近日，国家新闻出版广电总局公布2018年12月第二批国产游戏审查信息，总体来看，在审批速度上，两批版号的间隔时间仅为十天，处于加速审批状态， 预计12月第三批版号发放或也将可期。在看数量，第二批版号核发下来后，12 月整体版号数量已经达到164款，若以 12 月 240 款版号为月版号发放量基础，全年版号数量或将达到2880款，这将极大的缓解了市场对于过去总量控制对于行业的负面影响的担忧。

从用户和规模上看，2018年游戏行业总规模达到2144亿，同比增长5.32%，10年来增速首次低于10%，但用户量受益于移动游戏用户的持续增长，达到 6.26 亿，同比增长 7.38%，为近5年来最高增速。

从经营层面看，游戏板块整体营收增长依然较高，2018Q1-Q3 单季度营收增速分别为 9.24%、22.45%、23.2%，处于稳定较高增长水平。但 2018Q3 单季度扣非归母净利润增速首次转负增长（-3.1%）。这是什么原因呢？这主要是由于18年政策旨的限制，始终未获取版号，无法开展付费，导致大量用户集聚游戏内，却无法实现有效变现，从而造成用户资源的严重浪费，负增长的主要原因。

再从估值上看，当前为游戏行业历史最低水平。

综合看来不难发现，2018年游戏板块整体处于版号暂停的悲观情绪影响与猜测中，随着年底道德委员会成立、监管层正式恢复游戏版号的审批等，将使的市场对版号中止的担忧情绪得以消化。同时手游行业需求仍然旺盛，叠加版号重启后优质产品的集中释放，相信19 年整体行业增速将会大幅修复，业绩将明显改善。同时目前整体PE也在历史最低水平，估值也完全具备修复空间。在重多因数叠加的强力推动下，游戏板块将迎来明显的边际改善效益。

重点推荐：

完美世界（中泰等多家券商推荐）

1）研发能力出众，产品矩阵丰富。

公司为老牌的游戏内容生产商，内容能力逊于腾讯、网易，但在国内准一线大型游戏公司（盛大、畅游、西山居等）中具备较强的研发能力，2018 年上半年，公司先后发行《轮回决》、《武林外传》等手游产品。其中《武林外传》在发布的四个小时内就登录了 IOS 游戏免费榜第一，上线的第二个月（7月）月流水超过 1 亿元。另外手游《诛仙》至 2016 年以来，已经上线两年，月流水仍能达到 1 亿元以上。

2）影视业务集中放量，增厚 2018 年业绩。

18 年以来，公司推出了《走火》、《最美的青春》以及《利刃出击》等优秀影视作品，其中《烈火如歌》网播量超过 80 亿；《忽而今夏》获得 8.2 分的 18 年电视剧最高豆瓣评分；《归去来》双台收视破 1、网络播放量超过 98 亿；《香蜜沉沉烬如霜》目前网络累计播放量已超过 50 亿；网络大电影《灵魂摆渡黄泉》分账票房突破 4500 万元，播放量近 2 亿，公司的影视制作能力不断明显。

3）重磅游戏即将上线，19 年业绩得到有力保证。

在后续的产品上，《完美世界》手游已经开放测试。而储备产品还包括与腾讯合作的《云梦四时歌》、《沙河家 MMO》；知名 IP 手游《神雕侠侣 2》、《笑傲江湖》、《梦间集天鹅座》；以及沙盒进化 MMORPG 手游《我的起源》和近期将推出的主机游戏《非常英雄》等

三七互娱（民生等多家券商推荐）

1）核心产品锁定 80 后氪金玩家，政策管制风险较小。

公司为传奇类游戏的移植专家，核心产品玩家群体为80后氪金玩家，受到政策管制风险较小。自研产品《传奇霸业手游》、《大天使之剑 H5》等都拿到过亿月流水的优异成绩。今年上半年主打产品《黄金裁决》表现低于预期，拖累公司业绩，但 7 月份推出的《屠龙破晓》贡献过亿月流水的表现，带动公司三季度业绩增长61% 。

2）多元化战略丰富产品矩阵。

除传奇类、奇迹类游戏以外，公司其他游戏也多点开花，自研产品《永恒纪元》以及代理产品《鬼域迷城》也均取得过亿月流水的成绩。相关产品的成功，证明公司出色的研发能力不仅局限于传奇类游戏，公司多元化的布局有望逐步摆脱对传奇类游戏的依赖，买量费用得

（来源：陈志文999的财富号 2019-01-15 08:30） [点击查看原文]