这么多年跟企业家们打交道，他们抱怨、调侃最多就是，自己在帮银行打工，钱都被银行挣走了。

其实，银行的打工者，最拼命还是“房奴”，很多每月工资有20%以上要用于支付利息。

既然都在替银行打工，银行那么赚钱，那为啥大家（包括机构）在买股票时，却很少买银行股，这是一个匪夷所思的现象。

银行股几乎具备所有值得投资的要素。

无与伦比的稀缺性

我国只有“工农中建交”和邮储6家全国性银行，12家股份制银行，已经很多年没再新批，而证券公司、保险公司一直在新批。

我国地方银行一般按“市”设立，每个省级、地级城市普遍都只有城商行、农商行各一家，也有很强稀缺性。

就是上市公司家数而言，A股的银行股目前也只有29家。

至高无上的重要性

金融特别是银行，是国家稳定的基础。

所以六大全国性银行都是国家绝对控股的，国家基本不出鼓励银行发生的产业政策，因为是不用出，而是会从根本性上去保护。

傲视群雄的商业模式

一个6岁以上的人，可以不用手机、不用微信、不用淘宝，但几乎都要与银行发生关系，包括使用现金、存款、转账、借款等，银行提供的这些服务，基本都要收费。

特别是存款业务，银行只要有了存款，就可以通过放贷、同业借出、购买债券等获取差额收益。我国的存款（相当于货币）规模每年都在增长，增加多少、银行就可对应利润。

得天独厚的核心资源

在这个流量为王的社会，银行掌握的流量应该最大、最有价值，几乎所有成年人都是银行的用户，全部的高净值人群都掌握在银行手里，任何一家企业都是银行的客户。

目前，银行的主要利润还是来自存贷利差，他们还没找到好的途径对“流量”进行变现，但是，未来迟早会找到的！

十分有利的监管方向

全球金融业都在向混业经营方向发展，我国也不例外。

混业经营对应的是独立经营，是指银行、证券、保险、信托、基金等子金融要独立经营，不能交叉。

可以这么说，证券、信托、基金等就是在独立经营的政策下才得以发展起来，如果掌握海量用户和巨额资金的银行能够兼营这些业务，证券公司、信托公司、基金公司很难与其竞争。

最近几年，银行已经开始涉足这些业务，好些银行实际拥有了证券公司、私募基金公司。

从银监会、保监会的合并，也可看出未来金融业的发展方向。

惹人生恨的盈利能力

2017年。

“工农中建交”实现利润9798.76亿元，已上市的8家股份制银行实现利润3519.08亿元，这13家上市银行合计实现1.33万亿利润。

同期，A股总共3566家上市公司的利润为3.68万亿元，13家全国性和股份制上市银行的利润占比超过三分之一。

其中，工商银行一家的利润为2874.51亿元，同期737家创业板公司合计利润为934.45亿元，不到工商银行的三分之一；网红股贵州茅台290亿元，只相当于工商银行的十分之一。

2015-2017年，银行股总体利润一直在增长。

不敢想象的超低估值

目前A股的平均市盈率（算术平均，下同）依然有二三十倍。

而13家全国性和股份制上市银行的平均市盈率只有5.47倍，意味着只要5.47年，利润就可覆盖股票总市值，超过部分就股民的溢价。

这13家银行总利润占A股总利润的比重超过三分之一，但市值占比没超过五分之一。

还有一个关键估值指标，市净率，即市值对净资产的倍数，这13家银行的平均市净率只有0.78倍，意味着哪怕是清算，股民也不会亏，A股其他上市公司大多数公司在2倍左右，我就不相信银行的贷款、证券等资产，质量会比实体企业的存货、固定资产等资产差！

投资者不看好银行股，要么是没认识价值，要么是担心风险。

价值，我刚讲了；风险，我认为主要有两个。

坏账率

银行存在资产减值风险，这是不争的事实，大家担心银行计提的拨备覆盖不了实际的坏账损失。

但是，银行的资产减值风险能有实体企业的高吗？

银行的主要资产是发放的贷款和购买的债券，一般都有充足的抵押物，信用贷款只放给那些资质非常好的借款人。

而实体企业主要资产是固定资产、工业用地、存货、应收账款，这些资产的变现性很差，如果处置，变现价值很难覆盖账面价值。

最可悲的是，如果银行被坏账摧毁了，肯定就没法兑付存款了，实体企业到时连银行存款都要坏账！

作为国家绝对控制的银行，国家会愿意它破产吗？前几天降准释放1.5万亿资金，就很能说明问题。

利率市场化改革

利率市场化改革是趋势，但现在已经接近市场化了，银行利润并没有下滑。首先贷款利率上下调动幅度很大，已经基本市场化了，存款现在也可以对基准利率上浮，且存款人越来越多选择银行理财进行投资，理财产品属于市场化产品。

当然，我们确实要对利率市场化对银行的影响保持关注。

还有两个原因，也是大家不选择银行股的重要因素。

投机心理

A股的主力是散户，由散户完成的交易额占比超过85%，散户搞价值投资的很少，搞投机的占绝大多数。

散户普遍追求的是能一夜暴富的价差，而不是稳定的股息，银行股都是大盘股，尽管股息稳定，但不太容易受概念影响，很难被炒作，因此散户更喜欢大起大落的中小盘股。

国家这几年一直在鼓励对蓝筹股投资，开始对内幕交易、操作市场等行为进行严厉打击，特别是打算推行注册制，这些都将对中小盘股构成估值压力。

情怀使然

讲情怀没错，但投资还讲情怀，就是傻帽了，只能当一辈子穷人！

怎么讲？A股很多股民把仇恨心理带到了股市，什么行业、什么公司在现实中坑了自己，就不买这些公司的股票，比如银行，坑了我那么多利息，我讨厌它，不买它股票！

这是多么幼稚的逻辑，正常的逻辑，不应该是既然银行坑了我那么多利息，我就应该买它股票、当它股东，好歹也要赚一点回来吗？

我们“讨厌”的行业和公司，往往都是拥有核心竞争力，人们不得不使用它的产品和服务，这样的公司，是最值得我们投资的。

我不敢说银行股被低估了，但至少与其他行业想比，被低估了。

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作者简介：我原是证券公司保荐业务部门的董事总经理、公司内核委员、保荐代表人、注册会计师，经济法硕士，现专职运营证券自媒体，誓做一个敢说真话的自媒体。

（来源：放牛塘的财富号 2019-01-07 17:28） [点击查看原文]