编者注：特斯拉产能及交付备受市场关注，本文作者Jonathan Cooper，由华盛学院林海编译，为您分析预测公司Q4的交付情况。

12月即将进入尾声，特斯拉(TSLA)四季度产量及交付将得到确定，根据已有数据推算，笔者预计公司Model S/X交付很大概率超预期，且有可能营收超出分析师预期，此前分析师预计Q4环比增长3.5%。以下是具体拆分分析：

行情来源：华盛证券

Model S预计交付：14907辆

估算首先基于其国内交付数据，如下是Inside EV给出的月度交付数据，月底更新：

资料来源：Inside EV，华盛证券

其次，参考Tesla Motors Club给出的欧洲机车注册数据，显示公司各国销售数据。最近一个月数据不全，缺西班牙Model S的登记数据。

资料来源：Tesla Motors Club，华盛证券

再结合公司各季度的实际交付数据，笔者的预计如下，可以看到过去一年欧洲及美国销售占Model S总销售的85%左右，其余订单在亚太及加拿大。

资料来源：Jonathan Cooper，华盛证券

根据财报，公司通常Model S和Model X数据合并披露，而且从各季度数据看，公司通常季度第一个月卖车最少，最后一个月卖车最多，所以以两个月数据直接乘1.5倍估算季度数据是不准确的，如下是基于以上两大网站得出的月度数据：

资料来源：Jonathan Cooper，华盛证券

为应对以上问题，下表只列出前两个月的预测数据，按照上季度前两月美国及欧洲销售占总Model S销售的比例37%进行计算，那么预计Q4将交付约14907辆Model S。

资料来源：Jonathan Cooper，华盛证券

Model X预计交付：14923辆

同理预计Model X Q4交付14923辆。上季度公司交付13190辆，Q4目前交付5683辆，缺少的西班牙11月数据影响较小，忽略不计。

资料来源：Jonathan Cooper，华盛证券

Model S及Model X交付 ：累计超10万辆？

官方并未给出Q4交付预期，从17年Q4到18年Q3交付预期都为10万辆，实际交付情况如下，当前Q4达到10万辆有一定空间。不过，以上预计并未包括中国地区销售，Q4可能出现下滑的情况，官方已出面否定下滑70%的传闻，即便下滑如此，美国及欧洲的销售占比更高，具体影响1月揭晓。

资料来源：Jonathan Cooper，华盛证券

Model 3预计交付：61255辆

Model 3欧洲销售并未开始，市场称将于明年2月在欧洲推出。Inside EV提供的美国国内销售情况如下：

资料来源：Jonathan Cooper，华盛证券

除了美国，另一个市场是加拿大，但绝大部分是美国国内交付，上一季度美国销售占总交付数量的比例达到97%。

资料来源：Jonathan Cooper，华盛证券

因数据有限，不利于稳定预测，交付呈现部分月度周期性，前五个季度中有四个季度仍然是最后一个月交付最多，18年Q2则是第二个月交付最多。前两个月销售占比不断提升，从17年Q4的31%增至18年Q3的57%。随着时间推进，月度销售数据差异不断缩小。根据前几个季度每季度占比提升2%的规律，Q4按前两个月占比59%计算，可得出预计交付61255辆。

资料来源：Jonathan Cooper，华盛证券

结语

综上，笔者预计Q4共交付91085辆车，环比增长9%，并继续创纪录新高，对Q4营收超预期提供基础。

雅虎分析师预计Q4营收为70.6亿美元，环比增长3.5%，如果平均售价下滑不超过4.5%的话，按上述交付数据，并假设汽车外的收入同比持平，那么Q4营收超预期问题并不大。

资料来源：Jonathan Cooper，华盛证券

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（来源：华盛通的财富号 2018-12-14 09:53） [点击查看原文]