2018年即将翻篇，这一年，大盘跌跌不休，独角兽IPO闪电过会、资管新规靴子落地、A股四度闯关终“入摩”、科创板即将到来、长生生物不再“长生”……

年关已至，A股最终以红盘收市，虽然最后一个交易日上证综指只上涨了0.44%，但终究还是让股民们在年尾平添了一股暖意。

2018年，上证综指全年跌幅达到24.59%，创下29年以来的年度第二大跌幅，仅好于2008年。在长达11个月的下跌周期中，业绩暴雷、题材消亡、价投陨落，灯芯人也向短线客们开启了核按钮，而投资者的热情亦在此间渐渐消融。结算数据显示，2018年A股新增投资者数同比减少25%，连续三年下滑。

从A股上市公司数量看，2018年共增加98家，上市公司总数达到3583家。但是全部上市公司总市值却由2017年底的63.18万亿元减少至年末的48.59万亿元，合计减少了14.59万亿元。而根据中登公司最新数据，A股期末投资者数为1.45亿元，以此粗略计算，今年A股投资者大约人均亏损10.06万元。

从大盘到行业再到个股，2018年，我们经历了什么？

01、大盘：上证全年下跌24.59%，过山车行情里的危与机

去年此时，A股的投资者们是幸福的。

过完元旦，上证指数便在1月扶摇直上，到1月29日摸到了3587点，仅差一口气便能越过2016年熔断股灾的阴霾。

实际上，自2016年熔断股灾之后，上证综指一直处于缓慢爬升的状态。但是众多投资者可能没有想到，A股在1月29日这一天早上10点上攻未果之后，会开启漫漫熊途。

2月6日，受美股连续下跌影响，A股由3500点迅速滑落至3300点附近。3月23日，横盘了一个多月的A股再次跳空下跌，险守3000点，并在3000点附近徘徊了近3个月。6月15日，A股再次受挫，在6月19日开盘后大跌3.78%，并一路滑落至2700点附近。

10月，随着美股的大幅下跌，A股再受牵连，10个交易日内下跌了9.6%，大盘最低跌至2449点，创2015年股市暴跌以来新低。虽然随后在科创板消息的带动下，A股再次回升至2700点，12月，随着美股的连续暴跌，A股人气陷入低谷，指数也再度回落至2500点之下。

2018年，上证综指全年累计下跌24.59%，深证成指跌34.42%、中小板指跌37.75%、创业板指跌28.65%，表现全球垫底。

但是，即使今年各大指数全线下跌，上证50表现依然要好于其他指数。自2016年以来，上证50仅下跌0.28%，但创业板指却跌了67.03%，区别明显。不过值得注意的是，创业板指在经过2016年、2017年的大幅下跌之后，今年跌势有所放缓。新财富最佳分析师指数(399354)今年表现也好于多数指数，显示价值投资理念下，优质个股受到市场更多关注。

目前，创业板指市盈率仅为27.92倍，创上市以来新低，并远低于其上市以来的平均值52.03倍，甚至不及其2015年估值巅峰时135.13倍的零头，而中小板指以及中证500指数的市盈率也均为10年以来最低值。不过，2018年，中小盘股在经过近三年的下跌之后，估值得到了较大的修复，投资价值相较于前两年有所提升。

值得注意的是，随着大盘持续低迷，A股总成交额已经连续三年下滑，2018年成交额仅为89.65万亿元，较2017年下降两成。特别是12月以来，A股成交量屡创新低，沪市成交金额屡次跌破千亿元大关，2018年12月11日，沪市全天成交额仅为854亿元，除2016年1月7日熔断外(当日半天成交799.82亿元)，这已经是2014年7月21日以来的新地量。

再从融资融券上观测，2018年末，沪深两市融资余额7551.79亿元，较年初减少2665.79亿元，降幅26%，创2014年11月20日以来新低。

目前，A股无论是从指数的点位、估值还是成交量上，均已处于较低位置，投资机会已经初步显现。而相较于国内投资者情绪的低迷，境外投资者则更为活跃，2018年全年，北向资金通过沪、深港通分别买入1810.94亿元、1131.74亿元，合计买入2942亿元，显示国际投资者布局A股加速，由此带来的投资者结构和市场偏好变化值得关注。

从数据上看，目前A股市场估值水平已经到达极低的位置，各大指数间的整体结构也较往年更加平衡。而所谓危机，亦是危中有机，A股的春天何时到来虽仍未可知，但在寒冬中所承受的转型苦痛终将让机会来得更早一些。

02、行业：动荡下该恐惧还是贪婪

受大环境影响，2018年全年，申万28个一级行业中没有一个行业取得正收益，并且一些行业因为政策的调整而受伤。

例如游戏板块。过去十年，中国游戏行业市场规模从262.8亿元增至2144.4亿元，年复合增长率达到26.3%。但是随着游戏行业规模的快速增长，一些社会问题开始显现。

今年3月，出于保护未成年人的目的，相关部门对游戏行业的监管增强，并对游戏行业实施总量监管，游戏版号停止发放。受此影响，2018年游戏行业整体规模增速降至5.3%，在行业前景并不明朗的情况下，多家游戏行业上市公司的股价开始下跌。不过，12月21日，官方表示游戏版号审批工作即将恢复。这一消息将令行业有望迎来业绩修复，当天游戏板块个股纷纷大涨表示庆祝。

