大年初一8部电影票房收入达到14.37亿元，刷新国内单日票房纪录。阿里影业（1060.HK）在今年的春节档可谓是大出风头，不仅推出了第一部投制宣发一体的电影《小猪佩奇过大年》，还是《流浪地球》、《廉政风云》的联合出品方、联合发行方，《飞驰人生》的联合出品方，以及《新喜剧之王》的出品方。虽电影票好卖，但背后的阿里影业股票却不见得，阿里系在港股市场上更是有一段“黑历史”，如今能借着春节票房而崛起吗？

阿里：美股的香饽饽，港股的臭老千？

2014年9月19日，阿里巴巴以68美元在美国上市，到2018年6月股价涨了3倍，最高涨到211.7美元，美股投资者赚的乐开了花。港交所当时因为阿里巴巴“同股不同权”架构而婉拒它的上市请求，现在恐怕是肠子都悔青了。虽然阿里巴巴集团主体没能在香港上市，但旗下分拆的业务倒是轮番在港现身。

早在2007年11月，阿里巴巴（1688.HK）以13.5港元登录港交所，集资131亿港元，上市的是旗下的B2B电商公司，上市后受到市场的追捧，不到1个月股价涨了3倍，但好景不长，金融危机的到来让股价一路暴跌。2012年6月，阿里巴巴以13.5港元私有化，占用股民5年的钱，最后却原价还回去，连个利息都没给，虽然是受整体大市影响，但仍然给股民留下了难以抹去的痛。

阿里巴巴（退市）（1688.HK）2007.11.6-2012.6.8股价走势

2014年3月8日，阿里巴巴集团在启动美国上市前几日，以62.44亿港元收购文化中国传播（1060.HK）60%股权，同年8月改名为阿里影业，随后逐渐注入阿里的影视娱乐业务，成功完成借壳上市。

乘着2015年港股牛市的春风，阿里影业股价也走出了一个小高峰，赵薇就是在那时靠着一波神操作赢得了“女版巴菲特”称号，她在2014年底以低价入股阿里影业，又在2015年4月高位减持，5个月净赚5.9亿港元。2015年6月11日，阿里影业也趁势在高位配股集资122亿港元，阿里巴巴集团的持股比例从60%稀释到49%，成功将这一块烧钱赔本的业务剥离到报表之外，真是一箭双雕。

自那以后阿里影业股价一路下滑，到2017年11月股价更是跌破1港元，市值大砍七成，从高峰时期的近千亿直降到300亿，被市场称为“百亿仙股”。拿到钱的阿里影业并没有好好发展主业电影，交出的成绩单令市场十分失望，落下了一个“玩弄财技、只为圈钱”的老千股恶名，香港股民表示被阿里系坑惨了。

阿里影业（1060.HK）借壳上市以来股价走势

不被市场认可的影视圈新人

阿里影业股价低迷也是有原因的。虽然阿里巴巴集团在电商领域是个老手，但在泛娱乐领域还是个新人，阿里影业创立以来一直在摸着石头过河，从频繁变动的管理层就可见一二，4年3次换帅，战略也不稳定。

自带互联网基因的阿里影业凭借资金和数据优势，打造了一系列影视业平台。2015年6月，收购中国最大的影院票务系统提供商之一粤科,现已改名为云智。2015年12月，收购阿里巴巴集团的两项电影相关业务，一个是淘宝电影，也就是现在的淘票票，另一个娱乐宝，是电视、电影和其他娱乐内容的C2B投融资平台。2018年初，将阿里影业自有IP衍生品业务与阿里巴巴集团旗下的阿里鱼合并。同年4月，推出面向发行商和推广公司的电影宣发平台——灯塔。

在上游的影视内容制作方面，阿里影业却走得比较保守。一方面是对优质内容制作公司进行战略投资，2015年10月，与大地影院签署战略合作协议，同年12月，对博纳影业进行财务投资，加深在电影制作、宣发方面的合作；另一方面，以联合出品、联合发行方式参与的电影较多，而主出品和发行的较少。

从收入构成也可以看出阿里影业重平台轻内容的战略，从2015年到2017年，由淘票票、灯塔、云智三驾马车构成的互联网宣发业务收入占比从52%快速提高到83%，以娱乐宝、阿里云为主的综合开发业务收入占比从1%小幅提高到2%，但是影视内容制作业务收入占比却从47%一路跌到14%。

资料来源：阿里影业各年年报

但这些互联网平台大多要靠烧钱来培育用户，尤其是淘票票。15年完成收购淘票票后，2016年阿里影业的互联网宣发业务由盈利转为亏损6亿元，主要是因为销售及市场费用增加到了10.8亿元，而这部分开支的大头来自于淘票票，为了和猫眼抢夺在线票务市场，阿里影业不惜重金砸向淘票票。如果扣掉汇兑损益，可以看到15年至今阿里影业一直处于亏损状态，16年更是高达14亿元。

资料来源：阿里影业各年年报

“新基础设施+优质内容”双轮驱动

第三任主帅樊路远上台后，内容制作似乎又被提到战略高度。2018年11月9日，阿里影业发布“锦橙合制计划”，将在未来五年以主投、主控或主宣发的身份，和一流制作团队合作推出20部合制优质电影，在贺岁档、春节档、暑期档和国庆档这四大档期播出。

而大年初一上映的《小猪佩奇过大年》就是该计划推出的第一步电影，是由阿里影业与英国Entertainment One合作出品，淘票票和阿里影业主发行。

1月15日，阿里影业确认战略投资韩寒主控股的亭东影业，双方就“锦橙合制计划”达成长期战略合作，将在电影合作投资制作、宣发、衍生品、艺人经纪等方面开展长期合作。

1月23日，阿里影业与华谊兄弟达成5年战略合作及5年7亿元借款协议，双方将在主控影视项目、艺人发展、衍生品开发和营销服务等领域开展合作。这是阿里影业深化锦橙合制计划的又一重要布局。这一系列动作都释放出同一个强烈的信号，阿里影业要向上游的内容主出品进攻了。

而经过四年的历练，阿里影业这个影视圈新人也逐渐具备了不俗的眼光和实力。国产电影票房前10的影片中，阿里影业参与的就有8部，全部集中在2017、2018年，简直就是爆款电影收割机。

资料来源：猫眼专业版，截至2019.2.5

近期的财报也显示出积极的变化。根据2018年9月的半年报，阿里影业的三大业务都取得了重大进展。互联网宣发业务收入11.72亿元，同比增长19.2%，由于去票补化效果显著，淘票票市场费用同比下降16.9%，互联网宣发业务扭亏为盈，实现经营利润0.638亿元。内容制作业务收入3.105亿元，同比增长83.9%。以IP为核心的综合开发业务收入0.494亿元，同比增长55.7%，并实现经营利润0.28亿元。整体亏损大幅缩窄60%。

经过前几年的积累，阿里影业的新基础设施已经相当完善，“配齐”了在线票务、电影宣发、IP授权和开发、影视金融一条龙服务，再配合阿里巴巴集团其他版块，平台优势是其他影视公司无法企及的。1月17日一夜刷屏的宣传短片《啥是佩奇》就是很好的例证。如今阿里影业实施新基础设施+优质内容双轮驱动策略，未来内容制作业务也极有可能扭亏为盈，但目前仍然是强投入阶段，战略效果如何还需时间证明。

（来源：斯多克财经的财富号 2019-02-07 18:16） [点击查看原文]