2019年1月20日：第十版

说明：本资料为信息类作品，主要对环保行业板块的有关知识、信息、数据等资料长期跟踪，进行动态性、系统性的整理。

1有关知识和概念

1.1 环保行业相关知识和概念

1）环保行业可以定义为，其是指在国民经济结构中，以防治环境污染、改善生态环境、保护自然资源为目的进行的技术产品开发、商业流通、资源利用、信息服务、工程承包等活动的总称。

2）环保装备是为节能环保产业提供技术和设备的重要产业，是发展战略性新兴产业的重要内容之一，更是打破发达国家技术贸易垄断，提升我国环保产业竞争力的重要基础。截至目前，我国环保装备产业仍旧存在产业规模总体较小、技术水平有待提升等软肋，亟须发展壮大。

3)传统模式与PPP模式。以前市场很小、许多环保项目多交由地方政府平台；PPP把潜在市场打开、许多项目均可由社会资本来做；随着环保综合整治、区域污染治理打包，投资机会将会更多，未来的环保大公司将与PPP模式密切相关。

 PPP将是环保行业长期发展主线，从订单签订、项目落地，到企业利润高增长，PPP项目对环保产业的拉动已经逐步体现。

4）环保板块作为七大战略新兴产业之首，涉及大气、水、固废、监测等多个领域。而各个细分领域均包括上游的装备制造、中游的设计施工建设、下游的投资运营。根据各细分行业的渗透率、行业集中度、市场容量及增速等因素作比较，可以发现：流域治理、工业节能、环境监测、再生资源利用、危废处理、垃圾焚烧发电、非电领域的烟气治理处于成长期；土壤修复、农村污水处理、海水淡化处于行业的初创阶段；而工业污水处理、市政污水处理、传统火电领域的脱硫脱硝、除尘设备及施工处于成熟乃至衰退阶段。

1.2 环保行业的特点

1）业内人士指出，环境质量改善已成为政府工作的重要目标之一，治理层次上升至国家战略，治理方式由政府主导向社会共治转变，治理导向由总量控制向环境质量改善转变，治理对象由主控新增向增存量并重转变，治理要求由统筹管理向分区分类、精细化管理转变。政策加码的同时必然会有大量资本投入，环保股有望享受政策红利带来的可观收益。

2）环保产业化的竞争趋势呈现了三个层次：实现深度产业化的企业开始实施产融结合的跨界——处于3.0时代；实现价值链基本形态产业化的企业正在强化自身的商业模式设计——处于2.0时代；而还有相当一大部分企业仍然依靠于工程或者设备制造等单点盈利——处于1.0时代。同样属于环保行业，不同企业之间的发展差距非常巨大，这也是环保行业的一大特征，后进入者，包括目前业务形态停留在1.0时代的企业处于不利地位。4.0时代的环保企业产业化方向将是更为深度的跨界和平台化，将培育出环保行业最具有竞争力的数家企业，仅有极少数企业可以完成4.0时代的蜕变。

3）环保既是推动各供给侧行业改革的重要手段，也是自身发展的重要途径，为经济发展提供了新的动能。

4）业内看好环保产业的发展：一是环保行业确实是符合我国未来发展方向的；二是国家对该领域的投入和培养确实在增加，给环保这块的市场化也带来了较大的空间；三是这个行业目前还处于新兴阶段，长期来看还有很多投资机会，包括企业的成长性机会也比较高。

5）东北证券表示，当前环保产业具备环境治理和社会投资双重属性，国家对环境质量要求的提高以及减缓GDP 增速下滑的需求都要求环保产业在未来承担更加重要的历史使命，市场空间只是初步开启。

6）节能环保产业，在2016年已经达到了约4.5万亿的产值，占全国GDP的6%，这个体量规模，已经可以称为当之无愧的支柱性产业，而在十年前的2006年，节能环保行业的总产值预计在数千亿级别，十年时间，节能环保从概念，走向了现实，成为了一个巨大的产业，并且仍然拥有良好的成长空间。

2 行业发展前景情况

2.1行业发展总体趋势情况

1）在系列政策的大力扶持下，我国将实现从数字环保到智慧环保的跨越。在加强感知环境信息化与物联网数据管理建设的同时，环境监测产业将迎来新的发展契机。作为掌握智慧环保数据端的环境监测企业，在智慧环保产业的快速发展中将具有较强竞争优势。

2）随着环保需求不断扩大以及扶持政策的日趋完善，我国环保产业已经从初期的以“三废治理”为主，发展成为包括环保产品、环境基础设施建设、环境服务、环境友好产品、资源循环利用等领域门类比较齐全的产业体系。

