1，桃李面包的合理估值是20倍市盈率27元左右，可是未来几年有确定性成长的好企业市场一般都给高估值，所以20-35倍市盈率都可以买进对应27～45元价格，当然买入价格越低越好看运气吧，长线看买贵20%不影响赚大钱。业务简单易懂。面包太简单了，蒸出来的是馒头，烤出来的是面包。2，有稳定的经营历史。1997年成立，到现在有二十年稳健经营历史。3，商业模式简单。“中央厨房+批发”的商业模式简单，易复制，容易做大规模。4，产品质量稳定，统一。中央厨房机器化批量生产，面包质量稳定一致，麦当劳的薯条全世界口味品质相同，桃李面包口味品质和麦当劳的口味品质一样相同。产品质量决定企业命运。5，企业运营链条少。和消费者密切相关的链条共四个：研发，生产，销售，售后服务。桃李核心就是两个链条：生产和销售。消费者吃面包不需要售后服务。桃李面包虽然有研发链条，但是，研发几十种消费者认可的口味面包，就可以像可口可乐一样一劳永逸了。即桃李面包的研发工作相对科技类型企业微不足道。6，桃李面包管理简单，每天核心工作就是两个：一是一成不变地重复生产面包。二是，每天向销售网点配送面包。桃李只要把流程设计出来，绩效考核制度制定出来，那么，企业就可以有条不紊地平稳运行下去，出差错，出风险的概率非常低。这种简单的企业可以像可口可乐一样长久运营下去。7，桃李面包对人才没有特殊要求。由于每天就是重复生产和配送，每个人都可以胜任这简单化的工作。8，护城河又宽又深。第一，需要巨额资金投入。每个中央厨房建设需要投入至少上亿元资金。巨额资金的投入，抬高了进入门槛。第二，需要很强的品牌影响力。站在消费者角度看，企业竞争的终点就是品牌竞争。桃李是中国第一家规模化，跨地区生产面包的品牌企业，在面包细分行业是第一品牌。第三，成本领先。向每个销售网点配送面包，如果配送数量小了，销售额太低，面临亏损。如果配送数量大了，销售不完过了保质期坏掉，也同样面临亏损。这就是短保质期面包非常少的核心原因。如果面包像牛奶一样有半年的保质期，那么，中国的面包企业一定多如牛毛。桃李面包销售良好的重要原因就是：好吃不贵，即物美价廉，比同类型的面包价格便宜。价格便宜的根本原因是规模化，大批量生产，这样就把成本降低下来了。好吃不贵，桃李面包销售就快，销售越快，配送频率越短，配送频率短，消费者就能买到最新鲜的面包。面包越新鲜，消费者买的越多，配送量就越大。这是一个良性循环过程，这就是短保面包特殊的护城河！9，面包消费场景主要是早餐食品，相对而言，它是高频率消费产品，市场总量巨大，面包行业每年呈7%的速度逐年递增。10，不受经济发展周期影响。面包客户群体是个人消费者，不受季节和经济发展周期左右，每年销售稳定。11，行业未饱和，竞争不充分。面包行业绝大多数企业都是微型企业，销售额超过两千万的面包企业，全国只有六百多家。销售额超过一个亿的就十几家。超过十亿的，就桃李一家。桃李去年销售额超过四十亿，而且，每年呈百分之二十多的增长。在面包行业，桃李一枝独秀，缺乏强劲竞争对手。12，桃李面包净资产收益率高于20%。赚钱能力超强。13，中国唯一一家面包上市企业。唯一性就是稀缺性。2015年12月上市，桃李面包借助资本的力量，在全国各地不断地跑马圈地。这种先发优势，构建更宽更深的护城河，后来者再追赶难度越来越大。14，中餐西化呈不断上升趋势。90后没有做面食的习惯，00后更是不会做面食，消费群体呈逐年扩大趋势。投资就是投未来，面包消费处于快速增长阶段，桃李面包未来成长空间太大。15，投资需要规避风险，桃李太简单，不是一般意义的简单，而且，这家企业不搞多元化，风险系数非常低。以上15点都是桃李面包发展前景广阔的理由，但是，最重要的就是三点：护城河又宽又深；行业未饱和，竞争不充分；中国唯一一家面包上市企业。桃李面包完全符合价值投资的理念，五年以后就会见分晓。

（来源：米朵资本的财富号 2019-01-06 22:39） [点击查看原文]