11月16日晚，沪、深交易所发布修订后的退市规则，明确了重大违法强制退市情形，新增了涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全领域的重大违法行为应予退市的规定。这显示出监管层对重大违法行为的零容忍，退市态度更加坚决。今年以来，深市已有多家上市公司退市，比如有*ST烯碳、金亚科技、雅百特、中弘股份等。同一天，深交所启动对长生生物重大违法强制退市机制，其中就引用退市新规依据。

上市公司是资本市场的基石，其质量直接影响资本市场的健康、稳定发展。上市公司退市制度是资本市场的重要基础性制度，是衡量市场现代化程度的重要指标，是市场发挥优胜劣汰机制、完善市场资源配置功能的重要安排，在调整市场经济结构、净化市场生态方面承担着重要功能。

2016年，博元投资因重大信息披露违法，被上交所依法依规终止上市，成为资本市场第一家因重大违法被终止上市的公司;2017年，深交所依法依规对欣泰电气作出股票终止上市决定并顺利实施先行赔付工作，欣泰电气成为我国首家因欺诈发行被强制退市的公司。

但是我国退市制度的实施情况相较国外成熟市场来看，退市率偏低，且退市类型以经营亏损等被动型为主，主动退市企业几乎没有。虽然近年来，被动退市类型中涉及重大违规违法的企业得到强制退市，退市类型有所丰富，但制度完善和政策执行力度上仍有较大改进的空间。在实施过程中，存在部分企业通过反复“戴帽”、“摘帽”等方式规避退市，从企业第一次ST“戴帽”到最终退市一般需2－3年，实施时间过长，最终影响了退市制度的执行效率。

    从市值管理的角度，“保壳”是促使ST公司积极争取“摘帽”的主要动力，“保壳”背后更深层次的原因又与我国目前上市公司上市门槛过高有关，因而只要是能够上市的企业，即使是财务状况较差的垃圾公司，仍具有通过对其注入资产“借壳上市”的市场价值。在具有市场动力的情况下，“保壳”在实践中的方法方式上也具有可操作性。理论上看，上市公司可以通过调整财务报表中的收入、净资产、非经常性损益、成本支出等指标来调整净利润，进而实现扭亏为盈，达到规避退市或暂停上市的目的。在具体操作方式上，上市公司通常通过资产重组、调整非经常损益、虚增收入、政府补助等方式实现规避退市。

蓝色韬略研究院第一时间汇总了证监会和沪深交易所退市监管政策一览，从市值管理的角度看退市新政。我们预测未来退市将成为常态化优胜劣汰。退市制度首要解决的核心问题是解决投资者保护的问题。在投资者保护机制中，投资者的司法救济是将保护投资者合法权益落到实处的有效手段。当前，现行法律法规对于欺诈发行、虚假陈述等行为认定和责任追究尚需进一步完善，控股股东、实际控制人关联交易、侵占上市公司资金等行为缺少有效追责和处罚力度，蓝色韬略市值研究院建议应当结合支持诉讼、共同诉讼、先行赔付等机制，给予退市公司投资者有效的司法救济手段，保障和实现投资者合法权益。（部分内容予以分享）

（来源：市值研究院的财富号 2018-11-20 22:35） [点击查看原文]