老干妈再拒上市

近日，贵州广播电视台旗下自媒体对老干妈创始人陶华碧的采访在社交网络被刷屏。在这个采访中，国民女神老干妈陶华碧又再次重申了她的“四不原则”——不贷款、不参股、不融资、不上市。

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对话陶华碧 来源 / 动静贵州

近日，贵州广播电视台旗下自媒体对老干妈创始人陶华碧的采访在社交网络被刷屏。在这个采访中，全球华人的“国民女神”老干妈再度给资本市场派发“好人卡”。

陶华碧在采访中表示：“不要贷款，不要参股，不融资，不上市，这样子好，我有多少钱就做多少。”

至此，最近一轮因“深交所带队到老干妈调研”而引发的老干妈上市猜想，可以彻底告一段落了。

屡屡“被传上市”

永不上市老四家，

顺丰华为老干妈，

还有一个娃哈哈!

这四家企业均曾表示不会上市，而顺丰已在2017年借壳鼎泰新材上市，宗庆后也在去年11月流露出上市意愿，表示娃哈哈“在适当时候也会考虑上市”，且考虑收购海外高新技术项目。

老干妈“被传上市”也不是一两回了，但次次都被辟谣。

早在数年前老干妈陶华碧掌权的时候就已经有人提议，而当地政府也在推动。

今年7月25日，深交所副总经理王红一行，联合贵州证监局、贵州省金融办，赴贵州货车帮科技有限公司、贵阳南明老干妈风味食品有限公司、贵州一树连锁药业有限公司调研。

其认为，贵州一些企业已成为资本市场明星企业，有的还未进入资本市场。深交所本次来黔，就是要为拟通过上市、发债等进入资本市场的企业服务。欢迎贵州企业去深交所上市、发债。

消息一出，再度引发市场对老干妈上市的猜想，有人甚至觉得昔日的“不上市联盟”顺丰、娃哈哈、华为、老干妈，将只剩下华为一家“行单只影”。

不过很快，8月8日，老干妈董事长秘书刘涛对媒体回应称：

“深交所就是来看看，老干妈不会上市，未来也没有上市的计划。”

前段时间，网上又传出了关于老干妈的新消息，及至近日，陶华碧亲自在采访中再度回应：“不要贷款，不要参股，不融资，不上市，这样子好，我有多少钱就做多少。”

这并非老干妈第一次对外界表明“不上市”的态度。

据时代周刊报道，老干妈曾多次拒绝地方政府的上市提议。贵阳市政府官员曾表示，

“和她谈融资的事情比引进外资还要难，她心里拿不准的事谁也说不动。”

对于意欲投资入股的机构同样如此，据老干妈内部人士回忆，这些年来受到老干妈接待的投资机构只有两家，这两家机构都是先赴当地，然后直接由政府部门的人引见，但老干妈均回绝了其洽谈的要求。

为何不愿上市？

尽管资本市场热切期待老干妈能上市，但是公司管理层依旧无动于衷。

业内人士指出，总体而言，上市对于企业的发展具有三方面的帮助：

一是通过资本平台，获得发展所需的资金；

二是规范企业运作，完善公司治理结构；

三是提升公司品牌价值，增加知名度。

从老干妈和华为的情况来看，两家公司很大程度上并非抵触上市。以上市融资为例，华泰证券指出：

老干妈采取“不欠账、不赊账”的现销模式，使得公司应收账款周转期为0天，现金流充裕。所以，在老干妈的三大坚持中，除了“不上市”，还有“不贷款”和“不融资”。

在外界看来，老干妈之所以能坚持不上市，得益于其充裕的现金流。

在消费品行业，一些品牌力强的龙头公司通过应付账款的方式充分利用供应链资金是“行规”。华泰证券在2016年研究老干妈时发现，同行业几家龙头企业应付账款周转期均在30天以上，而应付账款为0的老干妈不得不说是一个“异类”。

虽然公司“不欠账、不赊账”的现销模式没有充分利用供应链资金，但“老干妈”不欠账的管理模式亦吸引了优秀的上游原材料供应商，公司较好的信誉赢了上游供应商信赖，在很大程度上稳定了上游供货渠道，保证了生产供应和产品质量的稳定。

另一方面，老干妈的股权结构并不支持上市。作为家族企业，老干妈的股东结构也异常简单，只有陶华碧与两个儿子，如今陶华碧退出，只有两个儿子继续分管企业。

今年73岁的陶华碧，虽然仍为老干妈董事长，但其已在2014年退出参股，企业日常事务更多地由两位儿子打理，自己似乎也因此有了更多时间发展新产品。陶华碧表示：

“我还要做，我把我的颈椎治好之后，还要发展系列产品，我现在才20多个，我要做到200多个。”

胡润榜上被儿子取代

对于民营企业，陶华碧表示得讲一句话：

“实实在在地做人，实实在在地做生意，实实在在地，脚踏实地地，把你的产品做好，不要去弄虚作假，消费者吃了也放心，代理商卖着也放心，所以这些年轻人我都讲了，好好生生地做，打一壁铁江山出来，多好呢。所以我们自己要争气，给国家也要争气，也要争光。”

