今年以来，随着A股的不断下跌，随着A股平均市盈率的越来越低，随着A股整体估值的不断下修，随着，，，，，，，很多人开始觉得A股的行情或许将会到来，A股或将迎来一波慢牛行情、长牛行情。可是，我却想提出一个不同观点：我认为未来的1-2年内，可能所谓的A股长牛行情并不会发生，准确的说，发生的概率可能并不大。

我们先来看看，目前市场看多A股的几个普遍理由：

1/ 新增进场的国际资金

我们都知道量行价先的道理，只有有交易量的持续放大，才会有股价的不断上涨，而交易量放大的一个重要条件，就是有大量新增入场的资金。而随着A股不断被纳入全球经济中，就会存在新增入场的资金。

FTSE（富时）入富：2019年6月将A股依20%的比例纳入。届时A股占富时新兴市场指数权重将会有1.11%，预估初始增量资金约为120-150亿美元。

MSCI（明晟）入摩：2019年5月、8月，会将A股纳入因子由目前的5%，提高到20%。

Dow Jones（道琼）：2019年9月，将A股纳入其全球指标指数，为具体A股标的可投资市值的25%。

当然还包括我们即将开始的沪伦通，还有我们已经开通的沪港通、深港通，这些都会带来不少的增量资金。

2/ 新增进场的国内资金

随着国内理财新规的落地、随着银保监会放宽了保险资金入市的要求，随着社保资金的持续进入，国内可预计的新增增量资金也比较客观。

3/ 密集出台的刺激A股政策

不论是为了解决之前股权质押的危机也好，还是为了借股市提振市场信心也好，最过去的3个月中，我们确实看到了有关部门，密集的推出了一系列刺激股市、提振股市信心的政策。

4/ 房地产冻市后，可能发生的资金转移

还记得过去10年房价上涨的过程中，就有人提出，房价上涨的原因之一是国内目前普通居民投资渠道的匮乏，大部分居民的投资方向只有股市和房地产。所以随着房地产限购、限贷政策的不断出台，在楼市被冻市后，确实可能会存在一部分投资资金由房地产转移到股市的可能性。

如果说上面这些A股利多的证据是很明显的话，那抛开技术面不谈，我认为未来2年A股不大会有大行情的证据也很明显：

1/ 资金有进场的，但也有离场的

任何渠道或者方向，资金不可能只进不出。首先，A股目前仍然活跃交易的散户账户数量和新增开户数，相比2015年时，都出现了大幅下降。其次，根据数据统计，截止11月27日，国内有577档基金清算（清盘），这个数字是过去19年总和（过去19年总和为246档）的2倍多。而且目前还有1003档基金规模不足5000万元，有随时被清算（清盘）的可能。这里我想说明，虽然577档清算（清盘）的资金，有一部分是主动清算（清盘），即原来合同到期（基金成立时合同约定到期清算/清盘）。但是也有不少是被动清算（清盘）的，即因为基金规模太小，或是触发了清算（清盘）“红线”--连续60个工作日基金份额持有人数量不满200人，或连续60个工作日基金资产净值低于5000万元。所以如果说新增进场资金规模不小的话，那同样离场的资金规模也不小。

2/ 入摩、入富的效应可能被过度放大

之所以说，A股的入摩、入富会带来大量新增资金，是因为全球那些长期追踪MSCI和FTSE的被动型基金，会随着A股被纳入FTSE和MSCI而被动买入相应的A股股票。但是就如同国内今年有不少资金清算（清盘）一样，那些长期追踪MSCI和FTSE的被动型基金，也会有清算（清盘），就拿较早追踪A股的台湾地区为例，今年就有5档追踪A股的ETF被清算（清盘）。而且随着明年全球经济形势的不乐观，全球被动型基金被清算（清盘）的数量将会比今年更大，这个我们从目前全球最大基金管理公司贝莱德的股价上，就能反应出来。

3/ 新增资金和市场扩容的对冲

如果说，资金有进场和离场的话，那资金进出场的这个市场，即我们的A股本身也在不断扩容，而A股扩容的速度，将在很大程度上，消化那些所谓新增入场资金的影响。根据wind的数据显示，2018年截止目前，我们新增27家上市公司，但是2017年这个数字则是438家。如果以一家新增上市公司至少募资1亿元计算，2017年A股市场本身就扩容了438亿元。更何况真实情况，很多上市公司的募资规模远不止1亿元。虽然我们2018年截止目前只有新增27家上市公司，但谁又能保证2019年新增上市公司的数量不会恢复到2017年的水平呢？要知道现在还有一大堆公司，在那里等着排队上市呢。

4/ 期待由间接金融市场向直接金融市场转变？

这几年随着财经知识的普及，很多人都知道，在西方很多成熟市场，他们直接金融的比例远高于间接金融的比例，即股市是催动经济的引擎，对经济有着先行作用。但是，在直接金融比例远低于间接金融比例的国内，我们的A股则是经济的滞后效应。而股市由滞后效应转变为催动经济的引擎，即由间接金融市场向直接金融市场转变，这既是资本市场发展的必然规律，也是这几年我们很多经济学家积极呼吁的事情。只是，我们也必须知道，这样的转变，纵使你有心，也并不是短期内可以完成的。

5/ 现在的弱经济周期环境

我们都知道，经济发展有着周期性现象。如果我们将这种周期性，按照信贷周期来划分的话，可以划分为短期信贷（债务）周期和长期信贷（债务）周期。一般来说短期信贷（债务）周期以5-8年为一个循环，而长期信贷（债务）周期以75-100年为一个循环。

虽然，我们可以借助一些政策和工具，人为将经济下行周期时间缩短，但是却不可能完全排除。前几天，我们的易纲行长也明确表示了，目前我们确实处于经济下行周期中。所以，这样的周期背景下，无论是直接金融市场，还是间接金融市场，支持股市长期上涨的基本条件，就很难出现。更何况很多老股民都知道，过去的A股经济差一定跌，经济好也并不一定涨。

6/ 估值低就一定会买？

之前很多人认为股市会有行情出现，一个理由是我们现在的估值很低。可是估值低就一定会买吗？举个最简单的例子，如果一个沙发，原来标价1000元，现在标价300元，你一定会买吗？现实情况是，有人会买，有人则不会，所以估值低是吸引资金进场的积极因素，但是这并不意味着，估值低就一定会买。

7/ 股市衍生产品和市场机制并不完善

如果说，入摩、入富可以带来海外被动型基金资金人场的话，那占据全球股市另外半壁江山的主动型基金，现在还没有大规模进入A股。而限制这部分资金入场的因素之一，就是目前A股市场衍生产品和市场机制并不完善。而这些东西要建立和完善，也不是一朝一夕可以完成的

所以，这些都是制约未来1-2年A股出现大行情的因素。

最后，这里我也想说一下，我所说的A股未来2年不会有大行情，并不是说A股完全不会涨，而是说A股不会大幅上涨，即上证指数可能不会超过3500点或4000点。其次，因为市场每天都在变化，所有影响市场的因素，其本身也都是动态变化的，所以我不是说A股大行情完全不可能，而是这种可能性概率相对较低。最后，我也不排除，万一接下来有关部门为了刺激经济，推出超预期的强刺激政策，那届时股市就可能会迎来一波大行情，只是那时的上涨行情很可能就不是慢牛行情，而是类似2015年的快牛行情、疯牛行情。最后还是那句老话，对于所有投资者来说，投资有风险，入市需谨慎。

我的论述不一定完全正确，但是我希望可以让你对于事情有多一个方面的了解，希望借此可以帮助你更好的了解事情的本身。