昨日，网易（NTES）公布了第三季度财报，截止2018年9月30日止三个月，网易实现营收168.55亿元(人民币,下同)，同比增加35.1%；净利润为15.96亿元，同比下滑37%。

网易财报公布前，股价已连续下挫多日，累计跌幅将近10%，从整个盘面看，股价从去年十二月份的高位376美元跌至目前231.39美元，市值亦一路蒸发，几近腰斩。从股价走势图看倒有点像腾讯。

腾讯超预期的财报带去了合乎常理的涨幅，但网易三季度净利润下滑37%，近两日股价却反升近8%，且今日涨幅一度超过10%，高见242美元，创下逾3个月新高，最终收报231.39亿港元，成交额达4.1亿美元。

利润大幅下滑股价反升这是为何？且跟着斯多克走进财报具体瞧瞧。

营收成绩喜人

截止2018年9月30日止三个月，网易营收168.55亿元，同比增幅为35.1%，早在2017年开始，网易的营收增速就已明显放缓，时间到了2018年第一季度，网易的营收增速滑至个位数。于是乎，三季度这个营收成绩算是比较喜人的了。具体营收中：

在线游戏服务净收入为103.48亿元，同比增加27.6%；占总收入比重为61.39%；

电商业务净收入为44.59亿元，同比增加67.2%；占比26.46%；

广告服务净收入为6.44亿元，同比增加2.0%；占比3.82%；

邮箱及其他业务净收入为14.04亿元，同比增加31.5%，占比8.33%。

可以看到，网易每项收入均实现了增长，其中电商业务表现出色，高达67.72%的增幅主要得益于网易严选和网易考拉的发展。但值得留意的是，报告期内电商业务的毛利率仅为10%，上一季度和去年同期分别为10.1%和11.5%，出现了下降趋势。而网易在线游戏的毛利率为65.1%，去年同期为62.5%。。受游戏业寒冬影响及国家政策管控，不排除未来网易的电商业务在网易营收的占比会越来越高，或会拖累网易的整体毛利率。

营运费用拖累净利润

回到净利润问题上，第三季度归属于网易公司股东净利润为15.96亿元，下降37%；基于非美国通用会计准则，归属于网易公司股东净利润为22.59亿元。每股美国存托凭证净利润为1.80美元（摊薄）；基于非美国通用会计准则，每股美国存托凭证净利润为2.55美元（摊薄）。

对应35.1%增幅的营收，净利润却未跟着升。此主要因为2018年第三季度网易的营业费用高达54.4亿元，同比上升了60%。该等营运费用主要用于研发及市场营销。与此同时，营运费用的巨大支出亦导致了网易整体毛利率的下降。财报显示，网易的整体毛利率从2015年至今就基本呈现一路走低的趋势，到今年三季度仅有9.47%的毛利率。

事实上，这已经是网易连续多个季度净利润下降，投资者小心心已经被伤害得彻底，相应的，其营收增速变好，于无形中就被放大了，所以这也就不难解释为何近两日网易净利润下降，股价反升的情况了。

游戏业务逆势而上

而谈及占比最大的游戏业务，于腾讯的萎靡趋势不一样的是，网易游戏在转战海外后，颇受欢迎。截止今年6月，网易海外游戏收入已经超过腾讯，网易首席执行官兼董事丁磊表示，“得益于日益丰富的产品线的支撑，从第二季度起，网易游戏收入已连续两季度超百亿量级。”第三季度网易的海外游戏收入贡献首次超过游戏净收入的10%，近期的新游戏，《楚留香》、《逆水寒》、《神都夜行录》以及《明日之后》等手游均表现出色，为网易游戏注入了活力。

总的来说，网易股价不降反升或主要由于其三季度营收、游戏业务及电商业务表现出色抵消了净利润下降带去的影响。

（来源：斯多克财经的财富号 2018-11-16 19:58） [点击查看原文]