3）PPP 是环保行业的重要主题，环保类PPP 项目预期盈利稳定，是高质量项目的代表。对上市公司来讲，PPP 模式将从多个方面优化上市公司盈利和运营能力，包括：优化盈利能力，改善现金流，降低表内杠杆、提升表外杠杆和改善施工、缓解拖欠工程款现象。

4）从国际比较的角度看，我国环保行业在 2015 年后进入政策密集期，按国际经验，之后会有 10-20 年的高速发展期。同时我国环保政策由总量控制转向质量提升后，环保投资占 GDP 比例也有望进一步提升，对应十三五期间年均增速有望超过 30%。此外，对比国外环保产业，我国环保产业集中度较低，目前缺乏类似于 WM 等的龙头公司，随着产业发展，未来产业集中度有望提升，出现大型的龙头型环保公司。

5）清科研究中心发布了《2018年中国清洁环保行业投资研究报告》。报告认为，未来十年内，清洁环保行业将会与中国经济发展和产业升级相互结合、相互促进，迎来发展的黄金十年。

2.2 行业发展规模和空间情况

1）中国的环保产业仍将维持快速增长的态势，预计到2020年中国环保产业的规模将达到1.5万亿元到2.2万亿元之间，增长率在13%至20%之间。若以中位数16%来算，预计到了2020年国内环保产业的规模有望超过2万亿元。

2）随着各项政策的推动，业内人士预测，“十三五”期间，环保市场潜力巨大，总社会投资有望达到17万亿元。中国环境保护产业协会有关负责人表示，“十三五”期间，环保产业有望保持年均15%以上的增长率，到“十三五”末期，节能环保产业有望发展成为国民经济的支柱产业。

3）土壤修复起步晚，“土十条”万亿市场静待开启：我国土壤修复产业市场还处于实验和市场培育阶段，尚无完整的产业发展链，存在相关政策、标准和技术的不完善等问题。尤其是产业资金缺口严重，缺乏明确的盈利模式导致土壤修复产业发展滞后。“土十条”的出台将助力未来行业盈利模式的形成，真正带动土壤修复行业快速发展。耕地修复及重污染土壤修复的规模超过5万亿，空间巨大。 

4）随着工业化、城市化进程的加快，我国水资源短缺及水环境污染问题日益突出。环保部预计"十三五"期间我国污水治理累计投入将达到1.06万亿元，污水治理投入占环保投资总需求的比重接近1/3，污水处理业已成为中国环保大产业中市场空间巨大的行业。

5）业内人士认为，新增和升级改造现有环保设施将为我国环保装备产业发展提供巨大的市场空间，环保装备产业将成为未来几年机械装备制造业的主要增长点之一。

在政策大力推动下，环保产业的发展有望得以提速，投资不断增加，相关环保设备需求大幅释放。据前瞻产业研究院的估算，在“十三五”期间，国内环保设备增速将达25%—30%左右，到2020年行业产值有望达到7572亿元。

6）2015 年全国危废产生量达4200 万吨， 从趋势上看危废的产生量仍呈现不断上升趋势。按照危废平均处置价格为
3000元/吨测算，在 2020年达到 1860亿元的产值，考虑到已经存在的待处理的危废存量，预计有 2000 亿的市场空间。

7） 随着空气净化产品逐渐进入更多人的日常生活，其已成为继电视、空调、冰箱和洗衣机之后的第五大家电产品，分析人士认为，目前，中国空气净化器市场正呈现出日常化、规范化和理性化三大趋势。

据统计，2016年，我国空气净化器市场规模已达到574万台，产品的零售量和零售额同比分别实现19.3%和23.6%的高速增长。据中国产业研究院发布的数据显示，未来我国空气净化器销量仍将保持30%-35%的增长速度，预计在2017年销售规模可达1000亿元以上，2020年可达3000亿元。

8）我国危废行业市场前景广阔，市场空间充足。
假设2017-2020年我国危废产生量年均增长率10%(近6年CAGR9.3%)，处理价格按2500元/吨，那么预计2020年危废处理市场为979亿元， 2017-2020年处理空间约在3000亿元左右，若产废企业自行处置率按50%测算，有效市场空间约1500亿元。

9）随着环保市场潜在市场的开发，预计到2020年，囊括环卫设备、环卫服务、垃圾处理等领域在内的环卫产业总规模将达到2400亿~2500亿元。

3 有关政策支持情况

3.1
2018年5月7日，生态环境部联合住房城乡建设部启动2018年城市黑臭水体整治环境保护专项行动，将分10个组历时15天开展督查工作，涉及广东、广西、海南、上海、江苏、安徽、湖南、湖北等8个省20个城市，此次专项行动将大大促进黑臭水体的治理进程和后续订单的释放。