诚信、质朴加上独门秘方，陶华碧把老干妈的品牌越做越大。

2015年和2016年，陶华碧分别以70亿元和75亿元财富，排在胡润百富榜的487位和473位。

2017年和2018年，陶华碧不再上榜，取而代之的是两位儿子李贵山和李妙行，他们分别以财富37亿元和38亿元、40亿元和39亿元，排在1162位和1141位、1007位和1080位。

老干妈三口人在胡润百富榜上的更替，似乎也预示着这家家族企业在逐渐完成交接班。

天眼查显示，老干妈位于贵州省贵阳市南明区龙洞堡见龙洞路138号，注册资本1000万元，注册时间为1997年10月5日。成立之初，陶华碧及其两位儿子李贵山、李辉，共同掌握着老干妈的全部股权。

2014年6月，陶华碧退股保留董事长职位，二儿子李辉更名为李妙行，继续与大哥李贵山一同持有老干妈股权。

当时，李辉的更名也引起了外界对“老干妈引入神秘股东或开始运作上市”“神秘股东入驻老干妈或开启职业经理人时代”“陶华碧净身出户”等猜测，但最终老干妈又一次让资本市场“失望”。

陶华碧的秘书刘涛对媒体表示：

“‘李辉’只是‘李妙行’的曾用名，而股权变更则是家族企业内部的正常交接和传承，在分工上，李贵山负责销售，李妙行负责生产。老干妈依然会聚焦辣椒酱主业并将其做大做强，暂时没有引进职业经理人的打算，也没有上市的打算。”

李妙行和李贵山分别持有老干妈51%和49%的股权，而李妙行和李贵山分别又各自拥有4家和11家公司。点开这些公司看，李妙行显得要更“专注”一些。

天眼查显示，李妙行所拥有的其余4家公司，全部与老干妈的业务相关，而哥哥李贵山则拥有不少其他领域的生意，例如：

李贵山从2004年开始100%持有昆明锦泰大酒店有限公司，从2012年开始持有昆明贵山天阳房地产开发有限公司49%的股权。

此外他还认购了宁波厚扬方舟、宁波厚扬载德等多家有限合伙企业的份额，而这些合伙企业则投资了新三板挂牌企业云南维和药业、华龙证券等。

改变中的老干妈

老干妈昔日的“老伴儿”涪陵榨菜涨价且早早上市；海天拌饭酱通过赞助《奇葩说》，大大提高了海天拌饭酱等产品在年轻消费者中的知名度……其实都影射出了传统企业面对新时代冲击产生的焦虑。

伴随着市场竞争愈发激烈，老干妈的产值增速也在放缓。如何提升盈利能力，将品牌做多元化的经营已经是老干妈不得不面对的问题。

而在市场上不广告、不促销、不推广而是是依赖口碑的传播的老干妈，也开始跨界出周边了。

9月10日，春夏纽约时装周上，以红色为底色，胸口印有老干妈陶华碧头像，两只袖子分别印有中文的“国民女神”和英文的“sauces queen（辣酱皇后）”字样的卫衣引爆T台。

老干妈卫衣，不仅燃爆纽约时装周，还在曼哈顿顶级买手店里售卖，更吸引了上千万网友的围观。

老干妈旗舰店乘势推出促销活动，包括售价1288元的“99瓶老干妈+OC定制卫衣”套餐，以及满1999送OC定制卫衣，满999送OC定制围裙等活动。

资本市场说老干妈是不是要跨界步入服装行业？老干妈官方回应，“我们只是给了张照片”。

据贵阳网报道，本次活动后老干妈天猫旗舰店的销售额增长了20%。老干妈品牌电商负责人李俊俣表示：

“天猫来找我们合作时，一开始我们是拒绝的，你知道，老干妈是非常佛系的品牌，我们从来不做任何广告，但没想到能以这种方式再度走红，品牌上下很震惊。”

老干妈出海早已不是新闻。在2015年，美国《洛杉矶时报》邀请了2位名厨和1名美食评论家盲选辣酱，最终“老干妈”辣酱杀出重围，获评最佳辣酱。

老干妈在国外被译作"LaoGanMa"，还登上奢侈品折扣网站Gilt，被誉为全球最顶级的热酱，在北美的华人超市中最高可以卖到12美元。

一位贵州网友在亚马逊网站如此留言说，“美国iPhone在当地卖得便宜，但在中国贵。同样，老干妈在我们贵州几块钱一瓶，在美国卖20多，作为贵州人，我很骄傲。”

“你说老干妈卖到多少个国家？我也不晓得卖到了多少个国家，我只能告诉你，全世界有华人的地方就有老干妈。”

陶华碧谈起老干妈的出海计划书显得豪气干云。

2015年接受媒体采访时，老干妈谈起海内外的产品差价称，“国内确实便宜得多。”老干妈说，“我是中国人，我不赚中国人的钱，我要把老干妈卖到外国去，赚外国人的钱。”

在接受采访时，陶华碧表示，要打出国门，打出国外，“第一炮我就给它打到美国去。”

（来源：风述量化投资的财富号 2018-11-20 18:06） [点击查看原文]