天韵国际(6836.HK)去年第4季将单一最大股东地位易手到四川发展手上，当中利好已陆续浮现。

早在去年10月，天韵原控股股东出售部分股份并交割完成后，天韵主席杨自远仍持有天韵近1.88亿股股份，占天韵已发行股本约19.2%，虽然杨自远主席并不再为天韵国际控股股东，但他将继续担任重要决策及管理角色。而四川发展继而成为天韵大股东，持有天韵国际已发行股本27%，成为其单一最大股东。四川发展作为四川省国有企业的龙头，更是四川省内第一家万亿级地方国企，可见其看好天韵的未来发展。

今年初，天韵国际就与四川发展签订不具约束力的合作备忘录，该合作是鉴于四川发展具备雄厚的资本实力和良好的市场信誉，在资金获取、业务协同、资源协调方面具备较强的实力；而天韵则提供专业的管理团队，与境内外有关农业食品深加工方面的资源获取、资本运作、产业链整合等方面具有丰富的经验与网络。天韵与四川发展拟充分发挥各自优势展开各项深入合作的意愿，包括：于中国四川省发展农业食品深加工产业链，打造原料供应基地；投资人才、技术、专业知识、商业网络和提供资金需要；对农业产业项目进行投资，包括引进境外先进农业生产技术、成熟的企业管理机制；充分发挥四川发展在融资方面的优势，为并购国内外优质农业产业项目提供必要的资本支持；及天韵国际与四川发展可能会在未来3年投资合共10亿元（人民币‧下同）在农业食品项目。当时天韵称，与四川发展会继续讨论上述计划的细节并于日后签订专项合同。

紧接农历春节之后，双方快马加鞭於今年2月11日签订投资合作协议，据此，天韵将与四川发展附属的四川怡展在中国四川省成立合资公司（合资公司注册资本2亿元，天韵国际及四川怡展将分别投资1.4亿元及6,000万元，即将分别持有合资公司的70%和30%股权），充分发挥合资各方资源优势、四川省地域优势以及「一带一路」国策优势，共同打造具有国际化标准的农业食品深加工产业链及原材料供应基地。

据了解，该合资公司将聚焦于果蔬农产品分选分级、果蔬罐头加工、果蔬霜淇淋、果蔬功能性饮料、果蔬国际贸易等业务，投资项目拟在基地建设蔬果加工中心、分选分级中心、贸易中心等。显然合资公司不只剑指天韵一贯布局的水果加工行业，也有意涉猎其他农产品如蔬菜的加工产品上。

该公告亦提及，天韵正在加快以其自家品牌业务部分的名义在中国西部建立销售和批发网络。天韵希望通过收购和建立新的生产基地，增强其在热带和亚热带地区的存在。天韵希望其产品有一天能够拥有多个能处理各种类型水果的生产基地，并涵盖热带、亚热带 和温带不同气候的水果。

而从天韵中报的情况可见，全球和本地对天韵国际的加工水果产品的需求很强。天韵去年上半年收益按年增长近三成，至4.4亿元(人民币‧下同)；同期纯利增幅与收益同步，按年29.1%，至6,750万元；上半年整体毛利率提升至27.8%，其中毛利率较高的自家品牌业务的收入同样按年增长51%，至2.1亿元。其中OEM业务收益增长16.1%，即升至约1.81亿元，公司当时称仍会继续在加拿大、欧洲、澳大利亚、新西兰、日本及韩国等地拓展更多优质新客户。尽管天韵去年初致力推动去季节化的生产战略，并于去年1月完成收购湖北的产能（目标未来3年提供合共8万吨加工水果产能），但仍无法动摇另一个事实天韵的产能大部分时候的使用率都接近饱和的状态。

所以是次合资公司拟在四川省投资并建设一个特色果蔬产品的深加工基地，该基地更拟设果蔬加工中心、分选分级中心、贸易中心等。对天韵而言，可以满足其在中国西部建立一个生产和批发基地以扩展其业务的需求，并能在该地域开发热带和亚热带加工水果产品；此外，合资公司的生产基地可以增加新的和现有的加工水果产品的生产量，好使天韵能够充分满足客户未来的需求。生产基地也可以促进天韵在中国西部的自家品牌的产品的仓存和物流，相信对未来于该区推广其具专利的特色自家品牌产品，有着坚实的助力。

再者，其主要股东四川发展作为四川省政府全资持有的公司，主要从事融资、投资和资产管理，具备雄厚的资本资源和良好的市场信誉，旗下共有各类出资企业数十家，其中全资企业30家；控股企业18家；参股企业14家；基金合伙企业17家；基金管理企业17家；基金管理公司13家，业务涵盖交通、能源、金融、矿业、基础设施及地产、现代服务业、战略性新兴产业等，在资金获取、业务协同、资源协调方 面具备较强的实力。四川发展目前拥有包括香港上市的四川成渝高速公路（0107），新华文轩（0811），四川路桥建设（600039），川化股份（000155），成都硅宝科技（300019），成都市新筑路桥机械（002480）6家上市公司。根据其官网最新消息，於2018年底四川发展的合并资产规模达到10260亿元。四川发展国际是四川发展的全资附属公司，在香港注册成立，聚焦于海外融资、海外投资并购和国际开放合作，业务涵盖国际飞机租赁、农业食品加工、国际资本运作等。

而且四川发展手上似乎仍有不少秘宝，埋了伏笔，未与这家专注于产销各式健康加工水果产品业务的上市公司衍生协同效益。例如四川发展旗下同样于川发展现代农业项目投资及运营管理为主的四川国源农业投资，相信会为合资公司甚至天韵未来在川的发展带来不少想象的空间。如四川发展旗下的四川国源农业投资主要业务包括现代农业项目投资及运营管理，农产品生产、收购、加工与贸易，各类食品经营及销售，仓储服务及普通货物运输，农业观光旅游等，旗下产业项目更包括川余核桃基地及越西甜樱桃生产种植示范基地等，未来与天韵都甚有业务合作，甚至注入的想象空间。

从股价近期走势看，该股早前跟随大市气氛，由10月份的高位1.42港元逐步回落，近期已在低位企稳，在1.17港元水平争持，相信后市气氛持续向好的话，该股会成为追落后的对象。

（来源：投关友聚的财富号 2019-02-25 09:16） [点击查看原文]