蘑菇街上市了。

四年前，陈琪创办的蘑菇街就已经是10亿美元独角兽。两年前，合并了竞争对手徐易容的美丽说。2018年12月6日，比原定日期晚了一天后，蘑菇街总算在纽交所挂牌了。

开盘瞬间大跌超过17%让所有人都心里一凉：是市场太差了还是蘑菇街太差了。

好歹收盘14美元守住了发行价。市值15亿美元，勉强保住了10亿美元独角兽的颜面。

严格说来，已经颜面无存：2016年初，蘑菇街美丽说合并时估值是30亿美元。

蘑菇街不得不上市。他的现金流已经很不乐观。

两年多前，蘑菇街手头有23亿现金，上市前只剩下12亿。合并美丽说后的第一年，蘑菇街亏损了九亿多，第二年亏损了5亿多。今年二、三季度，蘑菇街又亏损了三亿。

今年年初时，蘑菇街还幻想能上市融到五亿美元，到了11月申请上市时，估值跌到20亿美元，只能融两亿美元。最后，蘑菇街只融到了6650万美元。

蘑菇街是腾讯系又一家上市公司：腾讯持股17.2%，是第一大股东——创始人陈琪自己只有11.3%。今年，腾讯系的小兄弟们一个接一个上市，给核心业绩不太好看的腾讯财报上增加利润。就在蘑菇街上市当天，另一家腾讯系公司创梦天地在香港挂牌上市。稍早几天，腾讯扶持的同程艺龙也刚刚上市。

蘑菇街的投资方还包括高瓴资本、挚信资本、贝塔斯曼、平安创新、启明创投、红杉资本及蓝驰创投等，阵容豪华。

现在，股东们估计脸都绿了。但没办法，形势不让人。

蘑菇街更大的忧虑是如何增长。

蘑菇街创办在电商热潮的2011年，起家于依托淘宝做电商导购——这个市场一度养大了蘑菇街和美丽说两家公司。

淘宝在2013年封杀电商导购后，蘑菇街和美丽说都只能转型直接做时尚电商。当时，投资人仍然相信这是一个足够大的市场，蘑菇街一度获得了平安等机构输送的两亿美金弹药。

但随后几年的事实证明，当时大量独角兽的虚幻泡沫都建立在大量烧钱的基础上。随着流量成本越来越高，阿里、京东之外的独立电商平台已难以维系增长。

腾讯虽然是蘑菇街的后台，但也并没有给蘑菇街带来显著的导流效果。最近一年，蘑菇街的月活用户只增加了可怜的60万人：从2017年9月末的6200万到2018年9月末的6260万。

蘑菇街的风头早已被主打女性社区的小红书盖过。有人戏称，蘑菇街快被人遗忘的时候终于上市了。

蘑菇街IPO时也试图讲貌似更有前途的时尚产业故事，而非被投资人抛弃的电商故事。但这个努力能有几成可信度呢？

蘑菇街的IPO看起来是一个泡沫出清的典型样本。即使上市了，市场也绝不会认为你是赢家。

（来源：大摩财经的财富号 2018-12-07 23:01） [点击查看原文]