本周全球股市大幅震荡，先是8月12日阿根廷股市暴跌37%，后有8月14日欧美股市暴跌，其中道琼斯指数暴跌800点。就在大家以为海外股市暴跌必然拖累A股的时候，一向孱弱的A股却显示出令人意外的韧性，沪深股市各指数周K线全部收阳，上证指数收复2800点大关，虽然周涨幅不大，但是，这是本周全球主要股市唯一收阳的股市，成为全球唯一的亮点。

本周A股经受了考验，充分说明A股市场具有足够的韧性。

没有经济基础的牛市不牢靠

本周全球股市风云突变，说跌就跌，而且跌得十分惨烈。

周一，阿根廷股汇双杀，阿根廷股市下跌37%，阿根廷比索对美元也一度狂贬将近37%。表面看，这是阿根廷总统初选结果引发的，但根子上还是经济的脆弱性。现任总统马克里上台以来，阿根廷仍然没有能够走出经济危机，货币大幅贬值、失业率高达10%、通胀率超过夸张的55%，一旦风吹草动很难抵御。有趣的是，近几年阿根廷居然成为全球涨幅最大的股市，就在暴跌前一交易日（8月9日），阿根廷MERV指数报收历史最高的44355点，今年以来的涨幅高达46%。但是，8月12日这一天的暴跌就将今年涨幅全部跌光。可见，没有经济基础的牛市很不牢靠。

阿根廷这只蝴蝶的振动，并没有立刻引发全球金融市场波动，但是，隔了一天，欧美股市的暴跌还是来了。8月14日，美国三大指数均创出今年最大单日跌幅，道琼斯指数下跌800点，跌幅3.05%；纳斯达克综合指数下跌3.02%；标普500指数下跌跌幅2.93%。欧洲三大股市中，英国富时100指数下跌1.42%，法国CAC40指数下跌2.08%，德国DAX指数下跌2.19%。

欧美股市的暴跌是债券市场引发的，美国2年期和10年期国债收益率倒挂，这个“反转收益曲线”被广泛视为经济衰退的前兆。上一次发生这种情况后，接着出现2008年金融危机。不光是美国国债收益率倒挂，英国2年期与10年期国债利率也发生2008年金融危机以来首次倒挂。德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%。而且，这一天德国公布的数据显示，德国二季度GDP环比下降0.1%，标志着德国经济十年扩张的结束。

虽然现在的数据还不能说衰退已经发生，但是，大家普遍对未来经济衰退非常担忧，导致全球股市大幅下跌。本周全球股市普遍下跌，截至周四，阿根廷股市跌幅最大，周跌幅为30%；美国股市中道琼斯指数本周跌幅为2.69%、标普500指数跌幅为2.43%、纳斯达克指数跌幅为2.42%；欧洲股市中，英国富时100指数本周跌幅为2.58%、德国DAX30指数本周跌幅2.4%、法国CAC40指数本周跌幅1.71%。

亚太股市本周受到波及全线下跌，截至周五收盘，日经225指数本周下跌1.296%、澳大利亚股市下跌2.7%、韩国股市等全部下跌。香港恒生指数虽然周五反弹，但本周还是微跌。

A股韧性十足不跌反升

在全球股市暴跌的情况下，A股走势完全出人意料，不跌反涨。

周一上证指数上涨40点，收复2800点大关。周二大盘回调，2800点得而复失。周三虽然高开低走，但上证指数还是上涨11点，再次夺回2800点关口。

周四，关键时刻到了，由于周三欧美股市全线暴跌，尤其是美国股市跌幅达3%，创下今年最大单日跌幅，当然波及包括A股在内的亚太股市，上证指数早盘以2762.34点跳空低开46点，大家都以为一场大跌不可避免。但是，开盘后上证指数仅仅下跌至2756.83点就开始反弹，一路缓慢而顽强上攻，竟然补去了开盘的跳空缺口大盘转成红盘，最终以上涨6.89点收盘，依然站在2800点之上。A股竟然可以不理睬美国股市暴跌的影响，不跌反涨，实在令人意外。

周五，A股趁热打铁继续小幅上涨，上证指数最终报收2823.82点，上涨8点，完全补去8月6日2821.5点-2787.42点的跳空缺口，周K线也收出阳线，上证指数本周涨幅为1.77%。深市三大指数周K线也全部收阳，深证成指周五报收9060.92点，周涨幅为3%；中小板指数周五报收5673.09点，周涨幅3.96%；创业板表现最好，本周报收1567.99点，周涨幅为4%，周收盘已经收复近两周下跌失地，创出5月份以来周收盘新高。

上证指数日K线图

上证指数周K线图

深证成指周K线图

中小板指数周K线图

创业板指数周K线图

A股一直被认为跟跌不跟涨，就是海外股市上涨的时候不涨，海外股市下跌的时候跌得更快。然而，本周情况完全不同，尽管周二美国股市大幅上涨的时候，A股涨幅微小，但海外下跌的关键时候，A股挺住了。

所以，说A股市场具备了韧性并不是一句空话，这种韧性主要体现在下跌中。今年以来，A股市场在回调的后期，往往具有较强的抵抗力，无论遇到周边怎样的情况，A股也可以挺住。本轮就是如此，经历7月底8月初的下跌后，上证指数在2800点之下具有很强的支撑，8月6日失守2800点之后，2800点之下只有5个交易日。

就是说，目前A股处于筑底过程中，不断考验底部的有效性。

下一个目标是2900点

之所以有这个韧性，最主要的原因是A股处于底部区域，跌无可跌。无论从基本面还是技术面看，A股都没有大幅下跌的空间。

基本面看，由于前几年持续下跌，无论市盈率、平均股价、破净股票数量都处于历史底部，尽管今年一季度出现反弹，但由于涨幅并不算很大，所以，目前市盈率和全球其他股市比，还是明显偏低。目前已经披露的中报显示，上市公司今年上半年整体业绩比较平稳，市盈率不会出现明显变化。

从技术面看，上证指数今年初跌至2440点后，出现一波强劲反弹行情，一路上涨到3288点，这个过程中，上证指数先后穿越半年线、年线和两年线。虽然随后大盘回落，但是，这3条长期均线正在发生积极变化。

本来，这3条线完全空头排列，并且一路向下，压制了大盘。大盘反弹后，半年线从2月份起由跌转涨，并且穿越了年线。一路下跌的年线也逐渐跌势趋缓，目前已经转平。两年线尽管还在向下运行，但跌速已经很慢，空头形态正在修复，即使不涨，只要维持目前的位置，过段时间就会完全修复，年线不久就将转为上涨。

目前上证指数基本运行在3条长期均线中间，最下方的年线成为目前的支撑，目前在2806点，本周收盘位已经站在年线之上。半年线在2983点，逐渐接近两年线（3013点），这位置也是目前反弹的阻力，6月份上证指数反弹到3045点就开始回调，这个位置正好是两年线的位置。

由此，目前大盘主要在2800点-3000点区间震荡，正好是年线与半年线、两年线之间，跌破2800点很快就会反弹，上周我们说反弹即将展开，本周就收复了2800点大关。但现在要出现强劲行情难度也很大，就目前来看，反弹还会延续，本周封闭8月6日跳空缺口后，下一个目标是8月2日的缺口（2901.75点-2872.47点），就是说，下一个目标是2900点。

这轮反弹很可能是缓慢的，指望来个暴涨恐怕不现实，同时，3000点的阻力也非常大，区间盘整是最符合眼下现实的选择。