《科创板企业上市推荐指引》明确，保荐机构应当重点推荐七大领域的科技创新企业，其中半导体和集成电路企业排位第一。从半导体产业链来看，可以分为如下四大方块：

本文主要从产业链上游的材料进行分析：

半导体材料是指电导率介于金属与绝缘体之间的材料，半导体材料的电导率在欧/厘米之间，一般情况下电导率随温度的升高而增大。半导体材料是制作晶体管、集成电路、电力电子器件、光电子器件的重要材料。

    半导体材料市场可以分为晶圆材料和封装材料市场。其中，晶圆材料主要有硅片、光掩膜、光刻胶、光刻胶辅助设备、湿制程、溅射靶、抛光液、其他材料。封装材料主要有层压基板、引线框架、焊线、模压化合物、底部填充料、液体密封剂、粘晶材料、锡球、晶圆级封装介质、热接口材料。如下图所示：

下图列举了整个半导体各产业链龙头企业，有不完整的地方将在后文做补充。

其中，半导体材料的上市龙头企业有江丰电子（溅射靶材）、上海新阳（电镀液及清洗液）、飞凯材料（电镀化学）、江化微（电子化学）、晶瑞股份（电子化学）、雅克科技（封装材料）等。

1、江丰电子（300666）

公司主要从事高纯溅射靶材的研发、生产和销售业务，是国内高纯溅射靶材行业龙头，主要产品包括铝靶、钛靶、钽靶、钨钛靶等，公司产品主要应用于半导体、平板显示、太阳能等领域。公司募投项目"年产400吨平板显示用钼溅射靶材"项目在2018年底已试运行并成功投产，公司首套自主研发生产的高纯钼溅射靶材已顺利下线。半导体靶材领域，公司产品在实现28-14nm技术节点应用的基础上，自主制造的低氧超高纯钛目前已量产，并且公司已掌握7nm技术节点用靶材的核心技术。公司在铝靶、钛靶、钽靶等领域已成为台积电主要供应商；在铝靶、钛靶、钽靶、铜阳极材料方面成为中芯国际主要供应商；平板显示领域，铝靶产品已实现对京东方、华星光电批量销售。

2、上海新阳（300236）

公司是一家专业从事半导体行业所需电子化学品的研发、生产和销售服务。公司主营业务产品产能情况：引脚线表面处理化学品产能5600吨/年，晶圆镀铜、清洗化学品产能2000吨/年，晶圆划片刀产能5000片/月，公司在半导体传统封装领域已经成为国内市场的主流供应商。公司晶圆化学品覆盖中芯国际、武汉新芯、无锡海力士、华力微电子、通富微电、苏州晶方、长电先进封装等优质客户，其中在芯片铜互连电镀液产品方面已经成为中芯国际28nm技术节点的Baseline，无锡海力士32nm技术节点的Baseline；用于晶圆制程的铜制程清洗液和铝制程清洗液也都分别开始供货；在IC封装基板领域，公司的电镀铜添加剂产品仍处于少量供货阶段。同时公司获得台积电合格供应商资质，目前正在进行产品验证。随着国内晶圆加工产线的不断达产及认证完成，在国产化率提升背景下，公司电镀液、清洗液产品逐步放量，业绩提升空间巨大。大硅片项目大规模量产在即，弥补国内空白。上海新昇（公司持股27.56%）是我国第一家实现12英尺大硅片量产的国内企业。2018年一季度末，公司300mm硅片正片通过上海华力微电子有限公司的认证并开始销售；2018年底前公司大硅片已通过中芯国际认证。上海新昇2017年收入为2470万元，净利润亏损2588万元；2018年上半年上海新昇营业收入为7825.89万元，净利润1014.56万元。公司2018年底月产能达到10万片，2020年底前将实现月产30万片产能目标，最终将达到100万片的产能规模。随着认证的通过，产品销售将迎来爆发式增长。

3、飞凯材料（300398）

公司主营业务是紫外固化光纤涂覆材料和半导体电子化学品。紫外固化光纤光缆涂料产能7000吨/年，国内市占率高于60%，世界范围产品市占率达到30%以上，产品主要应用于保护光缆的光导玻璃纤维免受外界环境影响等方面。在4G及未来5G通讯时代网络发展背景下，光纤光缆市场需求量高速增长，公司受益。2017年公司完成对长兴昆电60%股权、大瑞科技100%股权、和成显示100%股权收购，分别与3月、7月、9月实现并表。外延并购布局半导体材料产业链，逐渐形成协同效应。2017年3月，子公司安庆飞凯完成对于长兴昆电60%股权的收购，进入半导体封装材料环氧塑料领域；2017年7月，公司收购APEX持有的大瑞科技100%股权，进入半导体封装用锡球领域，大瑞科技主要从事半导体封装用的锡球制造与销售，系全球BGA、CSP等高端IC封装用锡球的领导厂商；2017年9月，公司子公司香港飞凯拟以自有资金8.96亿新台币收购台湾利绅科技45%股权，进入半导体封装用电镀液领域，力绅科技承诺2017至2019年分别实现净利润1.10亿、1.40亿和2.12亿新台币。

