现在的行情不用多数，正处于牛熊不定的状态，说是磨底，但是不是的来个大阳线，说是反弹，结果一个阴线咋了下来。

近期市场谨慎中偏弱，前期炒作的退潮以及预期的悲观，接下来重要会议即将召开，市场维稳情绪会升级，指数回调空间将十分有限，但市场热点响度散漫，增量资金也乏善可陈，处于典型的涨跌无序，牛熊不定的状态。

在这种时刻，有一个口号流行了起来，那就是“牛市股、熊市债，牛熊不定可转债”，这是为什么呢？下面来为大家详细的介绍。

可转换债券是攻守兼备的投资标的，是嵌入了看涨期权的债券，具备普通股所不具有的保底特征，具备普通债券所不具有的高收益特征。可转债基金是以可转债作为主要投资标的的基金。

可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票，发债公司不得拒绝。

该债券利率一般低于普通公司的债券利率，企业发行可转换债券可以降低筹资成本。可转换债券持有人还享有在一定条件下将债券回售给发行人的权利，发行人在一定条件下拥有强制赎回债券的权利。

以东财可转债为例，2018年1月29日上市,首日就出现了21.65%的涨幅，一举打破了以往可转债上市首日涨幅偏低乃至上市破发的现象。

首先持有可转换债券是有利息收入的。根据东方财富可转换公司债券2018年付息公告，东财转债将于2018年12月20日按面值支付第一年利息，每10张东财转债（面值1,000.00元）利息为2.00元（含税）。

算下来，第一年支付的利息率是2除以1000，为0.2%，看起来很低的。不过该可转债票面利率为第一年为0.2%、第二年为0.4%、第三年为0.6%、第四年为1.0%、第五年为1.5%、第六年为2.0%，逐年递增，不过整体看起来，利息还是不太高，那么问题来了，为什么可转债利息率这么低还能被投资者溢价买入呢？

原因是，可转换债券包含了一个权力，那就是按照一个固定价位转换为正股（如东财转债对应的东方财富股票）的权力。比如还是以东财转债为例，该可转债规定，持有人可以以转股价11.36元（初始转股价为13.69元/股），将所持有的债券转换为东方财富的股票（截止2018年12月17日股价为12.87），可以转股的时间自2018年06月26日开始。

假设某人在东财转债发行时以100元成功申购到100张，花费10000元，在2018年12月17日转股，转股价11.36元/股，则可获得880股，当日卖出的话，收回11329.23元，收益率13.29%。

假设某人在2018年11月16日买入100张该可转债，每张需要花费125元，总花费12500元，然后仍然按照总面值10000除以转股价11.36元，则可获得880股，当日卖出同样可以收回11329.23元，但是由于投入时花费了12500元，因此这时候转股是不划算的。

图：东方财富股价走势

图：东财转债价格

这也就是说，可转换债券在熊市里，正股价格涨跌不定的时候，收取利息，起到持有债券的作用，然后等到牛市到来，正股价格大涨之后，远高于转股价进行转股，然后卖出获利。如果正股的价格不涨，那就选择不转股，持有到期收回本金和利息。这样不用操作就实现了股债平衡的策略效果。

现在大家应该明白为什么最近可转债基金突然变得热门起来了吧。

不过可转债也有其风险，可转债一般都有提前赎回条款。持有转债的投资者要对此密切关注，当公司发出赎回公告后，要及时转股或直接卖出可转债，否则可能遭受巨大损失。因为公司一般只按超过面值极小的幅度（一般不超过105元）赎回全部未转股的债券，,而满足赎回条件的转债一般在130元以上，有的甚至高达200元以上！07年8月份的上海电力转债就有包括三家基金公司在内的投资者因没有及时转股，致使总损失额高达两千万元以上！

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（来源：养基笔记的财富号 2018-12-18 08:19） [点击查看原文]