3.2 2018年7月3日，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确了大气污染防治工作的总体思路、基本目标、主要任务和保障措施，提出了打赢蓝天保卫战的时间表和路线图。《计划》明确提出，经过3年努力，大幅减少主要大气污染物排放总量，协同减少温室气体排放，进一步明显降低细颗粒物（PM2.5）浓度，明显减少重污染天数，明显改善环境空气质量，明显增强人民的蓝天幸福感。

4 行业发展有关情况

4.1 行业有关数据统计

1）据统计，被环保部列为2016年国家重点监控企业的共有14312家。其中，国家重点监控排放废水企业2660家、废气企业3281家、污水处理厂3812家、规模化畜禽养殖场(小区)21家、重金属企业2901家、危险废物企业1637家。上述企业中，涉及上市公司的约有1300多家，且不乏一些知名大企业。

2) 社科院预计，“十三五”期间，环保投入每年将达到2万亿元，“十三五”期间环保投资总额有望突破17万亿元。

3）2018年前三季度，环保上市公司营业总收入为2935.13亿元，同比增加5.55%，较2017年的28.99%增长速度大幅回落；归母净利润为256.66亿元，同比下降5.17%，是近五年来的首次下降；扣非归母净利润为227.95亿元，同比下降9.25%，相比2017年45.35%的增速有超过50%的大幅下滑。

4）截至三季度末，A股上市公司商誉达到1.45万亿元，同比增长15.18%、环比增长4.05%，在A股历史上首度突破1.4万亿元。其中，环保行业的60多家上市公司商誉共222.61亿，占总资产比例为3.48%，占净资产比例为7.92%。

4.2 行业近期运行总体情况

1）目前环保行业并购主要有三种类型。一是大型环境集团并购中小型环保公司，大企业实现了规模化扩张，中小企业降低了融资成本，取长补短以共生式发展。从2014年起，已有超过20家上市公司宣布设立环保并购基金，加快了产业资源整合，行业集中度提高；二是传统行业转型进入环保行业，实现产业升级和可持续发展；三是国内环保公司通过海外并购，引进尖端环境技术和管理体系，实现跨越式发展。

2）环境监管通过两个途径促进创新，第一种创新路径是生产方式不变，设法降低终端处理成本，促进污染控制技术及设备的创新；第二种创新路径是从造成污染的根源入手，通过创新改变生产流程与产品性能等。从源头促进创新对效率提高的作用更大，完全可以弥补环境监管带来的成本增加。实践中就有比较鲜活的例子，如山东省泉林纸业，在山东省造纸业严格环保执法的情况下，创造了一套全新的造纸模式，实现减少污染、提高资源利用效率和创造更高价值的创新。

3）从数量到质量，环保产业新格局正在形成。不论环保作为手段还是目的，都会导致各行各业环保要求和质量效果的提升。此外，PPP模式的大力推广，使得大量政府运营的项目转移到企业手里，进而得到更规范和更有效果的运营。未来，环保税的开征、环保督查高压的常态化，均将迫使环保项目运营实际效果和质量达到越来越高的标准。环保产业正经历从数量到质量的变化，对环保企业的技术、综合管理能力、运营能力均提出更高要求。这一变化下，环保产业“大”“小”公司分化的新格局正逐渐形成。

4）环保领域整体以中小企业居多。专家指出，目前环保企业超过3万家，上市环保企业约百家。随着近年来环保产业迅速发展，行业集中度不断提升，龙头企业对优质中小企业并购呈加速态势，环保产业的结构性重组加剧。

　　业内人士表示，近年来环保企业并购案例和规模都呈逐年上涨态势，未来行业整合仍将保持增长。

5）2018年前三季度固废处理和环境监测相对高景气。（1）污水处理：市政污水处理领域公司受今年去杠杆和PPP项目梳理调整影响较大，出现资金流动性紧张，项目建设实施进度放缓，同时财务费用增长较快，业绩受影响较大。（2）固废处理：固废处理板块公司现金流普遍较为充沛，财务费用并未出现明显增长，业绩增长态势良好。（3）大气治理：公司业务增长乏力，市场竞争加剧，开始着力拓展非电行业治理市场。（4）环境监测：监测政策趋严，加速了行业空间释放，龙头企业增长更快。

6）中信证券认为，在PPP爆发后，环保公司的应收账款快速上升，截至2018年三季度末，行业应收账款余额为1043亿元，前三季度应收账款增加了21%，明显快于行业7%的收入增速。在政策大力支持下，化解应收账款问题，行业改善预期渐强。