而在今年年中，光伏板块也曾因为政策的调整股价饱受波折。5月31日，国家发改委、财政部、能源局发布《关于2018年光伏发电有关事项的通知》，不仅对2018年光伏新增装机规模明显限制，还调低了光伏产业的补贴。受此消息影响，光伏板块个股持续下跌，其中阳光电源(300274)在政策发布后最大跌幅达到63.9%。但在11月2日，国家能源局召开了关于太阳能发展“十三五”规划中期评估成果座谈会，相关领导表态仍会继续大力支持光伏产业的发展，并对光伏政策进行一定的调整。在此消息的推动下，阳光电源止住颓势，在随后的41个交易日中涨幅达到49%。

年末，医药板块也受到了政策调整的影响。今年，《我不是药神》所揭示的社会问题引起了人们的共鸣，“看病难，看病贵”的问题虽然在近年有所缓解，但仍远未得到彻底解决。实际上，目前医药改革已经进入深水期，在一致性评价之后，医药改革来到了社保招标环节。12月6日，国家“4 7”试点带量采购预中选结果揭晓，降价幅度远超市场预期，平均降价幅度超过50%，成都倍特的替诺福韦二哔呋酯降价最高，达95%；正大天晴的恩替卡韦降价90%；31个品种中，7个降幅在70%以上，8个降幅40-70%，5个降幅20-40%。而从A股市场上看，申万医药指数从12月6日起连续下跌，至年末收盘，跌幅达到15.05%，带量采购对投资者的影响可见一斑。但从中长期看，带量采购的实施或许将是中国化学制药工业公司商业模式的一个重大转折点，未来产品线长且具备持续创新能力的公司，可能会迎来新的发展机遇。

除了上述三个行业以外，教育行业、通信行业等多个行业均在今年受到了内外部等多种因素的影响，股价出现下跌。但是回溯过往可以发现，系统性风险与恐慌往往是优质上市公司的绝佳买入时点。借用中金证券分析师王汉峰对投资者所说的一句话，在投资市场，我们应该多一些谨慎、独立思考、少一些盲从。

03、个股：506只股价腰斩，仅295只收益为正

2018年，仅有295只股票取得了正收益，有多达506只个股股价遭遇腰斩，跌幅超50%。其中，跌幅超过75%的有28只，跌幅超过50%的有506只，跌幅超过30%的多达2090只。

从涨幅榜上看，中石科技(300684)排名榜首，年初至今股价上涨了近3倍。但是细看这份榜单能够发现，这十只股票全为2017年12月以来上市的新股。2018年3月，IPO绿色通道，开启包括人工智能、生物科技、云计算、高端制造在内的4个行业中的独角兽可以走“IPO绿色通道”，加快上市进程。也正因如此，在今年的A股市场上，诸如药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)等一批中概股得以迅速回归A股，而像宁德时代(300750)等独角兽也借此机遇登上了A股的舞台。

但遗憾的是，剔除新股以后，今年A股涨幅榜中没有一只股票能够翻倍。

从跌幅榜看，今年躺在榜单前列的公司大多都是“雷光闪现”，而发生在它们身上的雷点也值得投资者注意。

例如跌幅榜第一的中弘股份(退市)，原为一家中大规模的房地产企业，2015年以及2016财年分别盈利2.92亿元、1.46亿元，但在2017年却直接亏损25.37亿多元，今年一季度，中弘股份已经亏损了3.14亿元。这种断崖式的亏损表明公司已经出现了严重的内部问题。2018年以来，中弘股份因未依法履行其他职责，未及时披露公司重大事件，并涉嫌违反证券法律法规，受到深交所多次公开谴责及违规处罚。此外，中弘股份陆续披露业绩大额亏损、多项债务逾期、主要项目停工等重大风险事项。最终，中弘股份因连续20个交易日每日收盘价均低于股票面值，被深交所终止上市。而从2015年高点至今，中弘股份的股价从4.29元(前复权)一路跌至0.22元，区间跌幅为近95%。

与中弘股份处境相同的还有乐视网(300104)等股票，曾经的乐视网也是众人瞩目的焦点，但随着贾跃亭的出走、债务问题的纠纷，乐视网如今也已处境艰难。从2015年高点至今，乐视网股价跌幅达到93.87%。

而与业绩问题导致的股票下跌不同，作为第一批登陆创业板的股票，金亚科技(300028)因欺诈发行被深交所实施强制退市。据悉，金亚科技为了达到发行上市条件，在2008年、2009年通过虚构客户、虚构业务、伪造合同等方式虚增收入和利润，骗取首次公开发行核准。事件一经披露，金亚科技开启了一字跌停之旅，连续9个交易日跌停，跌幅达到61.15%。

比金亚科技性质更为恶劣的是长生生物(002680)。在监管机构的飞行检查中，长生生物被查出疫苗生产记录造假等行为。此事公布后，引发公众的高度关注及对疫苗行业的不信任感。随着事件影响不断扩大，官方对公司违规行为进一步进行调查和查处。2018年10月16日，长生生物主要子公司长春长生因违法违规生产疫苗，被药品监督管理部门给予吊销药品生产许可证、处罚没款91亿元等行政处罚。随后，长生生物收到《深圳证券交易所重大违法强制退市事先告知书》，因违法行为情节恶劣，严重损害国家利益、社会公共利益，深交所拟对长生生物股票实施重大违法强制退市。

04、结语

2018年的股市虽不完美，但在行情的低回中，我们依然可以看到投资氛围的改善。随着接轨国际，价值投资理念在A股进一步落地，“拥抱好公司，远离炒作股”已经开始逐步为所有投资者接受；不仅仅是业绩差的股票逐渐失去人气，高送转之类的题材炒作、制造概念并购圈钱等操作在严格的监管下也不见了踪影。相信在这样的转型中，A股不仅能更好地实现资源配置作用，为好公司通过融资壮大提供更多助力，投资者也能通过价值挖掘，分享好公司的成长收益。

2019年，愿所有投资者都能拥抱属于A股的春天。