国产品牌崛起，市场份额说话！

份额快速向国产品牌集中，三一大挖、徐工中挖市占率显著提升：2019年1 月国产/欧美/日系/韩系厂商销售份额分别为63.76%、14%、12%和10%，与2018 全年销售情况相比分别变动7/-2.7/-2.6/-1.7 个pct，国产品牌份额快速上升；主要系国产龙头厂商份额明显提升，2019 年1月三一重工、徐工徐挖销量市占率分别为28.3%和13.7%，相比2018年分别提升5.2 和2.2 个pct。具体来看，三一重工大挖市占率提升3.8个pct 至30.3%，徐工中挖市占率提升2.7 个pct 至15.9%；未来，伴随国产核心零部件的进一步突破，预计龙头国产厂商份额将进一步提升（尤其是大挖）。

国内出口齐发力

1 月份挖机销量超预期，行业基本面强劲：根据中国工程机械工业协会的统计，1 月份纳入统计的25 家挖机主机厂共销售11756台，同比增长10%，其中国内市场10142 台，同比增长6.2%，出口1614 台，同比增长42%。考虑到19 年春节比18 年春节提前11天，1 月下旬的销售受到春节放假的影响，这一增长是超市场预期的。根据小松官网，1 月份小松开机小时数为104.1 小时，同比下降11.6%，下降幅度较大主要是受到春节因素影响，1-2 月份应合计起来看，此外南方地区大范围的雨雪天气可能对开工造成一定影响。总体来看，目前工程机械行业基本面强劲，预期进入旺季后销量仍保持同比正增长，一季度大概率同比超预期。

基建加码，景气周期或将延续

政策不断加强“基建补短板”预期，地方专项债额度分配时也将考虑资金需求等，预计后续我国基建投资增速有望触底回升，对相关工程设备需求周期延长。环保政策趋严将继续推动存量设备更新换代，预计2019 年底非道路移动机械的环保排放要求将再升级，将加速存量设备的更新周期。

海外市场广阔，内外互补增强稳定能力

挖机出口销量高增长，海外市场进一步开拓。根据协会此前统计数据，2018 年全年挖机出口销量为19100 台，同比增长127.4%，增速远超国内市场增速。2018 年国内25 家主机厂出口占比为9.4%，出口占比有望持续提升，尤其龙头企业海外布局多已完善，正持续开拓海外市场。我们认为海外市场的开拓是国内龙头主机厂的必经之路，1）可提高国际形象，提升市场天花板；2）可有效抑制单一地区市场需求的周期波动；3）2018 年国内市场需求旺盛，各大主机厂的国外供给存在抑制，预计未来会有效释放。

投资建议：

我国基建项目投资增速预期有望触底回暖，对相关工程机械设备需求周期延长，利好整个产业链。从中长期角度看，工程机械行业竞争格局逐步加速向龙头集中的趋势不会改变，以及高端液压泵阀等核心零部件已加速国产替代。继续关注工程机械行业主机的行业龙头三一重工、柳工；核心部件国产化的优质公司恒立液压、艾迪精密。

风险提示

基建加码不及预期，挖机需求量大幅下滑。

（来源：老杨lyfx518的财富号 2019-02-20 09:23） [点击查看原文]