。

最后，祝各位周末愉快。如果觉得远望的文章还不错，欢迎各位的分享。

今天（2019.12.13）的指数估值表如下，远望根据量化模型给出的市场整体估值水平为37%。即市场整体再涨3%，投资机会就会由「较好」变为「一般」。另外，800证保走出低估区。