华创证券重磅打造每日最强音，仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

今日重点推荐：

重点推荐

策略：

科创板估值映射深度：龙凤翱翔破苍茫

科创类企业在一二级市场间存在“估值差异”。科创类企业在一级市场给出的估值中位数与目前二级市场对以创业板为主成长股的估值中位数有巨大的差异。

科创板对A股市场估值影响：参照沪港通、创业板，增量市场联通后估值或同向收敛。我们认为，在重大资本市场改革下，科创板所承接的科创企业估值在现有估值体系中更高的“估值溢价”具有合理性，从中长期来看将与A股相关公司估值保持同向收敛的趋势。

科创板推出的历史宏观背景、制度安排。从当前市场环境看，风险偏好和流动性驱动的成长股估值重塑将是19年市场最核心的主线之一。从风险偏好看，2018年制约A股估值的三大核心变量——中美、金融去杠杆、经济下行风险均有望迎来趋势性拐点。从流动性角度看，除了经济下行背景下，货币政策持续宽松外。我们认为，当前时点，更为重要的是，增量资金进资本市场通道逐步打开。另外，从科创板制度设计角度看，以差异化为核心的制度安排，上市门槛、退市制度、信息披露及交易机制的完善，一方面，可以极大活跃市场；另一方面，对减持的严格要求和对投资者的门槛又使得科创板中长期健康发展得到保障，提升投资者信心。综上，我们认为，结合科创板设立的宏观背景及制度安排下，A股成长股与一级市场目前较大的估值差异或将通过同向但A股更快的上涨完成估值收敛，这其中蕴含丰富的投资机会。

投资建议：站在投资角度，我们分别从主题驱动的估值修复和中长期基本面受益两个角度分析。1）从中长期基本面角度看，科创板企业上市带来的券商投行业务、PE/VC退出机制的恢复、参股科创板上市公司的投资收益都有望成为龙头券商、创投业绩底部修复的重要驱动，而以科创板为代表的金融改革推进所带来的金融系统的变化料将为金融科技龙头公司带来业绩增量；2）从主题驱动的估值角度看，一方面，与科创板上市公司同质化较强的科创板影子股有望迎来估值重估；另一方面，代表A股质优成长股精华的创业板50有望在与科创板估值同向收敛过程中迎来估值系统性回升。

风险提示：宏微观经济-超预期下-行，科创板及注册制试点制度政策推进不及预期，海外不确定性因素加剧。

计算机：

人工智能，2019年和2017年有什么不同？

核心观点：细分赛道的头部公司融资已步入中后期，商业化变现更加迫切。从安防到政法、教育、无人驾驶等，人工智能在垂直行业加速落地。一级市场寒冬背景下，AI人才的成本压力有望缓解。科创板将重点聚焦人工智能等高精尖产业。

投资建议：我们认为，人工智能在2019年与2017年完全不同，产业有望逐渐迎来加速落地的拐点，下游应用多点开花，同时经济下行周期以及一级市场寒冬背景下，人才争夺战的趋缓也有利于经营业绩的释放，此外科创板的推出料将进一步提升人工智能的关注度，重点推荐科大讯飞、恒生电子、华宇软件、中科曙光、四维图新，建议关注佳都科技等。

风险提示：政策支持力度不及预期、AI产业化落地进程缓慢。

化工：

广信股份（603599）深度研究报告：公司进入快速发展及业绩兑现期，一体化布局逐渐完善

核心观点：公司进入快速发展及业绩收获期。产品维度看公司：公司业内地位前列，新老产品布局网状交织。（1）现有产品：主营产品景气度有望维持，议价能力强。（2）募投项目：依托光气资源，围绕产业链丰富杀菌剂品类。产业链维度看公司：一体化布局，综合性园区初成。

盈利预测、估值及投资评级：我们预测公司18-20年净利润分别为4.5/5.7/7.6亿元，对应EPS分别为0.97/1.23/1.63元，目前股价对应PE分别为14/11/8倍；公司是光气类农药及精细化工品龙头，依托光气资源丰富产品网络，园区一体化布局初成，未来发展空间巨大，结合公司发展潜力及行业估值12-14X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：农化市场景气度下行；公司项目投建不及预期。

