一提起康师傅，想必大家首先想到就是方便面了！

康师傅从1992年开始生产方便面，从1996年以后开始扩展业务生产生方便食品及饮品，并且一直稳坐行业龙头位置；同年在香港交易所上市，是摩根士丹利资本国际(MSCI) 香港成分股指数及恒生中国（香港上市）100指数成分股。

11月26日，康师傅控股（00322.HK）发布第三季度业绩报告。截止27日港股收盘，康师傅控股下跌17.74%，报10.48港元/股，盘中一度跌近19%。数据显示，2018年前三季度该公司营业额为498.59亿元，同比增长3.32%；公司股东应占溢利28.61亿元，同比增长47.58%。

康师傅表示，其所在的方便面及饮料行业仍保持增长，但同比增速放缓。此外，部分原物料高企的价格、国际金融市场的大幅波动、中美贸易摩擦、汇率变化等仍为公司发展带来挑战。

具体到两大主业方便面和饮料，第三季度业绩疲软的迹象更加明显。

从业务占比来看，饮品收入占收入总额的62%，方便面占收入总额的36%，是康师傅的两大支柱产品。

康师傅业绩上涨与转型发展高端产品大有关系，而第三季度营业额的下降，与季节性因素影响饮品业务有关，因为夏季饮品相对销量会较高。

经典方便面的“瓶颈期”

曾经一炮而红的红烧牛肉方便面，红遍大江南北，大街小巷无人不知，无人不晓。如今，也陷入了瓶颈期。

公告显示，康师傅2018年前三季度方便面业务销售额为178.86亿元，同比增长5.34%。同时，该公司还对方便面细分类别进行介绍，2018年前三季度容器面销售额同比增长4.94%，高价袋面同比增长10.26%，中价袋面同比下滑6.28%，干脆面及其他同比下滑23.19%。

康师傅在公告中表示，第三季度康师傅持续推进产品结构调整，以核心产品巩固大众消费市场，并逐步布局高端市场。方便面业务上，中平价面升级，高价面面临短暂业绩成长减缓。

业内人士认为，康师傅顺应目前消费者对于健康、优质产品的向往，发展中高端产品是正确的选择，价格在20元左右的“轻奢”品类会在消费者之间盛行。

除了方便面业务的疲软以外，饮料业务也颇显“惨烈”。

饮料销量不如从前

近年来，随着经济发展，收入水平不断增长，国民对食品的需求也进入了一个追走质量的阶段。曾经销量一骑绝尘的可乐、雪碧等碳酸饮料的营业收入也是连年下降，为了迎合消费者对健康概念的需求，可乐也推出众多无糖款、低糖款饮料，昔日的茉莉花茶销量也不如从前了。

根据尼尔森市占数据显示，2018年前三季度中国饮料行业销量同比成长2.4%，销额同比成长4.3%。康师傅三季度饮品事业整体收益117.49亿元，同比微降6.52%。但由于产品升级调价等因素，饮品毛利率同比上升0.68个百分点至34.13%。

尼尔森市占数据披露，康师傅的饮茶（包含奶茶）前三季度销量市占维持47.6%，依然稳居市场首位。众所周知，每年6-8月是饮品销售旺季。但在第三季度康师傅茶（主产品：绿茶、红茶、茉莉系列）、果汁、水产品表现平淡，销售额分别为51.63亿元、13.96亿元、13.83亿元，较去年同期分别下滑5.92%、16.67%和36.54%。

此外，前三季度包装水销量市占9.3%，比上半年份额微降，暂居市场第三。该公司在财报指出，三季度包装水业务受到第二季度启动的提价策略影响，期内仍处于产品结构调整过程中。

从康师傅的饮品条线也可以看出，康师傅加大在饮品产品的投入，所推出的也大多数为茶饮料或果汁饮料。

外卖市场的冲击

2014年起，饿了么、美团等外卖开始大肆攻略全国市场。在2018年1月18日，美团点评研究院发布了《2017外卖发展研究报告》。报告指出，2017年中国在线外卖市场的市场规模达到2052.7亿元，增长率为23%。在线订餐用户规模达到3亿人，同比增长18%。预计在2018年，中国在线外卖市场大规模可能高达2500亿元。

除此之外，市场上充斥着进口泡面，其中日本拉面，泰国泡面，韩国拉面都是广受消费者的青睐。

瑞银指出，市场竞争激烈为其方便面和饮料销售带来压力，将康师傅今明两年EBITDA幅度下调12%及15%，将其投资评级由“买入”下调至“中性”，目标价由19.45港元下调至13.19港元。

与此同时，富瑞、德银、里昂等投行均下调了康师傅的目标价。

艾德证券总结，吃方便面的快餐时代或许已经过去了，不再是趋势，现在大家都比较关注养生健康饮食。并且，未来康师傅的方便面最大竞争对手可能不是统一，怕是饿了么、美团等其他外卖行业。如何在食品界站稳“龙头”宝座，就要看康师傅的造化了。

注：以上图片来源互联网

作者：艾德证券期货总经理陈健豪（证监会持牌人-中央编号ALQ830-未持有上述股票）

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