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今日重点推荐：

固收：

再看CRMW：配置价值vs交易机会

主要观点

CRMW相关策略思考：1、标的券+CRMW的组合实际收益率相对较低，多数低于对应的中债估值，吸引力较弱；2、标的券+CRMW组合实际收益率需大于CRMW创设主体所发行的债券收益率，若CRMW创设主体所发行债券收益率较高，则可直接持有创设主体的存续债；3、CRMW发行后能带来信用利差的收缩，为标的主体的其他存续债券提供较好的交易机会；4、预判首发CRMW民企，获取资本利得机会，后续仍不乏有来自浙江、江苏、广东等地区，以及通信、电子等技术密集程度较高的CRMW发行主体，可持续关注这些地区或行业的企业首发CRMW，带来其他存续债估值下行的机会；5、对标海外CDS交易策略，如CDS之间的套利交易、长期限CDS+短期限CDS，受制于国内参与者单一、二级市场缺乏流动性、历史违约数据欠缺、监管层对CRMW的监管较为严格等因素，相关策略目前实施难度较大。

对比中债估值收益率曲线下行幅度，大多数CRMW标的券和非标的券的中债估值下行幅度更大，因此投资者参与标的主体相关债券都有较大概率获得资本利得收益。56支标的券中有77%标的券的中债估值下行幅度更大，其中超过收益率曲线下行幅度20BP的主体有荣盛、红狮、红豆、亨通和复星等，超过10BP的有富通、珠江投管、正泰集团等，31支非标的券中有65%非标的券的中债估值下行幅度更大，其中超过收益率曲线下行幅度40BP的主体有红狮、珠江投管、碧水源、荣盛、亨通等主体，超过10BP的有隆基、永达、威高、天士力等主体。虽然CRMW主体相关债券出现估值下行空间更大的概率较高，但并不意味着CRMW主体资质均较为优质，如三安集团主体评级为AA+，但创设价格超过2元/百元，处于较高水平，资质较弱，因此投资者在考虑是否投资CRMW主体相关债券时，首要仍需关注主体信用资质，并结合自身风险偏好，精选个券，甄别信用风险，不可直接认为CRMW主体相关债券均可参与。

风险提示：信用风险事件频发，民企信用利差持续走阔。

钢铁：

节后钢市研究系列1-供给篇：同比高于往年，预估Q1增加3%左右

主要观点：

节前一个月，供给出现了比较明显的下滑，供给压力有所缓和。节前供给下降主要由于本年废钢价格更高，电炉亏损严重，长流程的废钢比也有所减少。

节后废钢价格仍然居高不下，根据废钢供应的季节性规律，预计短期内废钢价格下调的可能性较小。废钢价格仍然是制约供给释放的一个最大因素。

由于废钢供给、高炉检修、旺季需求等一定程度上都呈现出以春节为轴对称分布的规律，因此历史供给也呈现出以春节为轴对称分布的特征。以此规律估算年后供给，我们认为Q1的供给预估增加在3.4%左右，供给的压力并非特别突出。

风险提示：节后返工推后，地产需求不及预期。

总量研究

【固收】1月数据预测：基本面弱势依旧，金融数据或显著回升20190211

主要观点：1)通胀方面，预计1月份通胀增速继续回落。2)进出口方面，进出口领先指标走势分化，叠加基数效应，1月出口增速料将有所回暖，进口增速将继续走低。3）金融数据方面，新增信贷或将明显回升。

投资策略：短期来看，1月新增信贷或创历史新高，叠加经济数据真空期，两会或有新政策出台，以及中美贸易谈判带来短期风险偏好回升，短期债牛节奏可能存在扰动；但中长期来看，新增信贷结构短期化或依旧，宽信用效果仍待验证，通胀增速继续回落，进出口弱势态势不减，基本面利好债市方向未变，确定性的流动性宽松环境将继续利好债市，牛平趋势未变。具体到投资策略，利率债方面，经济下行和流动性宽松环境下，利率债仍有期限利差压缩空间，投资者可以通过长端利率债博取资本利得；信用债方面，宽信用政策持续加码，一些产业龙头和城投债的信用风险减弱，但绝对收益仍可观，在把握个券风险的前提下降低资质、保持短久期以获取票息。

风险提示：宽信用政策效果超预期。

行业研究

【传媒】口碑效应助力《流浪地球》夺魁，春节档前六日电影综合票房同增仅2%

主要观点：2019年春节档前六日电影票房为50.67亿元（含服务费，+2.00%YoY），同比增速显著放缓。从量价维度来看，前六日平均票价为44.76元（含服务费，+12.73%YoY），观影人次为1.13亿（-9.92%YoY），票价上涨成为今年春节档票房小幅增长的最核心驱动力；高票价带来的流量挤出效应，叠加盗版电影的分流影响，造成观影人次近5年来首次大幅下降。

内容层面，今年春节档的集中供给摊薄了电影票房的占比分布，硬核科幻电影《流浪地球》借助口碑发酵逆袭夺魁，累计票房达15.93亿元。

风险提示：行业竞争加剧；政策监管风险；宏观经济风险。

公司研究

【机械】五洋停车（300420）2018年业绩预告点评：停车业务快速增长，市占率有望继续提升

主要观点：1）停车板块快速增长，带动业绩大幅提升。2）停车产业化进程加速，龙头公司料将充分受益。3）卡位智能停车生态圈，分享广阔运营市场空间。

盈利预测：我们维持预计2018-2020年公司实现归母净利润1.38/2.48/3.57亿元，EPS0.19/0.35/0.50元，对应PE31/17/12倍，维持“推荐”评级。

风险提示：运营项目不及预期；商誉减值风险。

【电新】东方电气（600875）深度研究报告：柳暗花明借风核电重启，内外兼修打造四个百亿

主要观点：1）电力设备龙头加速转型。2）能源基建或助力经济企稳，带动设备制造。3）核电重启千亿空间待释放，设备龙头首当其冲受益。4）订单触底回升结构调整，五大驱动助力未来增长。5）盈利能力叠加运营效率提升。

盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2018-2020的归母净利润分别为13.05、15.69、19.46亿元，同比增长94%、20%、24%，对应EPS为0.42、0.51、0.63元/股，对应PE为17、14、11倍，对应PB为0.9、0.9、0.8倍，2011年至今东方电气平均ROE为10%，对应平均PB值为2倍，参考2019年ROE预测值7.3%，给予公司2018年1.22倍PB，维持“推荐”评级。

风险提示：国际业务不确定性，核电重启不及预期，工程业务推进不及预期。

【地产】金地集团（600383）2019年1月销售数据点评：坚守核心城市，弱市销售高增，拿地趋于谨慎

主要观点：1）1月销售优于同行、同比+31%，一二线布局+充足可售推动销售料更具弹性。2）1月拿地较少、同期拿地金额占比销售金额仅7%，拿地态度略趋谨慎。3）投资建议：坚守核心城市，弱市销售高增，拿地趋于谨慎，维持“强推”。

金地集团作为老牌龙头房企之一，30载稳健历程和险资高比例持股彰显过去均衡发展和高分红传统，而聚焦一二线+18年销售低基数+开工积极推动可售充沛之下，公司19年销售弹性更佳。18H1末未结算面积89%位于一二线，预收款高覆盖2倍且均为16-17年高价项目，保障未来结算量质齐升。我们维持公司2018-20年每股盈利预测为1.77、2.22和2.65元，对应19年PE仅4.9倍；并且我们认为公司未来业绩释放能力依然强劲，维持“强推”评级。

风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧。

（来源：知了选股的财富号 2019-02-14 09:15） [点击查看原文]