2月1日，新疆乳制品与连锁烘焙品牌麦趣尔发布2018年业绩预告修正公告，将2018年三季报中的预计盈利1883.54万元-2825.31万元，修正为亏损8500万元-1.7亿元。

针对业绩修正的原因，麦趣尔表示，一方面，公司2015年收购浙江新美心食品工业有限公司100%股权，截止2018年12月31日账面商誉余额为 129,857,642.66 元，鉴于所处行业竞争加剧及门店改造摊销的影响，2018年度总体经济形势和融资环境的变化，可能存在商誉减值风险。而另一重要原因是收购项目和融资项目未如期进行。

1.净利润或连续三年下滑

如该预计业绩属实，麦趣尔的净利润将出现连续三年下滑的情况。麦趣尔财报显示，公司2016年实现净利润0.28亿元，同比下降60.54%；2017年实现净利润1884万元，同比下降33%；而从麦趣尔的业绩中可以看到2018年公司的净利润依旧呈下降趋势。

按预计亏损8500万元-1.7亿元计算，麦趣尔2018年净利润将较2017年的1883.54万元下滑551.28%-1002.56%，净利润也将出现最大跌幅。

而净利润的大幅下跌与麦趣尔的“并购做大”战略关系很大。

公开资料显示，新疆麦趣尔集团公司成立于2002年12月30日，主要从事乳制品和烘焙产业。

2014年，麦趣尔登陆资本市场，上市第一年业绩便遭遇滑铁卢，当年利润4143.4万元，下滑28.26%。当时公司主营为乳制品，占比超过六成，烘焙食品仅占比17%。

随后，麦趣尔开始调整战略部署，将主业聚焦于烘焙食品，主要手段就是通过并购完成快速扩张。据公司2018年半年报，乳制品在营收中的占比降至50.31，烘焙食品占比则达到42.94%。

从地区来看，麦趣尔目前主要覆盖新疆、浙江和北京三个地区，2018上半年新疆地区实现营收1.5亿元，营收占比50.46%，位居第一，浙江地区和北京营收占比分别46.96%和1.8%。

麦趣尔在2017年报上披露了公司发展战略，将以社区烘焙连锁为核心平台，借助移动与社交互动等新技术推进直营门店、加盟门店的拓展。同时，将华东、华北作为公司连锁经营在疆外发展的重点区域。

为此麦趣尔在2018年试图并购手乐电商，希望打通互联网线上+线下的新零售电商消费模式。但值得注意的是，手乐电商2017年才刚刚摘去ST帽子。

2.烘焙业务表现不佳，子公司商誉减值

资料显示，2015年，麦趣尔以2.98亿元收购了新美心100%股权进入浙江市场。

新美心是一家烘焙连锁企业，业务范围在宁波及其周边地区。截至2014年6月30日，新美心拥有直营烘焙连锁店235家，其生产中心拥有食品加工生产线200条，可支持500-600家烘焙连锁门店经营所需。但新美心曾在2013年曝出食品安全事件，这一事件让新美心在2013年和2014年上半年出现净利断崖式下滑。

2017年麦趣尔发布的业绩预告修正公告就称，截至2017年12月31日，收购新美心的账面商誉余额为1.31亿元，由于所处行业竞争加剧及门店改造摊销的影响，可能存在商誉减值风险。而2018年的业绩预告修正再次与新美心的商誉有关。

据2018年半年报显示，麦趣尔营收为2.97亿元、同比增长13.21%;净利1256.42万元，同比增长10.63%，业绩实现双增。

但从具体业务来看，麦趣尔乳制品业务营收为1.5亿元，同比增长43.83%。与之相比，其烘焙食品业务营收却同比下降3.14%至1.28亿元，3家从事烘焙食品制造的子公司新疆麦趣尔食品有限公司、北京麦趣尔投资有限公司、浙江新美心食品工业有限公司全线亏损，净利润分别为--716.97万元、-432.86万元、-737.78万元，其营业利润也较去年同期减少1032.64万元。

3.多个收购项目合理性存疑

此外，麦趣尔的多项收购也曾遭到问询。2017年12月，麦趣尔宣布将以2.19亿元的价格收购青岛丹香51%股权。但此次交易存在诸多疑点，如青岛丹香资产增值率高达271%，且早在2016年9月就有股友在贴吧中爆料了此次交易。对此，深交所曾向麦趣尔下发问询函，要求其对信息是否泄密严肃自查。

2018年3月，号称“烘焙O2O第一股”的手乐电商宣布拟以2亿元-4亿元“卖身”麦趣尔。而手乐电商2014年-2016年分别亏损2144万元、998万元、7299万元，至2017年才扭亏“摘帽”。

而手乐电商以上海为中心，业务延伸至北京、天津、成都、南京、杭州等地。手乐电商在2017年半年报中也承认，由于正处于业务扩张期，费用投入增加，经营现金流持续为负且缺口扩大。跨地区经营也为配送链条及食品安全管控带来一定风险。

这笔交易也引起了深交所的关注，针对麦趣尔的收购事宜，深交所在问询函中连抛17问，不过麦趣尔的问询函回复却多次“难产”。

在11月20日的公告中，麦趣尔称，由于相关问题涉及对部分数据和事项的进一步核实、补充，需要结合独立财务顾问、评估、审计、法律等相关工作进行确认和完善。故问询函回复延期至2018年11月26日。实际上，在此之前，麦趣尔已经多次披露延期回复的公告。

同年4月，麦趣尔还发布公告，筹划全资子公司参与设立产业投资基金。据悉，该笔产业基金将重点投资于围绕麦趣尔主营业务相关产业链上下游及资源。由此可见，麦趣尔正在加速产业链资源整合和业务扩张。

但中国食品产业研究员朱丹蓬认为，目前，烘焙行业在华东、华南、西南以及华北等地区发展较好。从麦趣尔目前布局来看，区位优势还不明显，难以匹配企业需要的高增长。

在他看来，麦趣尔打通线上线下全产业链模式的难点还在落地，虽然有一定的发展机遇和趋势作为支撑，但势必要解决供应链、产业链等方面难题。

（来源：知料财经的财富号 2019-02-12 18:28） [点击查看原文]