7）中国环保企业三大问题：一是以小型、微型企业为主，环保行业中，小微型企业约占70%;二是企业数量规模和相应的产值，在国内的地域分布很不平衡，东部企业数量占比50%，营业收入占比为60%;三是知名企业和知名品牌少，即使是大型环保企业，其国际化程度也比较低，缺乏对国际市场的了解。

8）在西方发达国家，环境服务业早已成为主要的经济行业，为经济发展和增加就业提供了持久的推力。目前中国环保技术水平在国际上处于局部领跑、总体平行跟进的态势，总体上，在发展中国家处于领先地位。目前我国的环保行业发展时间不长，技术创新和管理创新的水平不高，竞争趋于同质化，导致行业经营的恶化。但是，目前环保行业还有很大的发展机遇，需要头部企业的投资去拉动。

9)继承了2017年热度，环保行业在2018年的表现可谓亮眼，各大项目订单纷纷落地，成为资本争抢的“肥肉”。当前我国的环卫行业正在从垃圾处理处置的末端逐渐向前端的收运、保洁等环节延伸，未来一段时间内将实现从环卫到城市废弃物集中处理处置、城乡环卫一体化等目标。

10）官方数据显示，2017年7100家环保企业，小型、微型企业约占70%，大中型企业占30%，营收过亿的企业占11.6%左右。全国工商联环境商会提供的2018中国环境企业50强榜单数据也显示，营收突破百亿的企业仅7家，占50强企业总数的14%。商会会员企业近500家，多是民营中小企业，30多家是上市公司。

　　不过，根据国家《关于培育环境治理和生态保护市场主体的意见》要求，到2020年，要培育出50家以上产值过百亿的环保企业，环保产业产值超2.8万亿元。

5 各细分行业发展情况

5.1 土壤修复行业领域

1)土壤修复可依据土地类型分为耕地修复、场地修复和矿山修复。前期出台的“土十条”对耕地修复提出了明确要求。“土十条”提出要在江西、湖北、湖南、广东、广西、四川、贵州、云南等省份污染耕地集中区域优先组织开展治理与修复；其他省份要根据耕地土壤污染程度、环境风险及其影响范围，确定治理与修复的重点区域。到2020年，受污染耕地治理与修复面积达到1000万亩；针对典型受污染农用地、污染地块，分批实施200个土壤污染治理与修复技术应用试点项目。“土十条”虽未对场地修复和矿山修复提出更为具体的修复目标，但考虑到污染情况、修复需求趋势及模式，场地修复和矿山修复拥有较大增长空间。

2)整体来看，据全球环保研究网测算，中国“十三五”期间土壤修复行业市场容量为724.5亿元，其中，耕地修复150亿元，场地修复488亿元，矿山修复86.5亿元。中国土壤修复行业投资价值点主要聚焦在三个方面，通过房地产带动污染场地修复、农业用地修复以及矿山危险品污染修复。其中：工业污染场地修复具备较好的盈利模式，而农业用地修复以及矿山危险品污染修复盈利模式尚不明确，较为依赖财政资金。据全球环保研究网测算，“十三五”期间中国土壤监测市场空间为7984亿元，其中土壤监测设备市场空间为320亿元，第三方运营服务市场空间为478.4亿元。

3)我国土壤修复模式：从资金来源上来说，我国土壤修复可分为“污染者付费”、“受益者付费”和“政府出资“三种模式，目前我国还是以政府投资模式为主，但政府财政压力加大，继续建立土壤修复相关的基金；从土壤修复项目分配看，分为招投标模式和“修复+开发”模式；从企业参与土壤修复项目的操作模式看，目前主要为EPC模式、BOT模式和PPP模式。

4）国外修复管理经验借鉴：美国的污染场地环境管理通过“危险废物超级基金”和“国家优先名录”解决资金来源问题，确立了污染者付费责任主体，目前超级基金主要依靠常规财政拨款；英国的土壤污染管理属于“重新开发利用管理模式”，同样遵循污染者责任原则；欧洲土壤修复技术原位处理与异位处理比例相当，以生物处理为热点；台湾土壤修复同样设立了政治基金，通过立法的形式对其征收使用作出具体规定，由环保署负责基金管理。

5）土壤修复行业还面临着诸多阻碍，如人才缺乏、产业信息封闭化、专业设备严重依赖进口、产业标准体系不完善等。这些问题的存在，限制了行业进一步发展。

6）从治理修复市场看，土壤修复产业生命周期可分为准备、起步、跃进和调整四阶段，我国目前正处于起步阶段，遇到问题在所难免。

7）目前我国土壤修复行业的产值占环保产业总产值的比重大约为0.5%。而美国的土壤修复行业在2000年左右进入高速发展期，土壤修复的资金占GDP的比重保持在 0.4%以上，占环保产业总产值的 30%左右。

