尽管伴随着今年来A股整体回暖，银行股也经历了小幅估值修复，但

整体来看，目前银行股仍处于估值“洼地”，有较高性价比。

32家A股上市行中，有15家银行均处于破净状态，占目前A股破净个股总量的2%。截至4月23日，沪深两市“破净”股总量中，银行板块占比仍不小。

数据显示，截至4月23日收盘，A股共有75只个股出现破净。按申万所属一级行业划分，银行股是破净高发地，共有15只个股上榜，几乎占据A股上市行的“半壁江山”。

从个股来看，这15家银行包括中农工建交5大国有银行、5家股份制银行（华夏银行、民生银行、中信银行、浦发银行、兴业银行）、4家城商行（上海银行、北京银行、江苏银行、杭州银行），以及1家农商行江阴银行。目前市净率最低的是华夏银行，市净率仅为0.66倍。

从整体估值来看，目前银行板块的市盈率排行业倒数第三，为7.14倍；市净率为行业最低，仅0.87倍。从历史估值看，银行板块也处于低位。

不过，值得注意的是，从目前已披露的20多家上市银行2018年年报来看，银行股的净资产收益率多在10%以上，五大行均超过11%。

为什么银行的 ROE 这么高，但平均市净率却长期低于其他行业，而且长期破净？

银行板块 PB 跟 ROE 长期不匹配，主要原因是高杠杆高风险经营，所以投资者给予了银行股更高的折现率。当前 ROE 虽然比较高，但低于折现率，导致其 PB 低于 1。

今年以来，A股市场出现上涨行情，但整体来看，尽管经历了小幅估值修复，目前银行股仍处于估值“洼地”。

从投资面的角度看，风险偏好和性价比近期发生转变。一季度银行板块较弱是由于在市场风险偏好提升的背景下银行股弹性 较小，而在市场短期估值修复后，性价比高的板块已经不多，银行由于高股息率和与金融市场利率的高差值，对增量资金有较高的吸引力。

同时在3月社融数据超预期后，我们判断货币政策会有微调，市场风险偏好会有转变。同时，无论从短期基本面变化还是长期投资逻辑看，银行股都具备投资价值。

银行板块低估值且滞涨明显，下行空间较小；经济企稳甚至复苏以及混业经营之大趋势打开估值上行之空间，未来银行股将跑赢大盘。

个股方面，关注零售银行龙头-平安银行、招行以及兴业银行等 。