近期A股市场围绕3000点反复拉锯震荡，但部分医药板块的龙头品种则出现了迭创新高的态势，包括金域医学、康龙化成等。当然，相对应的是，部分医药股则出现下降通道，比如说景峰医药、科伦药业等品种。那么，为何医药股出现如此分化的态势呢？如何把握其间的投资机会呢？

药品降价大势所趋，医药投资逻辑剧变

在前些年，A股的医药股一直是牛股的集散地，催生了一批又一批中长线的高成长股，比如说中药的云南白药、片仔癀，医药工业的恒瑞医药等等。主要是因为伴随着我国经济的高速成长，居民医疗消费支出迅速走高，从而不断拓展医药行业的产业容量，也就催生了恒瑞医药等这样的高成长股。

不过，自2017年以来，医药行业的投资逻辑出现了巨大变革。在医药产业市场容量不断膨胀的背景下，药品价格下降已成为医药行业新的发展特征。4 7集采政策的推广，使得药品价格出现了令人匪夷所思的跳水行情，部分药品的招标价格下降幅度达90%以上。甚至还出现了在2018年初次招标价格下降60%，在2019年再次招标中，药品价格再下降40%以上的现象。如此一来，医药行业的部分龙头上市公司，可能会出现药品销售规模大幅增长，但销售收入、盈利能力陡然缩水的特征，如此就使得医药板块的估值坐标出现巨变。

这主要体现在两点，一是仿制药类个股股价出现戴维斯双击，即盈利下降、市盈率坐标下降。二是中药等一些产品因为剔除出报销序列，单纯依靠居民消费支出，自然导致销售收入的下滑。所以，中药类，尤其是中药注射剂类等相关上市公司的发展前景蒙上阴影，已经难以估值。故此类个股股价也是持续下跌。

分化中催生新的投资机会

医药行业的如此巨变，就推动着医药行业上市公司积极主动去寻找新的产业投资机会。比如说创新药、专利药，因为这不受集采政策的影响。而且，国家也鼓励医药行业的创新，在今年以来，加大了对创新药企业的IPO力度。所以，整个创新药产业链的相关细分领域出现了订单饱满、业绩持续快速上升的趋势，这其实也是康龙化成、泰格医药等相关上市公司的三季度业绩继续加速成长、股价迭创新高的推动力。

与此同时，那些不受集采政策影响的部分细分领域，也出现了业绩稳定回升的趋势。毕竟我国经济在持续增长，居民可支配收入也在同步回升。因此，原先的医药行业的投资逻辑在这些不受集采政策影响的部分细分领域仍然有着旺盛的生命力，比如说血制品、麻醉品、体外诊断等领域。其中，血制品的天坛生物一直运行在上升通道中，经营效率大为改善的振兴生化也出现了K线的上升趋势。体外诊断产业还面临着进口替代的契机、基层医疗机构放量的推动力，所以，从事于化学发光产品生产与销售的安图生物、迈克生物的业绩、股价表现均较为强劲。而从事于分子诊断、即时诊断（POCT）等细分领域龙头品种的艾德生物、万孚生物等品种也出现了强势回升的势头。

综上所述，目前医药行业的投资逻辑的确巨变。市场参与者需要跟随产业变革步伐而调整自身的操作策略、认知节奏。就目前来看，医药工业类个股一定要谨慎再谨慎，中药类个股尽量规避。当然，医药工业类有一个细分产业的投资逻辑正在强化，那就是辅料与包装行业，因为药品质量提升，将带动辅料与包装行业的集中，这可能也是山东药玻的股价、业绩强硬的投资逻辑。与此同时，对体外诊断、创新药产业链的相关龙头品种仍可积极跟踪，他们的投资逻辑尚在进一步强化、业绩进一步提速的趋势中，中短线的空间尚存。另外，对于呼吸制剂、造影剂、骨科等进口替代趋势突出的相关领域的龙头品种也可跟踪。