8）综合耕地、工业用地、矿区用地及其他用地规模，按照土壤修复平均2万元/亩计算，保守估计我国土壤修复市场已经超过1万亿元。

5.2 大气治理领域

1）大气污染是指人为或自然原因引起某类物质进入大气，对人类生产、生活造成危害。按照污染源分类，大气污染源可以分为生活污染源、工业污染源以及交通污染源三类。按照污染物形态可以分为固体污染物和气态污染物两类，其中固体污染物包括尘粒、粉尘、烟尘、雾尘等，气体污染物包括含硫化合物、含氮化合物、碳氧化合物、碳氢化合物、卤素化合物。同时气体污染物还易在空气中与其他物质进行二次反应，形成二次污染物，二次污染物的危害最大。

2）民生证券分析师陶贻功指出，大气污染主要原因在于污染物排放量远超过环境容量，高排放、高能耗的发展模式未彻底改变。各地对于大气雾霾治理的政策和方案，将进一步明确和确立大气雾霾治理思路：一是实现污染物总量控制，以总量定项目，严格控制新增高耗能产能；二是推动行业进行产业升级，部署节能减排时间表，改造一批，淘汰一批；三是加强考核，明确考核指标与办法；四是发挥产业带头作用，形成核心竞争力的示范与骨干企业。

3）陈吉宁表示，从2013年启动“大气十条”开始，我国大气污染治理效果明显。不过，目前最大的问题是冬季空气质量改善幅度非常小，而这又恰恰是当前大气污染治理的核心问题。高污染、高能耗产业大量聚集，燃煤、燃油集中排放，加上快速增长的机动车，是造成京津冀区域大气污染的直接原因。

4）雾霾成因复杂，环保部攻关雾霾形成机理与治理项目。中科院“大气灰霾追因与控制”研究显示，14-15年北京市雾霾贡献中，机动车约占29%，燃煤约占16%，工业约占11%，扬尘约占8%，区域输送及其他约占33%。2017年，李克强在“两会”和国务院常务会上提出，组织优秀科学家集中攻关雾霾形成机理与治理。环保部强调借鉴“两弹一星”攻关模式，组建28个专家团队，下沉“2+26”城市，攻关大气污染成因与治理课题。

5.3 水污染防治领域

1) 污水处理行业是一个涉及下游领域广、覆盖技术种类多、市场容量巨大的行业，其行业特点决定了其参与者众多、竞争情况复杂的市场格局。现阶段我国污水处理行业包含工业废水处理、生活污水处理以及水环境治理三大方面内容，每个方面其竞争格局及市场化程度有较大差异。

2）国内领先企业的毛利率可以发现，大部分企业的毛利率均在25%以上。整体来看工业废水处理行业具有较好的盈利空间，盈利能力较强。

3）目前，我国工业废水处理行业竞争格局已经基本形成。国有企业、集体企业、外商及港澳台投资企业、私营企业和其他性质企业数量占整个工业废水处理行业的比例达到98%。从工业废水处理行业的竞争格局来看，国有企业目前市场份额最高，其次是其他性质企业，不过国有企业在中国污水处理市场近几年的份额略有下降。

4）根据市场发展情况结合政策支持情况，在“十三五”期间，我国的工业废水处理市场规模将保持快速增长。预计到“十三五”末，工业废水市场规模可突破1500亿元，到2024年，工业废水市场规模有望突破3500亿元大关。

5）2018年5月7日，生态环境部联合住房城乡建设部启动2018年城市黑臭水体整治环境保护专项行动，期望确保3年内彻底解决城市建成区黑臭水体问题。

6）在住建部和环保部联合发布的全国黑臭水体整治监管平台上，截至2018年5月8日，全国认定的2100个整治项目中，显示“尚在治理中”的有790个，“方案制定中”的有190个，“完成治理”的有1120个，未完成率接近一半。

7）作为典型的政策驱动型产业，城市黑臭水体治理市场得到了快速释放，有研究机构人士表示，以PPP项目为例，黑臭水体的PPP项目投资规模达到2000亿元左右。

5.4 固体废物领域

1）固体废物是指在生产，生活和其他活动过程中产生的丧失原有的利用价值或者虽未丧失利用价值但被抛弃或者放弃的固体，半固体，和置于容器中的气态物品，物质以及法律，行政法规规定纳入废物管理的物品，物质。不能排入水体的液态废物和不能排入大气的置于容器中的气态物质。由于多具有较大的危害性，一般归入固体废物管理体系。

2）固体废物是现阶段污染的一个重要的细分领域，主要分为工业固体废物、危险固体废物、医疗废物和城市生活垃圾四个大类。其中工业固体废物由于其成分复杂危害性大等影响，成为固废处理行业的重点关注领域。

