美债收益率曲线倒挂，为什么会引发经济衰退？和股市又有什么关系？想必很多投资者不清楚里边的逻辑关系，我们在这里大致讲解一下。

美债收益率曲线倒挂和经济衰退不是必然关系，但是一个比较好用的先行指标，过去四十年美债收益率倒挂出现五次，其后美国经济都出现了衰退， 衰退时间平均发生在倒挂后的 22个月。最近一次倒挂发生在 2005 年 ，两年之后发生了次贷危机，倒挂持续的时间越长，经济衰退的可能性越大。

德银曾在报告中指出，如果2年和10年期国债收益率倒挂持续超过三个月，下一波经济衰退就可以说“实锤”了。

如果按照这个时间周期来算，目前美国虽可能不会很快的出现衰退，但恐慌情绪确实存在，期限利差倒挂也表明投资者对美国经济前景的悲观。

02阿根廷的暴跌将蔓延至其他新兴国家

其他市场中，阿根廷股市在8 月 12 日一天跌幅超过38%，阿根廷比索兑美元暴跌将近37%。其实在去年4月，受美元持续走强的影响，阿根廷便遭遇过“股债汇”三杀的局面。但本次崩盘主要源于总统初选的结果出乎预期造成的恐慌，但更深层次的原因是国内通胀和外债问题，脆弱的基本面遇风就倒，事实证明，在当前国际局势都不明朗的情况下，恐慌盘的杀伤力不容小觑。

10 月 27 日阿根廷举行第一轮选举，“靴子”可能落地，在此期间，阴霾仍会继续笼罩，还将蔓延至其他新兴国家。比如一些外债中外币债务占比较大的新兴国家都会有这种风险，乌克兰、阿根廷、菲律宾、土耳其、匈牙利等外币债务占比都达到了债务的90%以上，美元升值对偿债压力将会加大。这时候还需要看外债的保障程度，像阿根廷、土耳其这样的国家，外汇储备低，只能通过再融资满足偿债要求，最终就容易导致经济的大崩溃。

03A股难以独善其身，大机会将至

这种悲观情绪是否会蔓延至A股，答案是肯定的。A 股被海外主动基金普遍归类为新兴市场资产。恐慌情绪蔓延，外资会降低权益资产仓位，加大避险资产的配置，自然会有一些外资选择卖出一些A股，这与一些投资者认为“外围波动将促使外资持续流入基本面波动小的 A股”这一预期完全相反。

加上经济数据的进一步下滑，下半年A股的压力都不会小。近期刚出炉的7月金融数据中，7 月实体经济数据大幅低于预期，制造业工业增加值创 2013 年 6 月以来的最低水平。总结来看，就是：出口承压、制造业投资下行、地产投资下行。

目前A股的这一风险还并未完全释放。现阶段，市场整体偏弱，存量搏杀之下仅有个别股票走出独立行情。部分消费股和科技股在如此恶劣的环境之下仍提交了不错的中报业绩，这是当前市场没有走到最差表现的原因之一，当中报带来的业绩提升溢价丧失之后，市场的资金会去哪儿？消费板块目前的估值已经丧失了性价比，科技板块只有个别细分龙头越走越远，由于积累了大量的获利盘，周三科技板块的大跳水已经显示出筹码松动这一特征，里边的人随时可以手起刀落把新进资金往死里砍。

黎明前的黑暗最可怕，新一轮恐慌笼罩全球，这将是最大规模的血洗，A股虽难以独善其身，但在新兴动荡和美国经济逐步见顶的情况下，比价效应的优势可能更加凸显，2440点后的第二个绝佳机会即将来临！