传播正能量、用事实说话，对"商誉减值恐慌"大胆说不！

近年来，在上市公司转型扩张等战略的持续发酵下，上市公司并购重组成为资本市场的主旋律，而在并购重组的过程中，多数上市公司往往要掏出几倍的价钱去购买标的资产未来几年或几十年的前景，造成公司并购重组后出现巨大商誉。

据统计2014年-2017年，A股上市公司商誉分别合计为3331亿元、6542亿元、1.05万亿元、1.3万亿元，占净资产的比重逐年上升，分别为1.43%、2.36%、3.29%、3.61%。截至2018年三季度，A股上市公司商誉合计为1.45万亿元，占净资产比例再次提升至3.73%。

截至2018年前三季度，有1161家A股上市公司商誉过亿元。其中，有375家上市公司商誉过10亿元。而在上述公司中，有13家上市公司的商誉超过百亿元。

过去两年市场对大额商誉计提犹如惊弓之鸟，每次遇到业绩大幅下修股价都会持续大跌。

2017年2月2日晚间，山东墨龙公告将此前的业绩预告进行修正，预计2016年度亏损4.8亿元~6.3亿元，而在先前的预告中，山东墨龙的预计是同比扭亏为盈，预计净利润金额为600万~1200万元。业绩变脸令投资者猝不及防，次日山东墨龙股价就暴跌8.89%，此后公司很快被实施退市风险警示（*ST），股价持续走低，最低时跌至近4元，较预告业绩变脸前的股价腰斩。

2018年4月19日晚，坚瑞沃能披露2017年业绩快报修正公告，公司2017年的净利润由盈利5.22亿元修正为亏损36.89亿元。原因主要是对收购沃特玛时所形成的商誉计提了全额减值；公司对沃特玛及其子公司原未计提坏账准备的应收票据、长期应收款等补充计提了坏账准备，调增了坏账准备的计提金额，增加资产减值损失。公司股价从4.5元开始一路阴跌，最低跌至1.3元，跌幅高达-71%！

截止2019年1月14日，已有十多家公司因为商誉减值、投资失利等因素发布下修2018年业绩预告。其中常铝股份、中捷资源、大庆华科、方正电机、步森股份等公司由盈利"变脸"为大额亏损。不同以往的是，2019年以来市场对上市公司大额商誉计提有了明显的免疫力，很多公司股价只是象征性的小幅下跌。

焦点科技12月21日晚发布业绩预告的修正公告，公司此前预计2018年净利变动幅度为-20%至20%，净利变动区间为5852万元至8779万元。修正后，预计净利为3658万元-5852万元，同比下降20%-50%。业绩修正主要系：公司决定对美国控股子公司Doba Inc.计提商誉减值准备；同时基于审慎原则，公司增加资产减值损失的计提。公司股价在公告之后小幅下跌，随后快速反弹。

宁波东力12月28日披露业绩修正公告，预计18年亏损24.5亿-26.5亿元。巨亏原因主要由于2016年收购的深圳年富供应链财务造假、资不抵债破产导致全额计提商誉减值，包括计提商誉减值17.17亿元以及年富供应链产生的超额亏损7.24亿元。公司发布公告后公司股价不跌反涨，主要是前期股价跌幅巨大，18年下半年股价下跌已经腰斩。

12月28日，常铝股份发布业绩下修公告，公司原预计2018年度净利润变动区间为盈利7500万元至1.4亿元,现修正为亏损3.8亿元至4.5亿元,公司2017年度盈利1.71亿元。常铝股份表示,根据子公司上海朗脉洁净技术股份有限公司的经营情况及未来的行业情况,公司认为其存在商誉减值迹象。公告后股价跌停随后快速反弹！

12月28日中捷资源发布业绩下修预告，将盈利1000万元-4000万元调减为亏损3800万元-8000万元。主因是工业缝纫机销量不及预期，此外子公司签订的多个信托计划、并购基金项目运作不及预期，需大量计提资产减值。公告后股价几无反应。

方正电机14日晚发布业绩预告修正公告，公司此前预计2018年度净利6615万元-9261万元，同比降30%-50%。修正后，预计亏损3.3亿元至4.1亿元，上年同期盈利1.32亿元。业绩修正主要系：公司因收购上海海能而形成的商誉存在减值风险，需计提相应商誉减值准备约3.5亿元-4亿元。此外，公司因收购德沃仕而形成的商誉存在减值风险，需计提相应的商誉减值准备约0.3亿元-0.6亿元。公告后股价早盘集合竞价跌停，关注后续能否持续下跌。

步森股份1月14日晚间公告称，公司2018年业绩预计同比下滑447%-486%，亏损幅度在1.85亿元至1.98亿元。而此前公司在三季报中预计2018年度净利润同比增长94.08%至114.79%，净利润变动区间为-200万元至500万元。业绩下修原因是公司面临三起诉讼，基于谨慎原则，公司对三个诉讼计提了相应的预计负债。股价今日象征性下跌-5%！

从以上多个案例我们不难看出，相比17、18年的大额商誉计提，相关公司股价动辄腰斩；而19年多起上市公司商誉计提，股价大部分只是象征性的小幅下跌，一部分还快速收复失地。

知了研究院认为，造成上述原因主要有两方面：一是近期媒体对商誉减值做了集中连续报道，各种危言耸听，市场对此有了充分了解，市场恐慌情绪提前释放；二是2018年以来指数持续下跌，很多上市公司股价重挫，已经跌无可跌。和去年明显不同的是，18年上市公司出利好股价没反应，出利空则大跌；而现在公司出利空股价不跌，出利好则暴涨的情况比比皆是。因此我们要辩证、客观的看待市场，对市场的预期做理性观察和分析，对今年的"商誉计提恐慌"大胆说不！

（来源：知了选股的财富号 2019-01-15 13:27） [点击查看原文]