3）据前瞻产业研究院发布的《2018-2023年中国固废处理行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》数据显示，2008-2012年，随着我国工业化的不断发展，工业固体废物的生产量不断增加，2013年开始，在国家加强对污染治理的影响下，工业固废的生产量有所下降，"十三五"期间，随着国家调结构、去产能政策的严格落实，工业固废的生产量下降明显。

4）固废处理分为生活垃圾和工业垃圾两大类。生活垃圾的可回收率低，主要进行无害化处理，技术相对成熟。工业废物则是资源化、无害化处理并存。资源化处理技术成熟且成本较低，过去主要依靠资源化处理，但随着工业固废处理中的危废占比增加，无害化处理需求日渐增加。

   固废处理的细分行业较多，从产业链角度看，业务板块可以分为工程建造、业务运营、设备制造三大块。

5.5
污泥处理领域

1）中投顾问在《2016-2020年中国污泥处理处置行业深度调研及投资前景预测报告》提到，污泥处理处置有两种主要的商业模式：一是以政府投资为主导的工程提供模式(EPC)，工程建成后由政府(业主)自运行；二是政府采购服务的特许经营模式，以DBO/BOT/委托运营等为代表。

2）PPP方式在我国污泥处理项目中已有存在，未来几年，这种方式的污泥处理处理工程将有更大的市场。PPP方式在污泥处理中加速政企联合，为公司供应了极广大的渠道，也是政府处理污泥处理环保疑问的战略之一。在这场污泥处理方式改造中，实力雄厚的污泥处理设备供货商、污泥处理技术支撑公司，将会占有更大的优势。

3）经过处理的污泥，是很好的有机肥料。根据科学测算，污水中含有大量的氮磷元素，这其中，大约有20%-30%的氮转入污泥中，磷约为90%，一些污水厂产生的污泥，其氮、磷、钾含量甚至高于农家肥。从资源角度考虑，目前磷矿是世界紧缺资源之一，全球磷矿储存量大约仅能再开发100年左右，欧洲从90年代就开始不断强调磷资源的重要性。因此，充分挖掘污泥的内在价值，其可能产生的经济与社会效益令人期待。

4）由于我国污泥处置起步较晚，虽然经历一段时期的发展，但与发达国家相比仍旧落后，最重要核心处理技术匮乏，没有考虑国内基本情况，甚至生搬硬套国外技术。而且不少处理设备陈旧落后，效果与效率都很差，大大掣肘了我国污泥处理的进度。

5）数据显示，目前我国污泥处理方式主要有填埋、堆肥、自然干化、焚烧等方式，这四种处理方法的占比分别为65%、15%、6%、3%。可以看出我国污泥处理方式仍以填埋为主，加之我国城镇污水处理企业处置能力不足、处置手段落后，大量污泥没有得到规范化的处理，直接造成了“二次污染”，对生态环境产生严重威胁。

5.6 危废处理领域

1）2017年我国危废处理行业市场规模增长至962亿元，截止至2018年我国危废处理行业市场规模突破了千亿元，达到了1106亿元。

2）危废行业集中度较低，没有绝对领先的企业，行业机遇较大。有专业机构去年的统计结果显示，目前国内危废行业寡头垄断局面尚未形成，就市场占有率而言，国内危废十大龙头企业市场占有率仅为6.8%。

3）危废处理需要遵循“三化”处理原则，即减量化、资源化和无害化。首先，对危险废物减量化处理，要从源头控制，如从尾矿中二次分选出金属，或从冶炼渣里分选出钢渣等。其次，固废里如线路板、污泥等很多东西都可进行资源化处理，这些固废含有大量的铜、银等重金属，可以回收使之资源化，增加效益。

4）除了常规技术路线里的一般处理工艺流程，也逐渐出现了一些新型技术，如水泥窑协同处置、等离子体技术、热解焚烧技术、超临界水氧化技术、电解氧化法等。

5）截至2018年7月2日，危废处理技术专利申请总量只有137项。其中，发明专利数最多，达到76项，占比为55.47%；实用新型专利数其次，为52项，占比为37.96%；发明授权专利数占比为6.57%。我国危废处理行业技术还有很大进步空间，目前处于较低水平。

6）参考发达国家危废产生量占总固废产生量的比例，美国、日本、英国、挪威、瑞士等国的危废占比都高于5%，韩国的危废占比也有4%，而2015年我国危废占比仅为1.2%，远低于发达国家水平。考虑到我国制造业偏低端，推测危废占比较低，我国的比例应在3%-4%区间较为合适。但由于我国危险废物行业发展相对较晚，目前正处于初期阶段，管理体系尚不够健全，统计数据与企业管理仍需进一步完善，可以说，危废行业处于“家底未摸清”状态。

