新浪财经讯 2019年1月7日，安徽集友新材料股份有限公司（以下简称“集友股份”）发布公告，公司与昆明旭光科技有限公司 签订共同投资成立安徽集友广誉科技有限公司的合资协议，公司出资700万元持有集友广誉70%的股权，目前已办完登记手续。

　　行业扩张规模放缓  布局烟标、电化铝完善产业链

　　集友股份自成立以来就定位于烟用接装纸的研发、生产和销售，烟用接装纸的主要原料包括接装原纸、油墨和电化铝等。烟用接装纸作为卷烟的配套材料，其市场供求变化紧随着卷烟市场的变化而变化。

　　近几年，我国卷烟产业整体保持平稳较快增长，2015 年在国家一系列政策密集出台的环境下，以及部分地区实行室内禁烟之后，对市场影响还是存在的，2015 年全国销售卷烟 4979 万箱，同比下降2.4%；2016年全国销售卷烟4699.2万箱，同比下降5.62%；2017年全国销售卷烟4737.77万箱，同比上升0.82%。

　　我国烟草行业总体上处于从成长走向成熟的发展阶段，规模扩张的空间越来越小，持续优化结构、稳步提升结构，是推动烟草行业高质量发展的必由之路。为了优化产业结构，增强盈利能力，集友股份上市后通过募集资金布局烟标和电化铝行业。

　　集友股份2017年首次公开发行人民币普通股（A股）1700万股，发行价格为每股人民币15.00元，募集资金总额为人民币2.55亿元，扣除发行费用人民币2712万元后，实际募集资金净额为人民币2.28亿元。

　　公司首次公开发行股票募集资金投资项目如下：

　　截至2018年6月30日，烟标生产线建设项目、电化铝生产线建设项目和研发中心建设项目工程进度分别为54.07%、65.09%和74.63%。

　　值得注意的是，用于烟标生产线建设项目的1.26亿元募集资金原用于建设烟用接装纸生产线建设项目，那么公司为何放弃继续扩大自己熟悉的烟用接装纸业务，转而进入烟标生产这一新领域呢？

　　公司解释，在烟草包装材料的各个领域中，烟标的需求与烟用接装纸的需求在数量上是配套的，在价值上大约是烟用接装纸的10倍，进军烟标生产领域，是公司的必然选择。

　　集友股份的业务集中度和客户集中度都比较高，2017年集友股份实现营业收入2.33亿元，其中烟用接装纸业务占比98%；2016年、2017年和2018年1-6月，集友股份前五大客户的应收账款占公司应收账款总额分别为95.23%、90.71%和89.2%，过度集中的业务以及客户结构将会降低企业的抗风险能力以及议价能力，不利于公司健康发展。

　　电化铝是烟用接装纸的重要原材料，经过多年的探索与投入，集友股份在上游油墨技术方面具有较深的研究，目前已经实现了电化铝的稳定生产。

　　并购标的无业绩承诺 复牌股价跌逾30%

　　2018年1月11日，集友股份收购昆明恒溢隆实业有限公司、曲靖市沾益区长兴印刷有限责任公司持有的曲靖麒麟福牌印刷有限公司（下称 “麒麟福牌”）69.96%股权，收购价为人民币 4583.82 万元。

　　麒麟福牌属印刷包装行业，主要从事生产和销售自产的各类卷烟用水松纸材料。值得一提的是，交易对方未对标的公司的盈利能力做出承诺。

　　2018 年 2 月，集友股份拟以支付现金的方式购买廖大学等 26 位大风科技全体股东持有的陕西大风印务科技有限公司（以下简称“大风科技”）100%股权，交易标的作价1.3亿元。

　　大风科技主要从事烟标的研发、生产和销售。该交易属于重大资产重组。

　　烟用接装纸和烟标同属于烟草包装材料行业，下游客户均为卷烟生产企业，具有共同的客户基础。能够加快公司进军烟标领域的步伐，实现快速发展。

　　通过收购大风科技100%股权，主营产品从烟用接装纸扩展为烟用接装纸及烟标产品，也使大风科技迅速进入云南中烟、陕西中烟的烟标供应体系，加快本部烟标产能的消化，实现快速发展。

　　值得注意的是，大风科技的业绩出现了较大幅度的下滑，而且存在大客户依赖和关联采购等问题，即便如此，集友股份未与交易对方签订业绩补偿协议，也就是说交易后的风险全部转嫁到了集友股份身上。公司称此举为加快上市公司与大风科技的整合进程。

　　业绩下滑

　　2015年、2016年和2017年1-10月，大风科技营业收入分别为6833万元、6966万元和4265万元，净利润分别为1492万元、1163万元和339万元。

　　公司称2017 年 1-10 月大风科技经营业绩出现下滑，主要由于大风科技对主要产品的印刷技术进行了改造，相关销量有所下滑，以及新增手工烟标业务尚处于市场开拓初期，未实现盈利等因素。

　　标的资产的客户高度集中

　　大风科技的烟标产品主要销售往陕西中烟及云南中烟，陕西中烟和云南中烟为大风科技前两大客户，2015年、2016年和2017年1-10月，对云南中烟实现收入占营业收入的比重为 38.23%、43.14%及 28.09%；对陕西中烟实现收入占营业收入的比重为34.70%、37.47%及 52.67%。

　　关联方采购

　　2015年西安溢彩科工贸有限公司是大风科技第二大供应商，采购金额701万元，占比17.95%；西安大丰彩纸业有限公司是大风科技2016年的第一大供应商，采购金额1313万元，占比32.27%；西安大丰彩纸业有限公司是大风科技2017年1-10月的第二大供应商，采购金额459万元，占比15.55%。　　收购草案显示，标的公司的供应商和标的公司存在着关联关系。

　　大风科技控股股东、实际控制人廖大学在西安大丰彩纸业有限公司持股 40%并担任监事，控股股东、实际控制人廖大学的妻子王健在西安溢彩科工贸有限公司持股 10%，大风科技监事周本文在西安溢彩科工贸有限公司担任经理，西安溢彩科工贸有限公司已于 2017 年 3 月注销。

　　或许受此次颇具争议重组事件影响，公司股价表现弱势，2018年2月5日股票复牌后，股价连续5日下跌，累计跌幅高达32%。

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（来源：涨停超短学院的财富号 2019-01-26 14:39） [点击查看原文]