沪深市场指数越来越多，随之相应的指数基金也是越来越多。如何从指数基金里面优中选优也是我们投资者需要抉择的。

        选择的标准是年运营费率低的、同期涨幅好的、规模比较稳定的。这是完全相同的指数基金选择的标准。而同行业的差别化的指数基金，容易受到市场风格的影响，同一只基金会出现好几年差几年的情况。如果按照以上的标准进行选择，就会进入陷阱里面了。

        一般好行业对应着好的行业指数基金。现在拿医药行业和食品饮料行业举例，如何在相同行业指数基金中进行选择。

        医药行业作为一个整体是一个好生意，是人类的消费刚需，未来医药的总销售量比现在高是确定的。无论是人类社会需求变化，还是中外市场都给了医药行业丰厚的回报。所以，医药行业的指数基金也越来越多。根据不同的编制，沪深市场上有中证医药卫生、中证细分医药、沪深300医药、中证500医药、全指医药卫生、中证中药、上证范围医药、医药生物、中证800医药、中证1000医药、全A医药、医药等权、中证医药100等等。这些医药编制有风格的、有分市场的等等。买哪一只，这需要我们作出一定的判断。2017年的权重行情，沪深300医药、细分医药、全指医药这些权重医药比较好。而到了2018年表现不出色了。这是市场风格转换的原因。这也是为什么基金经常好几年差几年的原因。在现阶段，沪深300和中证500相差不大的情况下，以医药等权为主，医药数量越多越好。既避免了沪深300医药的恒瑞医药一股独大，无论是高估值还是前景，医药很难一股独大，又避免了中证500医药这种不包括领先的医药公司。医药等权只有45只，数量不够分散。医药100指数有100只，也是等权。医药100指数不是中证100指数里面的医药，而是中证指数里面的前100只大市值的医药，而且基本上是等权配置。既避免了权重独大，又是由市值大实力强的医药公司组成，历史上指数的业绩在医药行业里面也是前茅，年化收益20%。因为我是长期持有，所以我选择定投费率低的中证医药100指数基金A（001550）。这也是符合低估分散不深研的组合配置。

        另外一个好的行业是食品饮料，2004年底国证食品饮料和中证食品饮料全收益指数都是1000点，现在分别是13000点和11200点。2004年底至2018年11月底，这两个指数分别收益了13倍和11.2倍，年化收益分别是20%和19%。食品饮料指数收益也是不错。粗略一算，国证食品饮料十四年跑赢了中证食品饮料一成多。仔细分析，却不是那么简单。制作一幅2004年末以来的指数对比表格，如表：

国证食品饮料是选择归属于食品饮料行业规模和流动性突出的50只股票作为样本股

。中证食品饮料是选择归属于饮料、包装食品与肉类两个行业的上市公司股票作为成分股，现有85只股票作为样本股。国证食品饮料第一权重17%，持仓前五的茅台、伊利、五粮液、洋河、海天味业占比六成。中证食品饮料第一权重10%，持仓前五的茅台、洋河、伊利、五粮液、海天味业占比四成。持仓基本一致，集中和分散程度不同，风格影响收益。

        2004年末至2007年末，权重拉升行情，国证食品饮料指数跑赢了中证食品饮料指数。2008年至2012年，除了2009年是权重拉升行情，此间大盘和小盘互现涨跌，这两只指数的涨跌幅也相差不大。从2013年开始小盘行情发力，从2013年至2015年，中证食品饮料指数把历史累计成绩从相对亏损变成了相对收益。到了2016年白马行情崛起，权重拉升，食品饮料指数以茅台、五粮液的权重拉升指数，国证食品饮料指数大幅度战胜了中证食品饮料指数。2017年分化严重。到了2018年上半年分化仍然持续，而到了2018年下半年，贵州茅台的业绩远低于预期，出现了历史上的第二次跌停，权重风险显现。2018年以来国证食品饮料跑赢中证食品饮料的部分收益全部抹平，至今这两只指数全收益都下跌了21%。沪深300指数之类的权重拉升行情告一段落，中证500指数的估值也是合理了。所以，现阶段选择风格均衡的指数配置比较好一些。食品饮料行业也是如此。食品饮料行业长期总体都能跑赢沪深市场，能取得丰厚的回报。长期的收益也差不了多少。而花无百日红，在权重少数公司拉升远远甩开多数公司行情后，贵州茅台等白马公司业绩不及预期，也是可能会再次进行均值回归。所以，现在配置顶尖公司，也要均衡配置，可以长期选择配置中证食品饮料指数A（001631）开始慢慢定投。

        风格影响收益，所以做行业指数基金也要重视风格变化。否则会和大盘好几年认为大盘永远好，小盘好几年认为小盘永远好一样，最后会得到风格转换的损失。无论是医药100还是中证食品饮料，集中配置市值前面的优秀名牌公司，在数量上又有所分散。防止过度集中带来的顶尖公司业绩倒退的风险，防止权重行情结束引起的相对亏损的风险。

（来源：价值集中投资的财富号 2018-12-03 18:50） [点击查看原文]