7）尽管目前，竞争格局较为分散，但行业整合正在加速。危废行业的高景气度与高利润率吸引到各路资本，资本的介入也加快行业的整合，2017年危废行业并购数量超过20起，设计金额超60亿元，更多是跨界参与者居多，如东方圆领、雅居乐，中金环境等企业。前瞻认为并购能加速行业的整合，快速提升非龙头市占率，行业格局有望重塑。

5.7 环卫服务领域

1）环卫服务市场是为市政体系服务的集道路清扫、垃圾转运、厕所清洁等综合清洁服务市场，其公用事业属性明显，兼具垄断效应和规模相应，所以其市场发展与格局往往与公用事业行业：污水处理、垃圾焚烧、电力燃气市场类似。

2）近年来，环卫市场出现了大幅发展，由于环卫市场具有公用事业属性，其发展与国家政策的推动是密不可分。从《关于政府向社会力量购买服务的指导意见》、《全国促进城镇化健康发展规划(2011—2020年)》，明确了政府购买服务的要求，同时在近期《全面推进农村垃圾治理指导意见》，政府也要求因地制宜建立“村收集、镇转运、县处理”的模式，这也让环卫市场也扩展到了农村垃圾收集处理。

3）美国的环卫行业发展可以很好的为国内环卫市场提供一个借鉴，目前来看，美国环卫服务市场已经较为成熟，行业集中度较高，三家龙头企业占比约38%，其中上市公司占领市场45%，市政单位仅占35%的市场规模，市场化程度高。在美国环卫服务签订合同期限也较长，且可以到期续签，这种合作模式具有明显的公用事业属性，一旦占领市场，便具有排他性，抢占市场的过程就是龙头企业诞生的时候。

4）截至2015年，我国城市道路清扫面积达73亿平方米，城市生活垃圾清运量达1.9亿吨，公厕数量约12.6万座。根据对环卫服务市场的测算，仅包括城市的环卫服务市场至少有1324亿元(道路清洁730亿元、垃圾转运350亿元、厕所清洁170亿元、餐厨转运69亿元)。

　　而若包括县、乡、镇等地区的环卫服务市场，目前县城道路长度为13.35万公里，清扫面积为24.9亿平方米、建制镇道路长度为34万公里、乡道路长度为7.1万公里，若考虑其道路宽度类似，则合计道路清扫面积有75.8亿平方米，与城市道路清扫面积相仿，且有26万个村对生活垃圾进行处理，测算非城市市场规模为809亿元。预计包括非城市的环卫服务市场共2133亿元。

5）根据中国汽车技术研究中心的数据，我国15-17年环卫车产量增长较快，复合增长率高达41.73%，其中环卫清洁类增长速度为55.68%(清扫车、抑尘车增幅分别为53.23%、204.14%)，垃圾收转类为30.59%(压缩式垃圾车和餐厨垃圾车增幅分别为65.90%、57.50%)。2017年，环卫车辆同比增长53.86%，根若按照25万元/辆环卫车辆的单价进行估算，中国环卫车市场需求规模可达334亿元，预计2020年或达750亿元。

6）2018年上半年，全国开标环卫市场化项目或标段共计5862个，中标企业数量超过3000家；合同总金额突破1000亿元(2017年全年为1700多亿)，首年金额达225亿(2017年全年为321亿)。其标3个项目，总金额为16.44亿元，位列行业第十；全部为PPP项目，此类项目个数位列行业第四；首年金额为0.91亿元，若以合同总金额与首年金额的比值作为平均项目年限的估计值，则在中标总金额前25名中，中联环境的平均项目年限最长，约为18年，可以长期获得稳定的服务收入。

6 相关上市公司优势和特点

1)东方园林：公司业务定位于高端大中型绿化工程项目，艺术造园能力已领先业内，构建了独特的高端品牌优势。 PPP龙头企业,下属环境集团主营水环境综合治理业务,2017年水环境综合治理业务营收70亿元,业务占比46%.。

2）中金环境： 不锈钢冲压焊接离心泵龙头,2015年起外延并购转型环保行业;2017年环保类业务收入14.71亿,占比38.55%。公司在市政及工业污水污泥处理、蓝藻处理及资源化等方面拥有多项核心技术和研究成果。2017年10月18.5亿元金泰莱100%股权,金泰莱是一家从事危险废物处置及资源回收利用的环保企业。

