财报分析个股~~~之四

文章来源：基哥自留地

声明：所提个股，均为案例分析，并非推荐，一家之言，仅供参考

      今天我们接着通过财报分析个股，300540深冷股份。这股的主要业务是做LNG装置的，可能很多人还不及明白LNG是什么，LNG就是Liquefied Natural Gas 液化天然气的英文缩写。

    今年5月份，深冷还借着高送转炒作，拉了一波股价，进行10股送5.005股。高送转向来都是绩优股的体现，那么我们看看深冷的财报具体好坏如何：

     公司最好业绩是在14年，营收5.11亿，产生0.71亿的利润，之后营收一路下滑，业绩逐步缩减。管理费用与营业费用倒没降过，但与营收形成反差对比的是，应收款的不减反增。由14年的2.75亿增长至18年的6.1亿。也就是说公司业务在下降，好不容易接点单生产点，钱还收不回来。所以这几年公司的现金流一直都是负的。也许有人会说油气行业是周期行业，所以这几年油价下跌，产业链上下游的业务下降也正常。

      确实，行业不景气的时候，产业链上下游的日子都会不太好过。但是像这种营收下降，应收款还增长的，那就太不正常了吧。回款难度跟应付款难度同步增加。你对供货商占款长，那必然要付出些额外的代价，要么你的采购成本比人家高，要么给你供货的材料质量次。不论是哪一种，都是对企业发展极为不利的。

       实际上这几年来，国内的天燃气发展速度是一直在提速，并得到政策支持大力提倡的。在这种大背景下，他居然还一年不如一年。

      现在股价还有14块多，市值近19亿。即便是业绩回到最高峰，这样的估值也是高估了，更何况公司治理效率还是这么的差。所以这股也就只能剩个壳价值了。要是合理点说的话，这样的股，股价打个对折还差不多。当然A股是个神奇的地方，越没内容越爱炒。

      再看一个创业板的，300064豫金刚石，这股主要业务是做人造金刚石以及人造金刚石合成设备，今年以来股价呈断崖式下跌。

       我们先来看一看，分析下他的财务情况到底是怎么样子的。

       通过财务数据分析可以看出，近些年来，营收持续增长，毛利呈逐年下行，但营业费用变动不大，管理费用变动也不大，查了下是因为增加了部分研发费。在毛利逐年下行的情况下，仍能保持较高的净利，说明公司治理比较规范，主要问题是在应收账款上，16年以来应收账款增幅较大，截止18年三季度，应收接近10.5亿。

      我们再来看另外一家公司，600172黄河旋风。主营业务也是做人造金刚石的，今年以来股价也呈现出自由落体式的下跌走势。

      既然两家同类公司的股价，都出现了同样的走势类型，那我们不防也对他做个财务分析，看看是否相同。

        同样的这些年来，黄河旋风的营收也持续的在增长，但不同的是，黄河的毛利并未因为营收的增长而下降，相反还有所提升。直到17年毛利才下降，黄河的净利一直都保持较为稳定，现金流历来表现较好，其他费用变动不大，管理费用的增长，是因为增加了研发投入。在营收增长的情况下，存货变化并不突出，再说这是耐用材料，所以就算是有些存货增加，影响也不大，并不会形成过多的减值。从财务数据上来分析，黄河的毛利要高于豫金，说明黄河的产品品质要稍好一些。但从其他方面来看，豫金的公司治理水平，应该是会高于黄河，两家企业各有优点。但都出现了同样的问题，那就是应收账款16年以来大幅增长，截止18年3季度，黄河应收款为15.6亿。

       两家相对优质的企业，出现了同样的问题，那么说明这并不是企业的管理问题，而是行业出现了问题。不怕行业群体出问题，怕就怕企业个体出问题。既然找到了问题的原因是出在行业，而不是出在企业个体上，那么这事就可以放心些。那到底是什么原因导致这样呢，是因为这两年经济大环境在下行，在金融去杠杆调结构的情况下，导致很多实体企业贷不到款，从而产生资金链出现了问题，导致产业链内的企业回款困难，连带着造成经营困难。

       好在豫金刚石和黄河旋风这两家企业都是行业内的相对龙头，所以短期内受到了经济大周期的影响，但只要度过这一困难期，仍然还是实体行业里面的优质企业，现阶段这两股公司的股价均在净资产附近，PB值不高，还算合理。

      当然对于普通投资人来说，还是尽量等趋势走稳后，再去关注会更好些。

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（来源：基哥自留地的财富号 2019-02-09 15:07） [点击查看原文]