近日，中国烟草子公司中烟国际（香港）神秘地向香港交易所递交了IPO的材料，向世人揭开了烟草行业“神秘”的面纱一角。作为中国烟草行业的国际业务拓展平台，中烟国际（香港）此次上市，很多人明言，融资对于它只是小事，其更深的意义在于国改先行和加速国际化进场。

一、母公司中国烟草的光环

说到中烟国际，不得不提它的母公司中国烟草，作为中国烟草的全资子公司，嫡子上市，中国烟草向众人掀起了裙裾一角。

烟草在中国一直都是比较隐秘的存在，即使你吸烟，你也只会关注到“吸烟有害健康”的标语，却会忽视中国烟草四个字，因为它在中国体制内都是低调的存在，但偶尔的锋芒泄露，却让整个资本市场都为之一振。

在最近的一次中国烟草消息里，2017年《财富中国》数据显示，中国烟草总公司一年的净利润超过一万亿，更恐怖的数据是，烟草公司几乎把所有的利润都拿出来当税收给缴纳了，缴税破一万亿，占到国家财政收入的7%以上，这还是在烟草公司支付了上下游近千万就业人口工资及保持高福利的前提下。并且在过去三年，中烟草每年的税利总额都突破万亿，实打实的是中国最不缺钱的公司！

也许你对万亿没有什么概念？毕竟没有对比就没有伤害。我们拿房地产龙头来说，万科恒大每年利润也不过数百亿，中石油、工商银行、国家电网等国企大佬，纳税规模也不过千亿。在中国最赚钱公司，即不是我们所熟知的腾讯、阿里巴巴这样的新兴互联网巨头，也不是中石油、工商银行这样的大型传统国企，而是中国烟草总公司。

一家之盈利等于四大行+二桶油，甚至还可以带上数个腾讯、阿里的巨无霸企业，平时一向低调的烟草，闷声发大财一直是它践行的宗旨，可是这次也要进入资本市场凑热闹了。

二、全资子公司中烟国际

公开资料显示，中烟国际成立于2004年，是中国烟草负责资本运作及国际业务拓展的指定境外平台。中烟国际是中国烟草的全资子公司，通过组织烟草产业的贸易及监管境外附属公司的运营及中国烟草的境外投资，承担中国烟草的管理及运营工作。说白了就是等于是给中烟干点跑腿的活，其主要的业务包括：

一、给中烟买烟叶，它从巴西、美国、阿根廷采购烟叶卖给中国烟草；

二、给中烟往外卖烟草，公司独家经营烟叶卖北侧印度尼西亚、泰国、新加坡；

三、将玉溪、云烟、红塔山、中华及利群等独家对免税店出口。

就是这么一个搬运工的角色，2017年大概盈利了3.05亿。这次IPO的主要目的是融资扩大东南亚等主要目标市场的销售渠道、与其它国际卷烟公司战略合作等。但所有人都知道背靠中国烟草的中烟国际并不缺钱，融资也不多，其背后的深意可能蕴含国家的意志。

三、或为国改铺路

烟草在国内是一个高度垄断的行业，公司在国内上市毫无意义。选择香港上市，可能一方面想迎合国际投资者的认可，以便扩大国际市场；另一方面，国内大型央企有在香港上市融资的传统，包括中国移动、中粮、国药、华润电力、华能等，央企对香港市场相对熟悉。

中烟国际选择此时上市，首先或与烟草行业国企改革有关。

早在2016年，国家烟草专卖局、中国烟草总公司印发通知，要求进一步推进烟草企业改革和发展，并提出六项烟草企业改革重点任务，包括完善现代企业制度、探索多元化经营企业试点混合所有制改革、实施烟草企业“走出去”发展战略等。这一个个计划有条不紊的进行中，作为国内集中管制程度最高的国企垄断行业，这次的上市也是践行之前的国改经验，进行一次较大的企业的改革迈出第一步，若是这样的大企业都能成功走出改革的路线，并明确道路，后面的公司就将不再有问题。

所以步入2019年这个国际关系加速发展的时间里，公司制改革将实现历史性突破，从历史的经验中不断深入，“双百行动”引领综合改革走深、走实，“混改”持续发力，国有资本投资、运营公司扩容……国资国企改革步入深水区，中烟国际在这样的背景下，向港交所提交了聆讯资料，具有领头羊的功效。

四、或为国际化加速

其次中烟国际背靠中国烟草，并不缺乏资金，登陆资本市场更多的意义在于推进中国烟草国际化的进程。目前，虽然中国烟草的卷烟产销规模约占全球市场的三分之一，但中国的烟草市场份额基本上占据了世界的三分之一，所以说白了赚的都是内需，想赚外快必须得走出去。

数据显示，中国烟草的对外贸易依存度仍然较低，比重仅为3%左右，几乎没有国际竞争力。

但在2017年数据显示，菲莫国际、英美烟草、日本烟草和帝国品牌四家跨国烟草公司营收分别为781亿美元、735.7亿美元、649.7亿美元及383.2亿美元，税利总额分别达到556.9亿美元、560.6亿美元、508.9亿美元和218.5亿美元，垄断了全球除中国以外约70%的卷烟市场，世界烟草的市场份额依旧能够创造巨大的利润，而作为世界最大的烟草企业，中国烟草势必要主动出击。

中国烟草虽然有“中华”、“牡丹”、“玉溪”等几十种卷烟品牌出口海外，但出口规模均很小，消费人群也多以海外华人和中国游客为主，为了加大出口抢夺市场，整合资源打响名号，鸣鼓出兵是正常渠道。通过港股上市渠道，引入多方出口资本，打通国际渠道，这一手是加速国际化的一手阳谋。

中烟国际作为中国烟草走出国门打响世界市场份额争夺的第一枪已经打响，无论你抽不抽烟，为中国赚外快的渠道还是多多益善的好。

北京中和应泰财务顾问有限公司是一家有悠久历史的专业持牌证券服务机构，证监会投资咨询许可号：000000028921 。旗下好人好股平台，只从事投资者教育培训，通过线上、线下相结合的方式为广大股民提供投资培训服务，旨在帮助投资者树立理性的投资理念，培养独立思考的能力，建立适合自己的投资体系。

好人好股平台老师教学中涉及的个股、信息、资料及图表，仅作为案例解说，不构成对任何股票操作建议。本平台，不提供投资顾问服务，不推荐股票，不指导操作，不代客理财，不承诺投资收益。提醒每位学员，股市有风险，入市需谨慎，理性投资，独立决策，自担风险。

（来源：研水研报的财富号 2019-01-10 09:07） [点击查看原文]