之前的文章中得出过两个结论：

1、5G产业链上游的景气度与运营商资本开支高度相关，运营商资本开支越多，上游企业赚的越多；

2、通信行业周期性非常明显，分水岭可以参考运营商取得牌照和资本开支到顶回落这两个时间点。

这个结论，适用于5G上游产业链的一个重要领域——天线。

一、上游零部件厂商业绩会提前释放

天线厂商的景气度，几乎与运营商的资本开支走势一致，只不过由于身处产业链上游，所以天线厂商的业绩表现往往先于运营商的资本开支到顶，也会提前回落。

从4G时代看，三大运营商的资本开支在2015年达到顶峰，之后回落；而代表性的三家天线厂商，营收也在2015年见顶，净利在2014年即到顶回落。

还是那句话：不要等5G产业大规模爆发时才跟风买5G。股票投的是预期，尤其对5G上游来说，厂商的业绩爆发要比运营商发牌或资本开支大幅回升的时间点提前一些，毕竟人家要提前备货，上游产业是最先受益，也最先退潮的。

在2018年，三大运营商的资本开支仍然下滑，今年运营商的年报虽然还没发布，但6月份运营商已集体取得5G牌照，移动率先开始采购基站，可以确定的是，2019年的资本开支一定会明显回升。由此可推断上游的天线厂商业绩已经开始回升。

二、产业特点

天线行业，上游是五金、电缆、塑料、电子元器件等竞争充分的产业，下游是设备商（华为、中兴、爱立信等）和运营商，下游客户的话语权很强，而且比较集中。

在5G时代，天线已经不是简单的零部件，能提供全球化解决方案和服务的厂商才能获得客户，在天线这个领域，华为早已利用技术优势和集成服务能力抢占先机，目前全球市场份额最高。上市公司中，天线厂商有002792(通宇通讯)、002384(东山精密)、002229(鸿博股份)，港股有京信通信、摩比发展。

只不过，这些上市公司虽然就是做天线的，地位可不太一样。

在天线领域，市场份额最高、技术最强的是行业老大华为，不仅是通信设备，华为在配套天线领域也是独树一帜，自己负责天线设计，制造、加工交给002384(东山精密)、002229(鸿博股份)来做。所以002384(东山精密)、鸿博股虽然是华为供应商，也仅仅是个代工厂，没有设计能力，毛利率、净利率低，投资价值不大。

排行二三四的设备商爱立信、诺基亚、中兴，则是采用与现有天线厂商合作的方式，从有设计能力的天线厂商采购。比如002792(通宇通讯)，已经通过中兴和爱立信的5G天线认证，有能力切入设备商的天线市场。从之前的业绩看，002792(通宇通讯)上市时恰逢通信行业景气周期下行的阶段，业绩也确实不敢恭维，营收、毛利率从都在下滑。

而且，最新一季的净利率以下滑至负数，到底是否极泰来，还是跌跌不休？只能看爱立信和中兴能不能带它飞了。

总的来说，在5G天线领域，值得投资的上市公司真不多，唯一能拿得出手的002792(通宇通讯)，之前的业绩表现并不好，投资天线产业内的公司，只能寄希望于5G周期的景气行情，而且不适合长期持有。

那到底什么时候不能再买了呢？往下看。

三、天线行业何时见顶？

回到开头，整个通信上游产业的景气度，和运营商的资本开支是息息相关的，但运营商资本开支不好统计，并且财报比较滞后，所以还是从3G、4G时代来大致推算。

在3G、4G时代，天线厂商的业绩一般在运营商正式商用的1-2年内见顶，之后就是漫长的下跌。

毛利率、净利润也是在运营商资本开支高峰期达到最高，之后一路下滑。

从5G的情况看，今年6月三大运营商刚取得5G牌照，今年进行预商用，明年有望展开商用进程。所以大致推算天线行业大概率在2021年中见顶，业绩开始承压。到时候上市公司业绩真的下滑怎么办？——跑呗，下游超清视频、自动驾驶、虚拟现实这么多新概念，广阔天地，大有作为！