4、江化微（603078）国内湿电子化学品龙头企业，目前拥有湿电子化学品产能4.5万吨/年，包括硝酸、氢氟酸、氨水等超净高纯试剂3.24万吨/年和金属刻蚀液、光刻胶显影液、光刻胶剥离液等光刻胶配套试剂1.26万吨/年。产品应用于平板显示、半导体、光伏太阳能。目前在平板显示领域，客户覆盖京东方、中电熊猫等国内优质企业，半导体领域客户包括中芯国际、华润微电子、长电科技等优质企业。公司坚持高端化产品布局，不断提升平板及半导体电子化学品比例，优化产品结构。募投项目年产3.5万吨超高纯湿法电子化学品进展顺利，市场前景值得期待。募投项目在2018年底左右建成，主要生产G3、G4级的超净高纯试剂、光刻胶及光刻胶配套试剂等高端湿电子化学品，能够满足8寸以上晶圆及6代线、8代线以上平板显示生产对湿电子化学品的需求。项目投产后有望提高公司在高端电子化学品市场的占有率，盈利能力将显着提升。另外，公司与镇江新区管委会签订建设年产26万吨超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等各类高端电子化学品材料项目，在成眉石化园区建设年产5万吨超高纯湿电子化学品及再生利用项目。

5、晶瑞股份（300655）公司是微电子化学品领域的领军企业，主要生产超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂四大类微电子化学品，广泛应用于半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等五大新兴行业。公司微电子化学品年产能4.8万吨，其中超净高纯试剂3.87万吨，光刻胶480吨，功能性材料7000吨，锂电池粘结剂1500吨。公司研发的超大规模集成电路用超净高纯双氧水技术打破了国外技术垄断，产品品质可以达到SEMI最高纯度等级G5，品质达到10ppt级别，成功填补了国内市场空白。目前已在华宏完成测试，即将进入中芯国际产线测试。高纯双氧水和硫酸是12寸晶圆用量最大的两种高纯试剂，这将带动公司进一步优化产品结构，向中高端领域转向。公司收购江苏阳恒80%股权，并引入日本三菱化学株式会社提纯技术，将建设年产9万吨电子级硫酸项目。全资子公司苏州瑞红承担了国家重大科技项目02专项“i线光刻胶产品开发和产业化”项目，在国内率先实现目前集成电路芯片制造领域大量使用的核心光刻胶的量产，可以实现0.35m的分辨率，i线光刻胶已通过中芯国际上线测试。公司开发了系列功能性材料用于光刻胶产品配套，目前已进入半导体制造厂商宏芯微、晶导微的供应商体系。

6、雅克科技（002409）2016年公司收购华飞电子，进入半导体封装用球形硅微粉领域，业务重心由阻燃剂转型成电子材料。华飞电子是国内领先的硅微粉生产企业，目前已具备了年产6300吨球形硅微粉的生产能力。华飞电子承诺2016、2017和2018三年实现净利润分别为1.2亿元、1.3亿元和1.5亿元，2016年、2017年实际实现净利润1.83亿元，均超额完成业绩承若。2018年公司收购科美特90.0%股权和江苏先科84.825%股权，使科美特和江苏先科成为公司全资子公司。科美特从事高纯特种气体，现拥有六氟化硫8500吨和年产1200吨电子级四氟化碳的生产能力，年产3500吨半导体用电子级三氟化氮项目正在建设中，目前半导体级四氟化碳已实现量产销售，2016年成功进入台积电供应链。科美特承诺净利润2017年不低于1亿元、2017年与2018年之和不低于2.16亿元、2017年和2018年及2019年三年之和不低于3.6亿元。公司通过江苏先科间接持有UPChemical100%的股权。UPChemical主要生产高技术壁垒、高附加值的前驱体产品，属于电子特种气体，广泛应用于16纳米、21纳米、25纳米等高端制程下DRAM以及先进的3DNANDFlash的制造工艺，主要客户包括SKHynix、三星电子等大型芯片制造商。2016年，华飞电子、UPChemical和科美特合计收入规模接近8亿元，利润规模约2亿元。公司将成为国内规模最大的电子材料企业，下游涵盖半导体、OLED、封装等多个应用领域。另外，国家集成电路产业基金入出资5.5亿参与公司定增，持有上市公司5.73%股权，为雅克科技第三大股东，公司将成为大基金直接参股的第一家材料类上市公司。大基金是中芯国际、长江存储、京东方等国内IC制造商的第二大股东，有利于公司产品快速导入下游产业链。

风险提示：需求低于预期，行业政策风险，产品研发风险。

上图为晶圆。

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（来源：管洪波的财富号 2019-03-12 18:10） [点击查看原文]