2018年，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，共规划了12条特高压工程，包括 5 条直流特高压和7条交流特高压项目，合计输电容量达到5700万千瓦，相关项目投资金额预计可以达到1900亿元。

跟据特高压行业的特性，一般交货期在项目核准之后的6-24个月，因此随着18-19年国内特高压项目的集中核准，19-20年将是特高压相关上市公司的业绩释放期。今天对该行业进行详细梳理对比，选出实质最受益的个股储备起来，等待机会。

一、行业投资逻辑

由于我国80%以上的能源资源均分布在西部和北部，而70%以上的电力消费集中在东部和中部，因此特高压作为目前距离最远的输电方式，是解决西北电力输送到中东部的最佳途径。

2017年底，国内特高压工程在运在建线路长度达到3.1万KM，是世界上唯一一个将特高压输电项目投入商业运营的国家。当前我国已经建成“八交十三直”（特高线线路分为交流和直流两种），另外有“四交两直”特高压项目正在建设。

根据国内近几年特高压项目的历年核准情况可以看出，2017年全年国内只完成2条特高压项目的核准，可以说17年是国内特高压阶段性的行业真空期。2018年，国家能源局印发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，共规划了12条特高压工程，包括 5 条特高压直流（陕北-武汉直流特高压、青海-河南直流特高压、雅中-江西直流特高压、白鹤滩至江苏、白鹤滩至浙江）和7条交流特高压项目（南阳-荆门-长沙、张北-雄安以及5条配套短距离交流特高压项目），合计输电容量达到5700万千瓦，相关项目投资金额预计可以达到1900亿元。

根据特高压行业的特性，一般交货期在项目核准之后的6-24个月，因此随着18-19年国内特高压项目的集中核准，19-20年将是特高压相关上市公司的业绩释放期。

综合来看，特高压行业和前期我们分析的轨交行业类似，都属于政策驱动型板块，但其和轨交不同的地方在于，目前已经进入了项目的招标（19年1月31日，国家电网公司公示了青海-河南800kV、陕北-湖北800kV 特直及张北-雄安1000KV、驻马店-南阳1000KV特交2直2交特高压输电工程设备预中标情况，其中主设备招标共计175亿元），因此随着后续国家电网对相关项目招标情况的公告，特高压板块将迎来持续性的利好刺激，同时18年相关上市公司的业绩均是比较烂的，19年受到行业刺激，势必会开始业绩反转，因此我们认为特高压行业属于业绩炒作期，是有基本面逻辑支撑的。

二、个股投资机会梳理

根据券商相关测算，预计19-20年14条线路合计输送容量为5700万KW，拉动投资约为1900亿，其中特高压交流输电系统主设备需求约174亿元，特高压直流输电系统主设备需求约284亿元，具体公司受益情况如下：

从预期公司订单获取量测算情况来看，金额最大的分别为中国西电、特变电工和保变电气，但是由于不同公司的盈利情况不同，因此订单获取金额最大的公司不一定利润也是最高的，我们简单按照近几年平均的销售净利率进行测算显示，预期订单带来的净利润最好的分别为国电南瑞、中国西电、平高电气。

最后，我们再根据券商给出的19-20年净利润的一致性预期以及测算的预期订单带来的净利润算出其对未来两年业绩的贡献度，其中表现最好的三家分别为平高电气、中国西电、许继电气。

三、特高压核心个股筛选

在特高压板块相关上市公司中，我们认为挖掘的重点应该是特高压项目预期带来的利润增量能够给公司未来业绩的拉动能力，同时再对相关公司是否存在重大风险（比如特变电工长期借款较大，中国西电经营活动现金流恶化，保变电气存在商誉减值风险等等），最终我们建议关注：平高电气、许继电气、国电南瑞。从走势上看，这几只个股走势相对较强，也算是对基本面的验证，其中国电南瑞近期刚刚创出一年新高。

（来源：澄泓财经的财富号 2019-02-20 22:20） [点击查看原文]