总量研究

【固收】银行配置力量仍强，保险开门红尚未显现——华创债券日报20190213

投资策略：近期债市受股市大幅上涨风险偏好提升影响，小幅调整，但在海外全球主要央行转鸽，经济下行压力依旧较大，国内货币政策宽松环境不变情况下，在经济数据明显转好之前，债市方向未变，近期需关注金融数据，若大超预期，则债市料将有所调整。具体到投资策略，利率债方面，具体到投资策略，利率债方面，中期来看，经济下行压力依旧较大，未明显转向，并且货币政策维持宽松环境下，利率债趋势仍在，投资者可以继续持有博取资本利得；信用债方面，随着宽信用政策持续加码，地方债发行加快，一些产业龙头和城投债的信用风险减弱，绝对收益仍可观，可在把握个券风险的前提下降低资质、保持短久期以获取票息。

风险提示：1月金融数据大超预期

行业研究

【传媒】传媒行业重大事项点评：《国家职业教育改革实施方案》出台，明确鼓励民办职业教育风向，规范职业培训体系

事项：近日，国务院印发《国家职业教育改革实施方案》。

核心观点：《方案》要求普及高中阶段教育并保持职普比大体相当，从目前情况看中等职业教育市场仍存在发展空间；《方案》要求新增教育经费要向职业教育倾斜，有利于职业院校改善经济状况、利好民办职业院校标的。《方案》规范职业培训体系。根据职业院校“1+X证书”制度的改革方向，利好兼具职业学校教育禀赋和职业培训禀赋的民办教育企业；职业培训市场将加速分化，龙头机构有望成为培训评价组织、负责制定职业技能考核标准，利好职业培训龙头标的。《方案》明确鼓励社会力量举办职业院校和职业培训机构，缓解《民促法征求意见稿》出台后市场对民办职业院校的资本化途径受阻、以及职业培训机构的监管力度趋严的担忧情绪，且高校类上市公司近期频频公告的收并购计划进一步证明其并购逻辑的政策风险降低，利好民办职业教育上市公司。

关注标的：亚夏汽车、中教控股、新高校集团、中国新华教育。

风险提示：民办教育监管风险；教育品牌声誉受损；商誉减值风险；并购标的整合风险；宏观经济风险。

公司研究

【环保】光华科技（002741）公司重大事项点评：车企合作再下一城，各项目稳健推进，金属价格下跌拖累业绩增速

事项：公司与奇瑞万达签订废旧动力电池回收处理合作协议，拟在废旧电池回收方面进行战略合作，共同建立废旧动力电池回收网络。此前公司披露2018年业绩修正公告，全年归母净利润同比提升45%-75%至1.3-1.6亿元。

评论：电池回收网络布局再完善。金属价格下降拖累业绩增速。可转债落地提升资金实力，正极材料市场需求仍旺盛。

盈利预测、估值及投资评级：公司PCB化学品主业受益于行业的进口替代下需求高增，仍保持高速增长，长期看公司PCB化学品定位清晰技术优势仍突出，而锂电业务产能扩张推进，先发布局和政策与技术支持下有望提高业绩弹性。受金属价格下跌影响，我们下调公司2018-2020年归母净利润预测值至1.49、2.09和3.26亿元（前预测值1.80、2.72、3.75亿元）；对应EPS为0.40、0.56、0.87元/股；对应PE为34、24、16倍，维持“强推”评级。

风险提示：贵金属价格下跌；PCB化学品销售情况不及预期；新能源汽车政策执行不到位；电池回收政策推进不到位。

【地产】招商蛇口（001979）2019年1月销售数据点评：销售持平、排名提升，拿地更趋谨慎

投资建议：销售持平、排名提升，拿地更趋谨慎，维持“强推”评级。招商蛇口在重组后多维度积极变革，管理改革、提升周转、加速整合；公司坐拥一二线优质土储，尤其粤港澳大湾区的资源储备含金量极高；公司具备“市场化+非市场化”强大拿地优势，拥有存量资源转性、集团内部资源整合、产业新城模式、国企央企收并购、邮轮母港再开发等独特拿地模式，非市场化拿地优势明显。此外，预计粤港澳大湾区规划出台在即，公司作为大湾区核心标的，资产价值料将再获提升。我们依然看好公司作为行业龙头房企有望受益于行业集中度的进一步提升，以及公司强一二线&大湾区布局赋予未来更大销售弹性，我们维持公司18-20年每股收益1.94、2.42和2.97元，目前现价对应18-19PE为10.0倍、8.0倍，维持“强推”评级。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。

（来源：知了选股的财富号 2019-02-15 09:05） [点击查看原文]