3）启迪桑德： 清华系环保平台, 公司是我国固体废弃物处理行业的先锋，在技术、项目经验等方面都处于行业领先地位。国內唯一一家业务涉及整个固废产业链业务的上市公司;业务横向覆盖生活垃圾、污水处理、污泥处置、危废处理、电废处理、报废汽车处理等细分板块,能够对市政环保业务提供“一站式”解决方案;2017年营业收入93.6亿元。在业内形成了较高的品牌知名度。

4）龙马环卫：公司是专注于环卫事业的唯一一家A股上市公司，其环卫设备产品线处于高端领域。主营业务是环卫专用车辆、垃圾中转设备等环卫装备的研发、生产与销售.公司主要产品包括清洗扫路车、扫路车等技术含量及附加值较高的作业类特种结构车,清洗车、洒水车等作业类罐式车,垃圾收集转运车以及固定式/移动式垃圾压缩转运站等。

5）兴蓉环境： 公司是西部领先的城市综合环境服务商，主营城市供排水和环保业务，现已获得特许经营权的供排水规模超500万吨/日，居西部地区首位。公司业务区域已覆盖成都、西安、兰州、银川、深圳、海南等地。目前已在污水污泥处理、垃圾渗滤液处理、垃圾焚烧发电等领域取得重大突破。

6）龙净环保：火电等工业烟气除尘行业龙头,公司是国内大气污染治理领域获得专利最多、技术及产品类型最全的环保企业，公司保持在大气环保领域的技术领先地位。2017年环保设备制造业务收入79.46亿;主要客户有宝钢、国电、大唐电力等知名企业。

7）中原环保：河南省唯一的国资控股平台,郑州市水务及燃气供热平台，主要经营区域为郑州地区，公司在该地区市场的占有率为污水处理50%、热力供应35%左右，主营城市污水处理和集中供热,2017年污水处理业务收人8.23亿元,业务占比84.26%。 2017年，公司下属13家水务运营单位，全年共处理污水46301万立方，中水处理2703万立方。

8）上海环境： 实控人为上海国资委,以上海市生活垃圾和市政污水为两大核心业务领域;2017年固废处理业务收入14.45亿元,占比56.31%   公司主营固体废弃物处置、城市污水处理等环境市政项目投资、建设与运营。公司污水业务主要是市政污水处理业务，包含是生活污水处理厂的建设与运营。公司下属污水处理厂分别位于上海和成都两地。

9）金圆股份： 公司水泥产能青海地区市占率第一,属西北地区,业务集中在江西和青海, 2017年水泥销量566.74万吨,水泥利润占全年利润43.44%。 2017年9月并购取得上海华舆51%股权,进行水泥窑协同处置10万吨工业废物项目的投资建设,向环保转型;2017年环保业务收入25.95亿元,占比51.15%。

10）雪迪龙： 华东地区环境监测和过程分析领域龙头。 公司在监测技术、污染源解析、环境监测设备制造及升级等方面积累了丰富的实践经验，形成了多条成熟产品线，并拥有上万套多领域监测设备的成功应用经验；公司业务范围已涵盖环境监测的废气、大气、废水、水质、环境信息化、环境大数据及工业过程分析等诸多领域，监测要素已覆盖SO2、NOx、VOCs、PM2.5、COD、TN/TP/DO/pH、噪声、扬尘等诸多监管指标。

11）东江环保： 危险品固废处置龙头,2016年6月引入广晟公司(广东国资委旗下)实现国企化;在危险品固废处理方面资质种类全面、产业链完整、处理规模大、覆盖省份最多;2018年7月,收购揭阳欧晟股权,进入生活垃圾焚烧发电领域;2017年营收31亿元。

12）高能环境：土壤修复龙头;研发体系和技术团队依托中科院; 公司是国内最早专业从事固体废物污染防治技术研究和应用的高新技术企业之一，通过对各类生态屏障体系和污染治理系统的构建和实施，致力于在垃圾处理、矿山能源、煤化工、石油化工、水利生态和环境修复等领域提供固体废物污染防治系统解决方案和工程承包服务，旨在打造成为行业领先的固废治理综合解决方案提供商。18年12月签订2256亿元生活垃圾处理PPP项目。

13）瀚蓝环境：佛山地区水务、燃气等公用事业的运营商;  公司目前的主营业务为自来水生产与供应、污水处理和固废处理，已形成了由源头到终端完整的固废处理产业链；2017年上半年固废业务收入14.21亿元,占比33.81%。

14）聚光科技： 国内环境监测龙头,先后并购布局实验室、智慧水务、VOCS监测等多个业务领域; 通过不断兼并收购发展壮大，产品全面覆盖大气、水和重金属污染的监测分析，在当前广受关注的PM2.5空气监测、脱硫脱销CEMS烟气监测、重金属监测方面都有应用。

（来源：项目化股市的财富号 2019-01-20 11:31） [点击查看原文]